秦玥

　　临近年末，市场接连传出券商降薪、裁员的消息。而在券商、投行纷纷断臂求生的同时，不少中资行却选择了逆市扩容。

　　对于在资金和项目资源上都有很大优势的商业银行来说，向投行领域倾斜正在成为其转型的方向。“此次投行的裁员潮成为商业银行引进新鲜血液的最好时机。”一位业内人士说。

　　投行裁员减压

　　券商盈利情况不容乐观。以上市券商来看，11月上市券商业绩同比下滑六成。上市券商11月共实现营业收入30.69亿元，环比下降6%，同比下降28%；实现净利润4.93亿元，环比下降29%，同比下降60%。

　　据某投行人士介绍，按照保代一年100万~300万元的年薪计算，一个有30个保代、100个投行从业人员的券商薪酬支出会高达5000万元~1.13亿元。但是，今年市场低迷，IPO节奏骤降，利润已难以覆盖成本。“一直以来，人力成本都是券商投行业务营业成本的很大一块，降薪、裁员自然成为投行控制成本的有效手段。”光大证券某投行人士告诉《中国经营报》记者。

　　摩根大通、瑞银、瑞信等几大投行都开始大规模裁员。据记者了解，各家裁员的目标多是年薪在10万~50万元左右的投行从业人员。

　　在一些业内人士看来，投行就是看天吃饭。“现在这样的裁员对于投行来说，再正常不过了。”上述投行人士表示，2008年金融危机时，某合资券商曾将30多人的团队“砍到”只剩下两三个人。而到了2009年底市场好转后，这一团队的数量迅速扩张到60多人，是原来的两倍。

　　在投行纷纷裁员的同时，银行的投资管理部门却逆市扩容。

　　某猎头向记者透露，最近一段时间以来，很多商业银行的投行部门都在招人，其中最为吃香的职位是“产品设计经理”。“就在几天前，我们刚刚帮某股份制银行的投行部招了一个团队。”

　　一家中型投行的高级项目经理告诉记者，其所在公司好不容易顶着压力不裁员，却发现不少员工被银行高薪挖走。“一个同事刚刚去了一家中型银行的投行部，年薪200万元，比以前滋润多了。”

　　记者了解到，商业银行在人才招募的过程中，更加注重是否参与过并购的经历。

　　据某大型银行投行部相关人士表示，由于银行在并购贷款方面的慎重考虑，过桥贷款和资金募集都成为银行介入并购领域一个很好的介入点。

　　一位光大银行[微博]投行部人士称，银行在资金和项目资源上的优势，未来完全有可能同时发挥作用。“我们对现有客户的服务也是组合式的。现在对很多大客户实际上也在承担财务顾问的角色，比如贷款和债券怎么配比？境内融资和境外融资怎么安排？下一步的发展规划是什么？现在只不过加上与券商、信托等其他金融机构的合作而已。”

　　百亿盈利是否靠谱？

　　某股份制银行的人士给记者算了一笔账，假设并购市场规模为1万亿元，并购顾问费率1%，并购贷款净利差2%，并购基金管理费0.5%，并购投资收益28%，在现有的市场结构条件下，预计银行可获得230亿元左右收益。

　　这显然让在利率市场化倒逼之下寻求盈利新渠道的银行垂涎不已。

　　“并购业务将成为商业银行转型的制高点之一。”某资产管理公司人士表示，大投行业务，除了传统的股票、债券承销业务外，还包括并购重组、项目融资、直接投资等在内的整套业务体系。

　　那么，希望发展投行业务来实现银行盈利转型是否能够实现？

　　一位业内人士指，此举还面临几大难题。目前由于监管的压力，银行只能通过并购贷款介入并购重组业务，手段仍非常有限：或通过基于并购的债券承销、并购基金管理、并购资金监理赚取无风险佣金；或通过并购贷款业务赚取并购活动债务融资的利差收益。

　　除此以外，新引进的人才除了要适应新的环境外，其对银行本身的业务并不熟悉。

　　更为重要的是，“银行本身在并购贷款的突破相对来说就比较难。这与国内的信用环境传统有关系，债务融资主要还是希望有抵押和担保。另外，根据《商业银行法》，银行不能进行股权投资，也就是说尽管银行可以为并购重组项目提供很好的资金融通安排，但除了贷款利息之外不能获得投资溢价，这样银行就不会有动力去承担风险。”一位银行投行人士对记者表示。

　　但也有业内人士表示，在这种情况下，银行恰可通过与各类机构的合作，赚取无风险收益。浙江股权交易中心董事长孙永祥表示，“这实际上是各取所长。银行的资金成本最低，而资金调拨的效率高，其他机构对客户需求和市场研判上面更具专业性，对法律法规方面的把握也会更到位，双方合作往往能够达到最佳的效果。”

　　此外，阻碍并购重组业务发展的瓶颈或将更多来自现有的融资体系。一位不愿具名的券商高管即坦言，当前IPO市场不合理的资源配置体系，将很多原本应该通过并购实现整合的资源推向了IPO市场。