印度银行的存款突围：直接融资

　　在证券化市场欠发达的印度，专业化贷款银行选择了另一条突破瓶颈的道路。

　　HDFC是印度近年来成长最快的银行之一，在美国上市后享受着长期的高估值。

　　表面看，HDFC是一家混业经营的多元化银行，旗下子公司包括了保险公司、基金公司、信托公司，甚至还有风险投资公司。但实际上，正如公司的名称Housing Development Finance Corporation Limited（房地产开发金融公司）一样，HDFC是一家高度专业化的房地产贷款银行。其收入的93%、营业利润的88%都来自于

　　作为一家专业化的房地产贷款银行，HDFC在印度高速成长的房贷市场上尽享成长的喜悦，在1996~2005的十年时间里，年新增贷款额翻了十倍，年均增长率26%；但是，与快速膨胀的贷款不同，HDFC的存款额自2003年以来非但没有增长，还略有萎缩，其在银行总债务融资中的比重也从十年前的50%以上下降到今天的20%以下———支撑HDFC高速扩张的金融资源已经不再是存款，而是银行间的同业拆借和国际资本市场的直接融资。2005年，作为纽交所的上市银行，年内公司在纽约完成了一次私募性质的债券融资，目前，HDFC的债务融资中只有19%来自存款，其余11%来自外资银行拆借、37%来自国内银行贷款、33%来自债券和可转债融资。从某种意义上说，HDFC正逐步发展成一家只做贷款、不做存款的银行。 实际上，在房地产贷款方面的专业化能力已使HDFC完全摆脱了存款业务的束缚。专业化的风险识别能力与业务营销优势，再加上印度住宅市场的蓬勃发展，公司的收入和利润高速增长，新增贷款额十年时间翻了十倍，年均增长率26%，净利润在最近十年中也保持着年均17.6%的高增长，最近三年达到22%，每股收益从10卢比增长到50卢比，十年年均增长17.5%，但最重要的是：净资产回报率从十年前的15%上涨到28%，上涨了将近一倍！

　　业绩的高增长为HDFC赢得了AAA的信用评级，并获得了国际投资人的青睐，从而使它能在国内和国际资本市场上获取大量低成本资金，而无需依靠存款业务融资———尽管吸收储蓄存款的利率成本要比贷款或发行债券低，但对于HDFC这类新兴银行，考虑到网点的建设成本和维护费用，实际融资成本并不一定比贷款或债券低。近年来通过贷款融资，公司获得了相对稳定的利差收益，同时，成本收入比率还呈下降趋势，HDFC的利差收益实际上是印度银行中较高的。最后，上述资产盈利能力上的优势体现在较少存款

　　HDFC已经完全颠覆了传统银行以个人存款养企业贷款的盈利模式，它全力发展优势的房地产贷款业务，以贷款业务的优势来吸引国内外低成本资金，然后再以这些资金来推动优势贷款业务的进一步发展……借助国际资本市场的融资通道，HDFC将自身的专业化贷款优势发挥到极致，并逐步减少在竞争激烈的存款业务上投入过多，从而逐步成为一家只做贷款不做存款的银行。

　　那么，有着相似贷款优势背景的民生银行能成为中国的HDFC吗？答案是：只要75%的存贷款比例门槛在，民生银行就很难成为中国的HDFC。