第1个“1”：银行两月吃掉年50%信贷，预期跑赢大盘

　　估值较低的银行股：交行最新PE9.4倍；南京银行资本充足率超20%；浦发公司业务贡献70%利润

　　理财周报记者 陈光/文

　　国际大银行纷纷遭遇困境的时候，国内机构人士却对中国银行业表示有信心。较为乐观的申银万国研究员励雅敏认为：“上市银行净利润增幅有望逐季提高，全年实现正增长，同时国内经济逐步好转，银行坚持贷款审批原则，资产质量将保持稳定。”

　　安信证券分析师高源则认为：“伴随息差见底，银行板块的整体估值处在低于指数的位置，银行股存在跑赢指数的机会。”

　　即使是对宏观经济较为悲观的中金公司分析师毛军华也认为：“2009年不良贷款大幅上升的风险较小，中小型银行估值水平的回升，体现了市场对经济复苏的预期。”

　　在春天就将过去的时候，作为经济系统中最重要部分的银行业，终于看到了一丝春意。那么在未来的二季度，这个寄予了市场诸多希望的板块，哪些公司能一领风骚呢？

　　今年二季度：

　　贷款增速放缓、息差见底

　　2009年第一季度，信贷的猛烈增长成为最引人瞩目的焦点。2008年11月，全国新增人民币贷款4769亿元，12月，这个数字变为7718亿元，时间跨入2009年，信贷则成倍增长。2009年1月，全国新增贷款高达1.62万亿元，2月虽然有所回落，依然高达1.07万亿元。

　　根据申银万国的研究，2009年全国的新增贷款将比2008年的4.9万亿上涨17.7%至19.3%，达到5.5万亿元至6万亿元。

　　按照这个数字测算，2009年头两个月，银行便用掉了全年新增贷款额度的将近一半。

　　对此，申万研究员励雅敏认为：“今年贷款前高后低的差异将比往年更明显，预计第一季度的信贷增量将达到3.3万亿元左右，二季度将达到1.6万亿元左右，上半年合计信贷增量占到全年增量的80%，同比增长25%。”

　　励雅敏表示，自2008年10月实施适度宽松的信贷政策以来，票据贴现的占比始终高居不下，而票据贴现收益率的急剧下降更为银行净息差的收窄雪上加霜。

　　“过去的情况是，信贷增量不断超出市场预期的好，但净息差收窄幅度却是不断超出市场预期的差。”而这一情况也将在二季度发生改变，随着贷款增速的放缓，高票据贴现占比不可能维持，而息差也将止跌企稳。

　　在励雅敏看来，二季度的银行业将呈现这样一种态势：贷款增量将下降，但是净利息收入却在回升。“从量升价跌到量跌价升的过程对银行的盈利能力是件好事。2009年银行业净利润的同比增速将呈现逐季上升的态势。”

　　估值低的股份制银行最受欢迎：

　　交通银行

　　2009年3月12日，中金公司将交行和南京银行列入年度策略报告，替换原先的深发展和北京银行。

　　中金公司研究员毛军华认为，交行成长性与股份制银行相当，风险抵御股份制银行，而估值水平明显偏低。“目前交行2009年市净率1.7倍，2009年市盈率9.4倍，应该对交行维持审慎推荐，以继续反应交行不断改善的零售银行业务、市场份额的持续提升和‘成长性最好的大银行’的新定位。”

　　交通银行资产增速非常强劲，2008年总资产增速高达27%，其中银行间资产同比飙升66%，贷款余额增长20%。而存款方面，交行2008年4季度同业存款环比飙升1970亿元，增长53%。

　　净息差方面，交行2008年4季度环比下降60个基点，这也客观上导致了公司净利润的下降。

　　毛军华认为，这主要是贷款重新定价较快，新增贷款中票据贴现比例较高导致的。2008年4季度，公司贷款收益为6.52%，环比下滑109个基点。不过该公司认为，净息差将于2-3季度见底，这也将使其盈利能力大为增强。

　　南京银行

　　作为一家规模较小的商业银行，南京银行未来将进入资产规模高速增长阶段，中金公司分析师毛军华认为，流动性充裕下南京银行负债业务的压力明显减轻，跨区域经营对公司拉动作用明显。同时，公司资本实力充足，资本充足率超过20%，存贷比约为60%，资产结构调整空间大。

　　目前，南京银行的贷款规模较小，仅400亿元左右，外延式扩张的边际贡献较高，而开业不足一年的上海和无锡分行存贷款规模均达到40亿元左右。南京银行计划2009年新增北京和杭州分行。此外，已开业的三家分行将在2009年陆续达到设立支行的条件，亦将快速拉动信贷规模增长。

　　小型城商行发展的瓶颈在于负债业务，但是目前流动性充裕的经营环境为南京银行提供了绝佳的发展机遇。

　　截止2009年2月份，南京银行的新增存款已经超过2008年全年新增规模(估计130亿元左右)。此外，南京银行还计划在目前利率较低的情况下发行金融债，进一步扩大负债来源。

　　浦发银行

　　浦发银行位于上海，其网点重点分布在上海、浙江、江苏等地，东北证券分析师唐亚韫认为，这样的网点分布使其规模扩张有保证、资产质量稳健。

　　另外，上海市金融平台整合可能使其受益，以及次级债和混合债的发行缓解了资本压力。

　　目前，浦发银行以公司业务为主。截至2008年中期；从存款的客户结构来看，公司存款占72%左右，其他存款为13.8%；储蓄存款为14.2%，从贷款的客户结构看，公司贷款占比为84%左右，个人贷款占比仅为16%。

　　虽然浦发银行计划未来几年把零售业务占资产的比重提高到30%以上，但从近期来看，浦发银行的收入和利润仍是大部分是来自于公司业务。

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