交通银行250亿元次级债券：打响今年第一枪

　　记者 卓尚进

　　3月6日下午，记者应邀来到位于北京金融街的中国银河证券股份有限公司，在具有国际水准的簿记建档现场，大约在下午4点钟记者看到了这样一个最新发行结果：由银河证券独家主承销的2007年交通银行250亿元次级债券当日在全国银行间债券市场成功公开发行。其中5年+5年(发行人第5年末具有赎回选择权)发行规模为90亿元，票面利率3.73%，有效认购倍数1.26倍；10年+5年(发行人第10年末具有赎回选择权)发行规模160亿元，票面利率4.13%，有效认购倍数1.32倍。这应当是继前两年中行、建行和工行等国有大银行成功发行次级债之后，一支规模最大的银行次级债的成功发行。

　　“此次交行250亿元次级债的成功发行，表明银河

证券为促进今年我国债券市场的发展创新成功打响了第一枪，迎来了今年债券市场发展的开门红，同时预示着今年我国债券市场发展将会红红火火！”银河证券总裁肖时庆在公司的簿记建档现场，以这样简短的几句话向记者表达了他对此次交行次级债成功发行的感受和想法。

　　业内人士都知道，2005年6月份交行成功地在香港资本市场发行上市，募集了不少的资本金。为何在不到两年时间内又要发行次级债？难道是资本金短缺？还是有其他原因？

　　交行首席财务官于亚利对于本报记者的上述疑问做了清晰的回答。她说，交行此次发行次级债券，是为了补充资本金，调整资本结构，提高银行抗风险能力。交行并不缺少资金，此次筹集的资金是为了补充附属资本，并有效地控制资本的成本。通过IPO筹集的资本成本一般在10%以上，而发行次级债券的成本比这要低许多。

　　据了解，在国际市场上，上市银行的附属资本一般占到资本总量的30%至50%，而交行此前附属资本才占到20%多一点。在发次级债券之前，交行资本充足率为11%多一点，成功发行次级债券之后，资本充足率提高到12%以上，与国际先进上市银行的水平接近。

　　交行发行次级债券，与交行这只在香港上市的H股回到内地发行A股有什么联系和区别呢？于亚利告诉记者，交行发行A股与发行次级债，目标都是为了提高交行的资本充足率，提高抗风险能力，同时为下一步交行开展综合经营作准备。她说，通过发行次级债，补充附属资本，可以有效地控制资本成本，对A股发行有利，对广大股东有利，它不会摊薄股东的权益。

　　本期债券的成功发行，对于年轻的中国债券市场具有什么积极意义？银河证券债券负责人戴旭博士向记者这样表示：首先，本期债券是自中国

商业银行次级债券诞生以来，由证券公司担任发行主承销商和簿记管理人的最大规模的一只次级债券，这表明以往由商业银行主导自身次级债券发行的机制正在发生变化。作为专业的证券承销机构，证券公司作为资本市场资金余缺双方联系的中心纽带作用开始在商业银行次级债券发行市场显现，更多的债券品种发行将步入由证券公司主导的专业分工新格局；其次，本期债券的成功发行也标志着银行间市场的开放程度进一步提高，证券公司、商业银行及银行间市场机构投资者之间的联系更加紧密；第三，本期债券的成功发行，也为银行间市场提供了又一只资质优良、安全性与收益性较高的债券品种，将进一步增强银行间市场的活力，并促进其走向繁荣与壮大。