外资行抢跑 新版QDII博利10%

　　“如果当时就能投资海外股票的话，我也许会重新考虑。”在得知QDII(合格境内机构投资者)投资范围被放宽之后，何女士说。一年多前，何女士是某外资银行挂钩水资源的QDII产品客户，因为回报不理想，她提前终止了自己的QDII投资。现在，何女士是一个活跃在A股市场上的新股民。

　　5月11日，中国银监会下发《调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》(以下简称《通知》)，将原《通知》第六条第四款中“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下证券”。这意味着商业银行的QDII可以直接投资海外股市。

　　“内地银行系QDII产品将迎来美好时光。”渣打经济学家王志浩说。

　　新产品本周面世

　　事实上，《通知》出台之前，已有不少银行着手研究直接挂钩股票的QDII产品。《通知》刚一出台，已经有不少银行表示将于近期推出产品。

　　东亚中国副行长林志民告诉记者，东亚银行将于5月23日推出聚汇宝第五期，这是一款挂钩基金和票据的QDII产品，包括三种A评级的股票基金，投资范围涵盖全球股市，其中以欧美股市为主。6月份，东亚银行还将推出直接挂钩股票产品的保本型QDII产品聚汇宝第六期，投向将以港股为主。“内地投资者比较熟悉香港股票，我们也不会忽视这一点。我们会选择一篮子股票进行挂钩。”林志民说，“客户对象将以高端的个人客户以及一些企业客户为主。”

　　目前，QDII共有150亿美元额度。此前，只有华安基金管理公司的两亿美元可用于股市投资，而投资范围的变更，将使以往只能投向固定收益类产品的银行系QDII产品与基金系QDII产品在同一平台“斗法”。“银行QDII投资相对保守，基金比较激进。这会带来产品的差异。”中国银行上海分行外汇交易分析师金迪说。

　　受

人民币升值与A股火热行情的影响，在面世前被广泛看好的银行系QDII产品出生不久就遭遇“滑铁卢”。在去年10月获得QDII额度之后，花旗银行直到今年5月才推出QDII产品。今年2月，中国银行(601988.SH，3988.HK)一只投资于美元债券的QDII产品因为亏损而被迫终止。

　　保本产品很有市场

　　“如果方向正确，直接投资股票的QDII产品，收益率肯定会比投资债券的QDII产品高。”林志民认为，“能够直接投资股票后，伴随着收益率的提高，QDII产品的亏损风险也加大。以往依靠基金投资股票，会同时依靠几家基金公司来做，有助于分散风险。”

　　“根据以往的投资经验，如果直接投资港股，QDII产品收益率应能达到10%以上。”光大银行广州分行首席外汇分析师郭昭阳表示，直接投资股票风险较大，为控制风险，银行会谨慎设计产品。

　　“利用对冲来规避人民币升值的风险是可以的，一般会达到70%～80%左右的风险对冲效果，但不可能实现完全对冲风险。”林志民说，“直接挂钩股票后，保本型QDII产品的年收益率会在10%～15%之间。市场成熟以后，非保本型QDII产品的年收益率还会更高。”

　　东亚银行结构投资产品部林嘉惠表示，现在港股市况不错，但要设计年收益率10%以上的产品，应是非保本型或者是较长期限的保本型，“期限大约5年左右”。但她同时说，从以往经验来看，客户对保本产品的需求仍然比较旺盛，因此新产品设计上，估计仍会有保本考虑，“仍旧会投资期货或者期权衍生品，挂钩一些票据，以保本及对冲风险。”此前，东亚推出的QDII产品主要投资于有保障收益的长期结构性票据。

　　“如果保本产品能设计到定期存款利率一倍左右，估计会有一定的市场吸引力。”林嘉惠分析。

　　刚刚迈出第一步

　　5月14日，即消息公布后首个交易日，港股报收于历史最高水平，香港恒生指数收于20979.24点，涨幅2.5%。跟踪在港上市内地企业股票的恒生指数上涨5.4%，收于10948.72点，也创下历史最高纪录。

　　里昂证券中国研究部主管刘炜解释，这是因为市场预期在香港上市的内地企业，将成为QDII投资范围放开后的最大受益者，因为外资银行此前已经对这些公司做过研究。“从长期看来，内地巨大的储蓄将成为香港股市的动力之一。但即使比较激进的估计，到今年底为止，通过QDII流入香港股市的内地资金，也不会超过10亿～20亿美元范围。”

　　摩根斯坦利研究部人士认为，直接挂钩股票的QDII产品投向主要会聚集在三类股票：一是在H股上市的中国内地企业股票，主要集中在化学和地产等领域；二是集中在通讯和能源领域的大型蓝筹股；三是已经实现A+H上市，而H股价格相对A股更为便宜的H股股票。

　　但这位人士同时认为，目前QDII投资幅度依然过小，QDII拓宽投资渠道只是增加一个机会。“我们预测，QDII投资产品中会有73亿美元可投资股市。即便这些资金全部流入港股，也不到H股上市的内地企业总市值的1%。”

　　“目前的QDII新规，

银监会有可能也是试试看。以后可能还会进一步放开，例如允许QDII直接投资衍生工具等。”某外资银行高层推测。中国经营报记者：巫燕玲、石贝贝、徐瑾