银行间市场基准利率即将推出

　　该利率可能根据银行间7天期回购协议计算得出，每天中午公布，并作为基准银行同业拆放利率

　　衍生品需要参照基准利率进行交易。目前很多衍生品无法交易，就是因为缺少基准利率，而这一指标将指导衍生品的交易

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　利率市场化又将进一大步。据知情人士透露，银行间市场不久将开始计算每日银行间利率定价，这将成为中国的基准利率。

　　许多市场人士都证实了这个消息。上海一基金公司经理对记者表示：“可能是由央行牵头的，和现在的7天期回购有什么具体区别还不知道，为以后衍生产品打下基础吧。”

　　中国尚没有统一的基准利率，可以谈得上基准的有两个：一是一年期定期存款利率；另一个是银行间市场7天期回购利率。

　　该利率将根据银行间7天期回购协议计算得出，并在每天中午由全国银行间同业拆借中心公布，并作为中国基准银行同业拆放利率。目前尚不清楚该利率如何计算。7天期回购协议通常是银行间回购市场交易最为活跃的合约。

　　“央行很想推出一个类似于LIBOR(伦敦同业拆借利率)之类的权威的基准利率。”一位货币市场人士表示。

　　中国债券登记结算公司的一位人士透露，日前国家

开发银行和中国银行间同业拆借中心共同做了一个项目，是研究中午7天期回购利率的表现。对此，业内人士认为可能是中午的利率更加敏感。

　　分析人士认为，这一新的指标可能不会立即对除了浮息债发行以外的货币市场交易本身产生特别大的影响，但推出货币市场衍生品是监管机构必须采取的步骤，例如互换利率、资产担保

证券等。这些衍生品需要参照基准利率进行交易。目前很多衍生品无法交易，就是因为缺少基准利率，而这一指标将指导衍生品的交易。

　　目前的浮息债券可以采取以一年期固定存款利率为基准和以7天期回购利率为基准两种基准利率。而

货币市场基金根据规定，并不能投资以一年期定期存款利率为基准的债券。

　　更重要的意义在于一年期固定存款利率是官方制定利率，没有市场化。7天期回购利率则在很大程度上实现了市场化。“这是告诉今后的发债机构，定价的时候要小心了，搞不好要赔钱的。”一债券分析人士笑称。

　　湘财证券胡伟东认为，现在的价格是报价的，以后发行的浮息债可能是以此作为定价基准。

　　可能存在的一个问题是，今年以来，1天期回购的成交量增长很快，一度高于7天期回购的成交量。这种情况下是不是仍然应该选择7天期回购作为参照呢？

　　对此，胡伟东认为选择参照物不一定要选择成交量最大的，占货币市场重要的比重即可。同时，从利率上来说，7天期回购要比1天期回购稳定得多。而一旦选择7天期回购作为基准利率的基础的话，反过来也可使7天期回购的利率水平更加稳定。而且如果选择的回购期限太短的话，资金面对利率的影响太大；如果期限太长则反映不了当前的状态。一基金公司经理也认为现在1天的利率是跟随7天的，没有代表意义。