跨国联姻风头正好海外市场崭露头角

　　□本报记者 傅春荣

　　盘点2005中国银行业(上篇)：

　　如果说2004年是中国银行业含羞待嫁的一年，那么，可以说2005年，“新嫁娘”们在一片喜气洋洋的吹吹打打声中完成了历史的蜕变，并以令人眩目的姿态亮相国际资本市场， 让全世界充分认识到了中国银行股的无尽魅力与惊人感染力。

　　因此有人把2005年定位为中国银行业对外开放年。面对着即将完全对境外投资者敞开的金融业大门，中资银行在今年里充分感受到了并存的机遇与压力，他们都希望能抓住这一个最后的机会，为自己的未来争取多一点赢的把握。

　　交行建行争奇斗艳

　　首先上场的是交通银行。

　　2005年6月，交行宣布引进汇丰银行、社保基金、中央汇金公司等境内外数个战略投资者，其中汇丰斥资144.61亿元，持有交行19.9%股权，成为其第二大股东。

　　6月23日，交行“财务重组—引进外资—公开上市”的整体改革三部曲终于完成了“收官”环节，在香港联交所正式挂牌上市。对于内地银行在海外的首次亮相，国际投资者给予了热切关注，交行H股香港公开发售部分获200倍超额认购。

　　交行的上市被视作国内银行与国际规则接轨的“试金石”。紧随其后，四大国有商业银行之一的中国建行以更加磅礴的声势挺进国际市场，让全球金融界对中国银行股刮目相看。

　　6月17日，在经过一系列慎重选择后，建行宣布与美洲银行签署战略投资协议。根据协议，美洲银行将分阶段对建设银行进行投资，最终持有股权可达到19.9%。此次首期25亿美元投资，加上在建行海外首次公开发行时认购5亿美元股份的交易，再一次刷新了外国公司对中国公司的最大的单笔投资纪录。

　　紧接着的7月4日，建行再次宣布了与淡马锡控股(私人)有限公司的合作，此次合作的主要内容是淡马锡通过旗下的全资子公司亚洲金融控股私人有限公司对建行进行股权投资，亚洲金融将在建设银行计划的海外首次公开发行时以公开发行价格认购10亿美元的股份，并将根据政府批准的情况购买中央汇金投资有限公司持有的部分建设银行股份。

　　建行有关负责人在谈到引进淡马锡这个第二家战略投资者时表示，此举标志着建行在推进股份制改革、完善公司治理结构方面又迈出了重要的一步，同时也表明建设银行引进战略投资者的谈判工作已基本完成。

　　10月5日，建行上市路演在香港正式拉开帷幕后，立即以中资企业中“全流通”上市第一股的身份受到全球机构投资者的热烈追捧。建行将IPO价格指导区间由1.80-2.25港元调高至1.90-2.40港元。到10月19日公开认购结束，香港公开发行部分超额认购达42倍，国际配售部分超额认购达9.2倍，发行市净率为1.96倍，为近年来国有企业在港上市的最理想定价，达到国际先进银行的市净率水平，并创下香港历来上市集资金额的最高纪录。

　　这些大量的前期准备工作结束后，终于在10月27日上午10点，代号为“0939”的中国建设银行股份有限公司在香港联交所正式挂牌上市。虽然建行上市首日的表现远不如交行那么火爆，但作为国务院决定对国有独资商业银行实施股份制改造两年来，首家实现公开发行上市的中国国有商业银行，建行的成绩还是受到了海内外的关注和肯定。

　　序幕拉开好戏在后头

　　交行、建行的登场仅仅拉开了中国银行业大戏的序幕。

　　据记者了解，中行目前已经完成了股份公司的设立和引进战略投资者的工作，正积极准备上市；工行接受中央汇金公司注资150亿美元，保留

财政部原有资本金1240亿元，启动了公司治理及内部管理各项改革，其股份有限公司已于10月28日正式挂牌成立。与此同时，其他商业银行的改革也在积极推进，不久前也传出了民生银行、招商银行、北京银行、中信银行等等将计划于明年上市的消息。

　　实际上，就像中国

银监会副主席唐双宁所说的那样，2005年各大中资银行的种种表现，只不过是20多年来中国银行业坚持改革开放成果的集中反映。

　　尤其2003年新一届政府成立以来，一方面出台了一系列金融改革政策和措施，启动了国有银行股份制改革，另一方面全面履行入世承诺，不断推进银行业对外开放。

　　唐双宁的观点是，外资银行有好的体制、人才和技术，随着市场深化和竞争加剧，其优势是递增的；中资银行有庞大的客户群和机构网点，但由于是劳动密集型的，其优势是递减的。因此，为适应新的金融形势，银监会致力于促进中外资银行合作与“双赢”。

　　总体看，银监会的动作取得了良好效果。到目前为止，18家境外金融机构入股了16家中资银行，投资总额近130亿美元。具体情况是：对国有银行，美国银行和淡马锡公司投资建行54.66亿美元，苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和

　　亚洲开发银行投资中行36.75亿美元；对股份制银行，亚行、花旗和汇丰银行等投资了交通、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行，投资额为26亿美元；对城商行，加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资了北京银行、上海银行以及西安市、济南市、杭州市和南充市商业银行，投资额为12亿美元。

　　是否“被贱卖”争论不休

　　事物的发展总有两面性。2005年如此大规模的引入境外战略投资者，也引发了一些学者关于“中资银行被贱卖”的讨论。

　　这样的担心似乎不无道理，就拿建行上市来说，在香港公开认购超过40倍、国际机构超购9倍，而此前建行出售给境外战略投资者的价格明显低于公开发行价，这种现象很难不让人产生别的想法。

　　对于这样的观点，中国银行股份有限公司董事长肖钢认为，问题的关键在于如何全面、客观认识国有商业银行的现状。事实上，我国国有商业银行与国际先进银行相比还有较大的差距，境外投资者购买国有商业银行股份是为追求利润而来的，但同时也要承担风险。

　　肖钢表示，引进战略投资者和公开发行上市是国有商业银行改革的两个环节，虽都涉及定价，但机制、对象、策略有很大不同，两种情况很难直接比较。战略投资者愿意与引资企业长期业务合作，共担风险，往往要承诺较长的

股票锁定期，承诺竞争回避。因此，战略投资者在IPO前入资的认股价格一般要低于IPO价格。另外，从定价策略看，引入国际知名机构作为战略投资者有助于提高引资企业无形资产，提升引资企业形象和市场价值。因此，在引资定价过程中，按国际通行惯例，通常都要考虑无形资产的价值。所以不存在有些人所担心的中资银行被“贱卖”的问题。

　　实际上，尽管存在种种争议，但每个人心里都明白，引入境外战略投资者确实提升了中资金融机构的竞争力、促进了中国金融业的改革步伐、促进了监管水平的提高，这些才是中国银行业最应该看重的东西。

　　最后，可以用建行董事长郭树清的话来总结一下2005年中国银行业的状态：挂牌上市，不是股份制改造的完成，而是宣告了一个新的开始。