超远期产品上市 结售汇业务快跑

　　作者：巫燕玲 来源：中国经营报

　　人民币升值预期不减，企业对降低汇率波动风险，实现资产保值盈利的要求也越来越强烈。此前商业银行推出的一年之内远期结售汇业务已经不能满足企业的实际需求。

　　近日，中国银行上海市分行率先推出了一年期以上人民币超远期结售汇业务，为企业 锁定一年以上甚至更长时间的人民币远期汇率。

　　假设2005年12月15日银行的3年期远期结汇价为7.4人民币／美元，企业做一笔3年期的远期结汇交易，则3年后不管人民币汇率如何波动，届时企业均能用当初约定的价格(7.4人民币／美元)卖出美元购入人民币。

　　中行相关人士认为，这打破了长期以来远期结售汇业务的期限限制，更利于企业规避汇率风险，同时使远期结售汇业务更加市场化。

　　汇价点差扩大 企业得利

　　据悉，以往银行开办的远期结售汇业务最长期限为1年，超过1年的只能通过展期实现，而且按照原来的规定，客户只能展期一次。如果出口企业收款日期发生变动的话，企业就有可能蒙受损失。

　　据中行人士介绍，2005年8月，央行允许各商业银行自行确定远期结售汇期限、合约展期次数、汇率，银行可以根据自身实力研发超远期产品，在

银监会备案即可。但他认为：“由于目前国内银行间市场机制限制，以及考虑到

人民币汇率的波动，合约期限不可能太长，一般会在5年之内。”

　　事实上，自2005年“7·２1”

汇率改革以后，外管局多项发展外汇市场措施出台，远期结售汇市场也一直在变动之中，企业可选择的自由度也越来越大。

　　其中一个重要的变化就是远期结售汇价的变化。原来的远期结售汇都是统一定价，每日报价，各家商业银行几乎没有差别。而央行允许商业银行自行确定人民币远期结售汇业务的汇率后，各商业银行的报价就开始出现了差别。“差别最大的时候甚至达到150以上的点差。”某股份制银行人士告诉记者。这就意味着，企业如果选择不同的银行，就可能取得不同的汇价。

　　交易不活跃 尚待创新

　　上述中行人士表示，超远期结售汇业务的推出，与相关的银行间市场配套措施是分不开的。比如，《关于加快发展外汇市场有关问题的通知》，在银行间引入了远期交易，以及人民币做市商制度的出台等等。

　　一般而言，银行接到企业的远期结售汇业务后，等于把企业的汇率风险转移到自己身上，因此银行也必须有相应的对冲风险机制，就是到银行间市场进行远期交易，将自己的净敞口头寸与有相反方向敞口的银行进行买卖对冲。有了远期对冲机制，银行就有可能为企业提供期限更灵活的结售汇产品。

　　但某股份制银行人士认为，目前启动不久的银行间远期交易市场并不活跃，应者寥寥。而目前市场上的十多家参与者中，由于业务的同质化，其结果造成很多时候，敞口方向都是相同。比如到年底时，银行都是结汇业务比较多，这样就很难对冲。该人士建议管理层应活跃银行间市场交易，因为“银行间市场的不活跃将直接导致产品创新的不活跃”。

　　背景

　　“人民币远期结售汇”是一种确定汇价在前而实际外汇收支发生在后，为企业提前锁定汇率的金融避险工具。

　　之前的远期结售汇的期限虽分为7天、20天、1个月至12个月共14个档次，但期限都在一年之内。中国银行是国内第一家从事远期结售汇业务的银行，于1997年推出这一服务。2005年8月份，央行允许各商业银行可以自行确定远期结售汇的期限、合约展期次数、汇率。