经济观察报：管制放松 人民币国际化急速潜行

　　本报记者 袁满 北京报道

　　相对于国内银行业对外资开放的大张旗鼓，人民币的国际化虽显低调，却也在急速潜行。

　　根据中国人民银行2004年第18号公告，2005年1月1日起个人出境可携带人民币的最大 数额从1993年规定的6000元增加到20000元。

　　电子货币的国际通行版图也随即扩大。2004年12月29日，中国银联宣布，将从2005年1月10日起，正式开通“银联卡”在韩国、泰国以及新加坡的受理业务。加上此前开通的中国香港和澳门，人民币卡已经在五个国家及地区登陆。

　　业内人士认为，覆盖在出境游便民措施外衣下的这一切，不仅是对人民币区域国际化现实的承认，而且将成为人民币国际化进程的积极推动力。

　　政策条件：管制放松

　　2004年12月2日，央行在其网站上表述：“鉴于人民币在周边国家和地区的区域化已经是事实，我国的货币政策，包括人民币现钞发行及回笼计划、外汇储备的流动性安排等都需要适当考虑上述变化，做出相应调整。”

　　不难看出，政策的调整是基于对人民币在区域性国际化现实的承认。商务部研究院梅育新博士认为，一国货币的国际化有两个渠道，一是对外投资，二是在进口贸易中以该国货币结算，并维持贸易结算赤字。

　　上海某媒体与新秦信息咨询公司联合对全国3741名网民的调查显示，六成人认为人民币出境限额的提高标志着人民币国际化程度的提高。38.7%的受访者表示会在出国时带足这2万元，而高达75.8%的受访者对信用卡情有独钟。

　　这意味着相对于现钞出境管制的放松，在人民币国际化的进程中，电子货币的影响力显得更为巨大。

　　持卡人在韩国、泰国和新加坡使用“银联卡”提现和消费时均以当地货币计价。根据交易当日的市场汇率换算成人民币金额后，由发卡银行即时扣账。目前，共有75家发卡机构的银行卡皆可在上述国家和地区顺利交易。

　　中国工商银行的工作人员告诉记者，在香港推出的“人民币卡消费”中，其实是有部分被用作了投资，尽管在交易中会有严格的代码控制，但实际上对人民币卡资金运用的控制能力仍然有限。

　　在不久前召开的汇丰银行第14届央行年会开幕式上，中国国家外汇管理局副局长魏本华表示，按国际货币基金组织划分的43个资本交易项目中，我国已经有将近一半的资本项目交易已基本不受限制或有较少限制，有四成多交易项目受较多限制，严格管制的项目仅有一成多。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，政策管制的放松意味着人民币正在逐步实现自由化，而自由化是货币国际化的起码条件。

　　香港冲动：再版伦敦模式

　　“人民币国际化，很大程度上就是人民币现钞以及用人民币表征的金融资产的境外稳健输出，形成一个富有流动性和受投资者欢迎的人民币离岸中心的进程。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授认为，只有如此才有人民币资产输出背后，各种实物资源向中国国内的输入。

　　梅育新则告诉记者，东南亚地区沉淀下来的人民币很大一部分都汇集到了香港。因此，“香港应该成为人民币国际化的第一起点。”

　　业内通行的估算是，目前在港较为稳定的人民币现钞就逾500亿元，而不稳定的流量则也有500亿元左右。瑞银华宝则在测算中表明，人民币在香港已经成为仅次于港币的第二大交易货币。

　　目前，香港金管局已确立人民币业务在港发展的三个策略性方向：人民币资产负债多元化、人民币作贸易结算及发展人民币债券。同时，积极谋划港资银行内地人民币业务的开展。希望以此打开香港人民币与内地的通道。

　　为此，在2004年9月，银行业公会专赴内地，与包括央行、外管局在内的有关部门进行密切接触。“香港的理想是拷贝伦敦经验，”梅育新分析，“当年二战后，伦敦就是通过离岸美元中心而成为国际结算中心，进而重振金融中心地位的。”

　　而最早提出“人民币国际化和资本项目可兑换进程完全可以合二为一”论断的钟伟则强调，“人民币在香港的自由兑换和流通，与当年离岸美元和伦敦有可比之处。”

　　60年代，美国曾对资本账户和利率进行严格管制，例如1963年通过的对美国投资者购买外国资产的收益征税、1965年通过了限制美国的银行直接向外国借款人借出美元的法案，随后有关利率管制的Q条例也出台等等，结果却直接推动了作为欧洲美元离岸中心的伦敦重新崛起。

　　钟伟认为，伦敦之所以成为全球最大的外汇交易中心，并不是因为英镑是世界上最为重要的储备货币，而是因为伦敦拥有全球最为活跃的美元交易市场。

　　“目前，香港金融中心的国际化色彩在褪色，急切需要新的支撑点。将香港向人民币离岸中心引导无疑既能重振香港国际金融中心的地位，也使得人民币有可能具有市场化的汇率和利率指示器。”

　　人民币国际化的监管挑战

　　中国《金融时报》曾刊登国际对人民币和美元等主要国际货币所进行的国际度指数化分析，即如果将美元的国际定为10.25，则欧元为2.27，日元为1.17，人民币仅为0.19。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副主任、研究员孙杰表示，“虽然境外流通的人民币对于国内当前数十万亿的货币发行量是很微不足道的，但是长远看来，随着人民币境外存量的上升，国内利率、汇率管制的政策效率会下降。”

　　显然，人民币国际化进程的提速对金融监管和货币政策提出了新的挑战。

　　目前，我国对于人民币境外存量的规模缺乏有效的统计。“尽管国家部门曾经进行了一些调查，但没有任何一项调查是全面完成的，都是估计。”梅育新告诉记者。

　　事实上，外汇管制的放松并不意味着监管的放松。孙杰说：“欧洲资本项目下是放开的，但也要求报关，不是作为管制而是作为一项公民义务推行，我们国家应该加强，申报统计，来加强监管力度。”

　　记者在采访中发现，最令业界担心的则是人民币一旦离岸，势必带来经济运行不可控因素的增加，以及货币政策制定难度的加大。

　　孙杰分析，当前，中国货币政策的制定仅仅局限于国内经济形势，但当人民币区域化或国际化后，他国企业也可以贷到人民币，不可控因素由此增加。特别是当经贸关系密切国家的经济形势与国内出现相反时，比如，国内需求紧缩，而他国需求扩张，货币政策的制定和推行难度将更大。

　　赵锡军则指出，人民币自由流动后，如果缺乏应付大规模资金短期流动的金融措施，结果将是亚洲金融危机的重演。