花旗拟反悔排他承诺 浦发银行一笑而过

　　本报记者 刘兆琼 蓝殊 上海、广州报道

　　2008年前，它将不投向其他银行怀抱。这是2002年12月31日，花旗给予上海浦东发展银行的承诺。

　　但仅仅3年后，他不再打算坚持这样的承诺。据浦发银行内部权威人士透露，浦发银行 将可能在最近同意修改与花旗银行的排他性协议，并将在本月中旬召开的董事会上进行投票表决。

　　“毁约”的导火线是花旗正在向参股广东发展银行作最后冲刺。

　　这将有可能成为中国金融界中外双方首个解除排他性协议的案例。只是，这场“悔婚”事件的最大受伤者将是众多的投资者，而当事人也许仅仅是“一笑而过”。

　　修改排他性协议

　　一切对于浦发银行来说都显得并不突然——花旗当年不仅与建行亲密接触，而且在这次广发行的竞购战中更是显得志在必得。

　　而对于花旗有意修改2002年入股协议的这一消息，得到了多位基金经理的证实，“浦发银行与花旗银行解除排他性协议已经在业内流传，前提是在花旗入股广发行的初期，对浦发与花旗的信用卡业务采取一定的保护措施。”事实上，花旗入股浦发之后，除了信用卡业务的深度参与之外，其他业务都只处于顾问和合作的状态。

　　浦发银行董事会秘书沈思12月8日向本报表示：“到目前为止，花旗还没有与浦发签署新的非排他性协议。浦发并不排斥花旗入股广发行。”

　　另据浦发的内部人士透露，从中国银行业的整体出发，浦发银行服从大局，对花旗参加竞标不持异议，但同时不会忽视对自身利益的合理保护。花旗和浦发都有继续合作的强烈愿望，不可能单方面毁约。如果花旗成功入股广发，双方将对战略合作协议作出一定修改，同时在花旗参股广发后的一段时间内将在一定范围内对涉及同业竞争的项目进行限制。

　　另外，作为补偿，花旗将有可能在浦发银行股改完成之后在二级市场上增持浦发的股份。

　　沈思认为：“根据现在高层的政策，作为企业的战略投资者，今后外资可以在A股市场上购买股票；而按照银监会刘明康主席最近的讲话，2家外资银行对中资银行的参股比例不得超过25%，但是上市银行除外。所以花旗在二级市场上对浦发进行增资的比例，现在还不能确定。”

　　根据浦发银行已经向非流通股股东下发的《上海浦发银行股份有限公司股权分置改革方案论证报告》，所有非流通股股东将向流通股股东每10股送3-3.2股。如果按照10送3的对价支付，花旗在二级市场上增持浦发的价格将大约在6.76左右，是当初规定按照2004年年末的每股净资产3.451元的1.45倍，花旗需要每股多支付1.76元。

　　也许，这就是花旗在中国成长的“代价”。

　　在几乎所有中国股份制银行已被外资“瓜分”完时，广发行也许是花旗在失手建行后的最后机会。因此，花旗不惜修改与“前妻“的“婚约”，志在拿下广发行。

　　现在，广发行的重组已进入最后阶段。花旗因为出价最高被认为有很大的赢数。目前，花旗派出达80人的尽职调查团队深入广发。而花旗看好的就是广发行的信用卡业务。

　　“对于花旗而言，在参股四大国有银行未果之后，能够控股广发行，并参股浦发银行是目前能够争取的一个最好的局面；另外，花旗也将因为参股这两家银行，而在

长三角和珠三角站稳脚跟，浦发在北京的业务发展也相当顺利，所以花旗在中国已经有了很好的布局。”华夏

证券分析师佘闵华分析认为。

　　谁是最大的受害者

　　尽管浦发多少有点不情愿，不过，这出“三角恋”最大的受害者，可能还是浦发的众多投资者，因为独自占有花旗一直是推升其股价的重要催化剂。

　　2003年1月3日，浦发行发布公告公布与花旗的合作，并在排他性参股中称，花旗银行海外投资公司将成为浦发行惟一战略性参股的外国金融机构，浦发行也将成为花旗银行在中国境内(除香港、台湾、澳门以外)投资的惟一境内

商业银行，2002-2008年为排他性条款的有效期，浦发行将不应向除花旗海外及其关联公司之外的任何外国金融机构赋予股本性质的经营权或发售非上市股权，而花旗海外亦不应购入，并应确保美国花旗银行及其子公司不会购入任何其他中国境内银行的股权或股本性质的经营权。

　　浦发股价受此“独占性”条款利好刺激，短时间内大幅飙升，由2003年1月2日9.25元的收盘价，飙升到1月10日的9.63元，至当年5月中旬甚至涨到了13.54元的高位。

　　而近期，仅仅是花旗要增持浦发的风声，也曾令浦发股票应声而涨。今年11月，有消息称花旗将把在浦发的股份从4.6%提高至20%。截至11月25日，浦发银行的股价今年已上涨近25%，收于8.73元人民币，令花旗15.4%的股份价值达到53亿元人民币，而以目前的股价计算，浦发的市值约为其账面价值的两倍，远高于美国银行与苏格兰皇家银行分别为建行与中行股份所支付的约1.2倍于账面价值的价格。

　　有业内专家表示，总体来看，浦发虽然在战略上已经明确要大力发展中间业务和个人金融业务的目标，但在具体行动措施上尚未有明确的战略性举措。在比照花旗模式的公司结构调整当中，浦发只是在今年才开始了积极的调整，并对花旗的“移情别恋”作好了“心理准备”。

　　如果不是花旗“爽约”，如果没有股改，花旗按计划增持，那么浦发似乎只需坐在那里，等待花旗的垂青，就能够在资本市场上稳步擢升——事实上，在过去的几年中，与招行相比，浦发并没有做更多的努力，但是其股价表现却并不比招行逊色。

　　一切都将是昔日。在高达2.2倍市净率中，失去了花旗排他性契约因素，浦发是否能够独立支撑？