行长陈元亲自挂帅 国开行资产证券化数月内启动

　　国开行运营中心局长覃孟征向《财经时报》证实，资产证券化整体方案已准备就绪。据了解，与建行一样，国开行也在研究住房抵押贷款证券化业务

　　本报记者 安石

　　“经过一年多的讨论，资产证券化的整体方案，包括具体的实施方案，目前已经准备 就绪，将在几个月内择机启动。”3月24日，国家开发银行运营中心覃孟征局长在接受《财经时报》采访时透露出上述消息。

　　当日，他正在北京国贸饭店，出席由SUN公司主办、由新加坡资信局(IDA)协办的有关银行信息化的专题会议。

　　国开行成立于1994年，直属国务院领导，为正部级单位，是一家政策性银行。目前在全国设有32家分行和4家代表处。不过，分支机构仅到省会为止，各地、市、县尚无代表机构。

　　国开行1999年开始资产证券化研究，去年12月，形成了较为成熟的试点方案并上报央行。该方案具备了在现有金融和法律框架内小范围、小规模进行表外信贷资产证券化试点的基本条件。

　　根据《信贷资产证券化试点管理办法》征求意见稿，信贷资产证券化将采用信托方式进行，在整个资产证券化过程中存在发起机构、受托机构、贷款服务机构以及资金托管机构四种角色。

　　将发行资产支持证券

　　当记者追问是否能在3月内启动时，覃以事涉敏感为由不予正面回应。3月21日，央行宣布，将由国开行及中国建行分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

　　上世纪七十年代，资产证券化在美国问世。此后，不仅在成熟市场经济国家，亦在大多数新兴市场经济国家得到大力推行，并成为全球金融市场发展的一个重要趋势。资产证券化是以资产证券形式出售资产的活动。它不仅能丰富固定收益类证券品种，提高金融市场效率，且将改变银行的资产结构，并导致金融交易品种和数量的增加。

　　央行研究局纪敏博士认为，金融市场宽度与厚度的增加，对货币政策的传导，尤其对央行公开市场操作更为敏感，使银行间市场能够更充分地反映资金的供求、揭示资金的价格。

　　据称，到2004年，美国的资产证券化(包括房贷证券化)总量，占同期固定收益证券的三分之一，成为第一大券种。它几乎涉及到全部金融领域。

　　国开行释放的消息是，它将发行资产支持证券(ABS)，将以其拥有的煤电油运、通信、市政公共设施等“两基一支”(基础设施、基础产业和支柱产业)领域的信贷资产为基础。

　　根据国开行公布的年报，截至2004年底，其信贷资产为人民币1.38万亿，当期本息回收率为99.77%，不良贷款率1.21%，风险准备金对不良贷款覆盖率285%，资本充足率10.51%。

　　央行副行长吴晓灵表示，今年除推出商业银行次级债券、证券公司短期融资券、农业发展银行金融债券、资产支持证券外，央行还将研究推出一般性金融债券、非金融企业短期融资券等。

　　在银行间债券市场交易

　　据了解，国开行将通过一定的金融和法律结构安排，购买并持有中小银行企业贷款使信贷资产转化为可交易的证券。目前主要面向保险公司、财务公司等投资机构，以后再向散户扩散。

　　其ABS方案的核心是，基于特定目的信托的基本原理，设计交易结构，达到在法律上实现风险隔离的目标，并且符合国际会计准则关于资产终止确认的会计标准，实现表外证券化。

　　根据《信贷资产证券化试点管理办法》征求意见稿，资产证券将在全国银行间债券市场交易，参照执行全国银行间债券市场交易规则。

　　中国社科院金融研究所殷剑峰博士认为，国开行的贷款大多为基础设施、基本建设和支柱产业，流动性始终为其潜在压力，以此思路为基础证券化有很大潜力。

　　国开行内部人士则称，资产证券化业务的实施至少有三方面好处。首先实现了信贷市场与证券市场的对接，有助于提高开行“长期、大额、集中”信贷资产的流动性，分散和化解风险。

　　其次，可腾出资金继续支持煤电油运等国家急需发展的产业和重点建设项目，发挥开发性金融对社会资金的引导作用，还可推动多层次资本市场的创新和发展，提高资源的配置效率。

　　此前，央行副行长吴晓灵表示，今年央行将通过建立多层次的金融市场体系，逐步分流储蓄资金，促进储蓄转化为投资；促进货币市场、证券市场、保险市场、外汇市场、黄金市场、房地产市场等健康协调发展，努力避免金融风险在某一市场产生叠加或共振。

　　陈元牵头进行研究

　　消息人士称，为确保本次试点工作能够积极稳妥地进行，国开行行长陈元亲自牵头，集中行内各有关职能部门，对试点方案实施的行内组织架构、运作框架和内部风险控制进行精心的安排和设计。

　　同时，为满足信贷资产证券化业务实施的需要，开行专门制订有关管理办法和操作规程，以规范运作该项业务。

　　业内专家指出，国开行享有的国家信用、良好的内部风险控制体系、优良的信贷资产质量和长期市场化发债的经验是本次信贷资产证券化试点的坚实基础。这些优势的协同发挥可在最大限度内保护原始借款人、投资者以及国开行的利益，最终达到多赢目的，促进信贷资产证券化业务的健康发展。

　　纪敏认为，信贷资产证券化的一个最直接、最基础的作用，就是改善金融结构。它丰富了证券市场的品种，特别是丰富了固定收益证券的品种。这对优化中国的金融市场结构能起到重要的促进作用，还有利于形成结构更加合理的收益率曲线，推动利率市场化进程。

　　纪敏表示，中国金融结构不合理，对银行的依赖过大。而这一结构的改善，既取决于流量的调节，如增加企业债和股票的发行等，也取决于存量结构的优化。

　　在纪敏看来，如果在流量调节的同时，将银行的存量资产证券化，其对改善金融结构的意义，就比单一发展直接融资要大得多。也能够在一定程度上绕开发展直接融资所面临的企业信用基础不足的制约。

　　据介绍，与中国建设银行一样，国开行也在研究住房抵押贷款证券化业务，但这项研究的目标，重在中国住房金融二级市场的制度建设和完善。