深发展净利润大涨之惑 玩数字游戏虚增十几倍

　　■财经观察■尚志新 范媛

　　“净利润大涨319％”，深发展董事长法兰克·纽曼本想在中国股民面前来个精彩亮相，但中信证券的一份评级报告摘下了纽曼先生的“光环”——深发展2006年末不良率达到7．98％，准备金覆盖率2006年末为48％，在此背景下少提准备21％，使净利润增长率高达300％多。相比之下，民生银行2006年不良率不到2％，覆盖率在100％以上，当年计提准备还增长31％。如果将深发展的计提准备增长率由－21％提至30％，则其净利润实际只增长24％。

　　深发展玩了个数字游戏，使净利润虚增了十几倍。

证券分析师提醒，深发展少提准备金使净利润暴增，广大投资者应警惕其非正常高增长。

　　新桥投资入主深发展以来，其财务数据曾多次受到质疑。深发展2005年年报公布后就有媒体质疑其第51页——深发展2005年法定报表净利润为3．5172746亿元，2004年为2．94569669亿元，2005年法定报表净利润较2004年增长19．40％；但《深发展2005年报》披露的安永会计师事务所

审计报告第2页显示，深发展2005年国际报表净利润只有2．86493301亿元，2004年为3．30523347亿元，2005年国际报表净利润较2004年下降13．32％。

　　此次新桥投资更创造了中国上市银行2006年业绩增长之“奇观”——净利润大涨319％。

　　有业内人士推测，受股改停滞限制，深发展急需补充的ＧＥ资本一直未能进来，深发展股改方案又始终不被市场接受，如此形式下，粉饰出一份漂亮的年报，显得尤为重要。股价水涨船高，会为接下来的股改铺平道路。

　　对于外界猜测的新桥与某机构勾结操纵股价的传闻，暂时还没有有利的证据证明。

　　但距离大股东外方新桥投资承诺五年不兑现只剩下两年左右，相比入股时3．6元的价格，做高股价，为顺利出局做准备显然是应有之意。无论真相是什么，新桥可以通过股价的上涨圈到更多的钱是事实。

　　在笔者看来，深发展是“真胖”还是“假胖”并不是关键，关键是纽曼代表的新桥是否有用深发展的“肉”喂肥自己的嫌疑。

　　其实，从公布股改方案起，深发展董事长纽曼对于深发展的态度已经很明显：不进行股改就无法引入ＧＥ战略投资者，不引进战略投资者，就无法实现银行目前最迫切的资本充足率达标的问题，深发展的网点规模扩张也会因资本充足率不足而受到限制，银行的发展将受到很大影响。

　　但纽曼在深知股改对于深发展未来发展的重要性的同时，又为何死死咬住“零对价”方案不放。那些所谓的“公开信”对深发展72．43％的流通股股东或威逼，或利诱，即使股改不通过，新桥也可以把“深发展股改绊脚石”的帽子戴在广大流通股股东头上。

　　自从新桥投资进入深发展，公司高层换帅频繁，中层更是纷争迭起。两个年度的报告都被专业机构提出纠正性意见并阐述其利润不实、夸大等。由此可见新桥的“风格”。

　　由此笔者感到，新桥对于深发展的未来成长并无太多诚意，短期获利才是根本。虚增的300％的净利润，不过是新桥跟中国股民开的一个“玩笑”。

　　当看到深发展2006年年报中“主营业务收入比去年同期增长30．91％”时，笔者就完全认同了中信报告中的“如果将深发展的计提准备增长率由－21％提至30％，则其净利润实际增长率只有24％。”按此推论，深发展每股利润应该只有0．22元，比照前收盘价18．88元，其市盈率已经高达90多倍。深发展的年报误导了股民的价值判断，很可能给股民造成巨大损失。

　　笔者希望监管部门在彻查杭萧钢构“天价订单”的同时，能够关注深发展业绩“超常规大增”，减少投资者可能因股价虚高而带来的损失，还理性于市场。