IFC中国策动非银战略

　　本报记者 熊九蒙 岳战野 成都报道

　　在汇丰参股交通银行、美州银行巨资参股中国建设银行，搅起外资投资中国银行业热潮的时候，已经入股6家国内银行的IFC(国际金融公司)选择了转身离开。

　　“IFC在金融领域内短时间内将不会再投资银行业，而是转向非银机构”，7月14日， IFC东亚太平洋局副局长兼中蒙区首席代表冯桂婷女士表示，“IFC在未来将把投资重点转向保险、证券、基金以及发行人民币债券等领域。”

　　IFC一位官员认为，IFC在中国投资的改变是一个长期的积累的过程，毫无疑问，是一次全面的战略转变。

　　“非银战略”全面谋动

　　获得哈佛大学商学院MBA学位的冯桂婷女士在中国精耕细作许多年，对于中国的金融市场以及IFC要扮演的角色早已经熟稔于胸。

　　冯桂婷直截了当地说：“IFC在中国下一阶段的主要工作是争取率先发行人民币债券，同时筹划参股一家保险公司，而参股证券公司的工作也在准备之中。”

　　实际上IFC已经涉足了中国的保险业。2004年，IFC出资6000万美元获得中国再保险集团7.5%的股权，在IFC公开的资料中，对于在中国金融领域的投资重点有这样的描述：“中国对金融行业的开放将为国际金融公司进一步支持具有商业可行性的私营金融机构——尤其是银行业和保险业——的发展带来新的机遇。”

　　据IFC有关负责人透露，IFC下一步还准备参股一些经营财险和寿险的非国有控股的公司。因此，泰康和新华保险公司被认为是IFC最有可能参股的保险公司，因为这些保险公司目前的股权结构相对比较分散，公司治理的水平和经营的业绩都不错，同时IFC还和新华保险公司有业务上的合作。但是IFC的一位官员认为，目前还没有完全确定，不方便透露，但是可以肯定的是，相对于银行业，IFC在保险业的投资还有很大的空间。

　　不过在冯桂婷看来，投资证券公司也许是真正令人激动的事情。冯表示，IFC的投资预期是，能够首先参股一家证券公司，然后使这家公司成为行业的榜样，再通过复制这种成功的经验，参股更多的证券公司。

　　2005年4月，IFC参股长江巴黎百富勤证券有限责任公司5%。据IFC有关负责人透露，IFC目前也已经与国内的证券公司合作，在公司治理结构以及人员培训等各个方面开始全面的合作。冯桂婷毫不掩饰地认为，证券投资的真正障碍在于国家法律方面的规定。

　　2004年，IFC向长江特殊机会基金及基金的一般性伙伴“长江中国”提供5000万美元的股本投资，以执行其在不良资产处置和重组方面的多头战略。该基金为7年期封闭型不良资产投资基金，是第一家面向中国单笔不良债务的基金。但是冯桂婷认为在基金上的投入也不够，并表示，IFC希望成立合资基金，以便能直接投资于股市。“对于IFC这样大的金融企业来说，拥有越多的投融资手段和渠道越有利，直接投资股市的这一投资渠道显然不能错过。”冯桂婷说。

　　在非银领域，IFC所涉足的领域也许远远比人们想象的宽阔。

　　2005年3月，IFC向人民银行提交了发行人民币债券的申请，这也是目前最早向人民银行提出发行人民币债券的境外金融机构。而根据3月初人民银行公布的《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》(以下简称《管理办法》)，允许符合条件的国际开发机构在中国发行人民币债券，这意味着在法律层面的障碍已经完全扫除。据悉，IFC第一期人民币债券的规模将达到10亿人民币左右。

　　在房地产金融方面，IFC去年投资200万美元参股上海安家集团。据IFC有关官员介绍，IFC正在把上海的房地产的按揭贷款做成一个资产池，然后把这个项目做成证券化的一个项目，目前正在申请成为政府的一个试点。

　　同时，冯桂婷还透露，IFC也在准备进入金融租赁。

　　为何“弃热就冷”

　　中国的证券市场目前低迷不振，而银行的投资正好方兴未艾，IFC为何改变在中国的投资策略？

　　IFC一位官员认为，自IFC 1999年投资上海银行以来，已经参股了南京市商业银行、民生银行、兴业银行等城市商业银行和股份制银行，这其中，除了西安市商业银行以外，基本都是投资中国东部的银行，在中国东部的布点已经比较合理，而大部分中国西部的商业银行，资产质量以及公司治理等方面往往达不到IFC的投资要求。

　　该人士透露，IFC一度曾经参股成都市商业银行，但是在经过漫长的合作后，成都市商业银行在政府的指令下收购了一家负债累累的城市信用社，这造成了双方对资产评估的较大差异，因此投资最终搁浅。

　　成都市商业银行不是一个特殊的个案，中国的城市商业银行或多或少存在各种各样的遗留问题，城市商业银行的竞争力也不尽如人意。尽管IFC现在依然在对成都市商业银行提供员工培训、信贷分析以及公司治理等方面的技术援助，但是这也让IFC感觉到，投资银行的难度在加大，而投资的空间却被缩小。

　　尽管目前中国几大国有银行陆续开始股改工作，但投资国有银行并不符合IFC的宗旨，因为他们坚持投资民营企业，促进民营经济的发展，所以，在国有银行的改革中，IFC最有可能的也只是扮演提供技术支持的角色。

　　但不管怎么说，目前入股中国的银行数量最多的就是IFC了。有意思的是，银监会副主席史纪良今年4月底公开表示，银监会正在制订中资银行引进境外战略投资者的准入条件，每家外资银行入股中资银行将有数量限制，最多不能超过两家，银监会随后没有予以确认，只是称，在外资银行投资于国内银行方面，银监会正在酝酿更详细的相关管理条例，但没有具体时间表。

　　也许IFC已经把握好了最佳的战略调整时间点，而且，6年6家银行的投资，实际进账多少，也许只有IFC自己清楚。

　　尽管中国的证券市场目前低迷不振， 但“所有的机构投资者都对证券公司感兴趣，兴趣一方面来自于高回报，另一方面在于证券公司分配资源的能力”，冯桂婷认为，中国的储蓄已经超过了10万亿人民币，而分配资金的最主要的两条途径就是银行和证券公司，换句话说也就是间接资本市场和直接资本市场，在这两个领域进行投资，无疑将增加IFC在金融市场的竞争能力。

　　冯桂婷显然知道目前中国资本市场的现状，不过她认为尽管目前中国的证券公司普遍亏损，但是未来前景光明，因为中国目前正在进行股权分置改革，这是一项非常正确的决定，从长远看，资本市场一定会成为公司融资的最重要的外部市场，作为中介的证券公司一定能重新崛起。

　　至于进入金融租赁以及房地产金融等，则应归纳为IFC在中国的金融创新，冯桂婷认为，这将很大地推动IFC在中国金融市场的发展。