离开伦敦：一个沉重的并购承诺

　　林纯洁

　　两周前的星期五，巴克莱首席执行官John Varley离开了位于喧闹地带的Canary Wharf大厦总部，钻进了他那蓝色的奔驰车去汉普郡(Hampshire)过周末。不过Varley的习惯可能很快就要改变。巴克莱与荷兰银行的合并谈判正成为整个金融界的焦点，而作为条件之一，巴克莱的管理层已经答应荷兰人如果合并成功，新公司的总部将位于阿姆斯特丹，也就是荷兰银行的老家。

　　如果说伦敦在全球的金融版图上算是一个大都市，那么阿姆斯特丹只能算是一个小村庄，这样的搬迁可能毫无道理。对于巴克莱来说，作出这种让步显示出了很大的诚意。

　　倘若对于荷兰银行的并购战真正展开，巴克莱可能并没有多大的优势。在最近的一份分析报告中，美林的分析师Stuart Graham就这样写道：“我们还不了解相对于其他可能的竞争者而言，巴克莱是否可以给出最高的报价。”Graham还给出了其他5家可能参与竞争的机构，包括汇丰控股、西班牙的Banco Santander Central Hispano SA和BBVA、苏格兰皇家银行以及法国巴黎银行，这些银行如果与荷兰银行合并可能更有财务上的意义。

　　Graham预计巴克莱可能给荷兰银行投资者出的报价是35欧元/股，而汇丰可能给出的报价有望达到每股48欧元，其他几家可能给出的报价也可能比巴克莱高。根据《华尔街日报》3月23日的报道，花旗集团内部的一些人也正在鼓动董事长兼首席执行官Charles Prince竞购荷兰银行。

　　正是在这种状况下，巴克莱在公司总部方面作出的让步才让他们变得如此“出挑”。ING与荷兰银行的合并可能不存在地域问题，但是双方的谈判已经破裂。

　　“很难想象花旗集团、汇丰控股或者苏格兰皇家银行会同意将总部搬到

　　巴克莱银行的国际化进程从1925年就开始了，当年巴克莱收购了the Colonial Bank、the Anglo Egyptian Bank以及the National Bank of South Africa这三家银行；而在1981年巴克莱也是第一家在SEC注册的非美国银行。

　　现任首席执行官Varley更是一个全球化的狂热分子。国际扩张一直是Varley入主巴克莱后的工作重心。在他成为CEO的第一次董事会上就将国际扩张作为银行的优先目标，而在两年前他还制定了一个与国际前五大银行的竞争战略。

　　Varley对于荷兰银行其实已经觊觎很久了。只不过在过去的几年中，巴克莱的数次非正式提议都遭到拒绝。不过目前随着经营业绩的下滑，荷兰银行管理层遭到了来自股东的强大压力，机会终于来到了。

　　今年2月21日，荷兰银行的股东，对冲基金TCI就给荷兰银行主席Arthur Martinez发了一份措辞激烈的信，信中TCI表示荷兰银行的股东回报令人绝望，这样的银行就应该被卖掉或者破产。TCI还将在4月26日的股东大会上提出5项改革措施。TCI的信激起了很大的反应，也得到了很多股东的欢迎，在信发出后的3个交易日内，荷兰银行的股价竟然上涨了7.7%。

　　Varley的目标是将巴克莱海外业务利润比重提高到70%，如果可以与荷兰银行完成合并无疑将大大加快这一进程。根据Cazenove的预测，如果两家银行合并，英国部门的收益将只占32%的比重。而且，在完成合并之后，Varley还将拥有实际控制权。“这是十年难得一见的机会，如果你是一个首席执行官你不会让这样的机会溜走。”Sanford Bernstein的分析师Antony Broadbent表示。

　　不过即使是巴克莱作出如此让步，Varley是如此的热忱，对于股东来说，总部位置可能并不是最重要的。“这些(总部搬到阿姆斯特丹)并不是一个重要的因素，重要的是价格、战略以及他们之间有什么样的合并优势。”Eureffect BV的基金经理Rene Bastiaenen表示，该基金持有荷兰银行的股份。TCI也表示虽然他们欢迎与巴克莱之间的谈判，但也希望荷兰银行管理层不要拒绝其他的潜在收购者。

　　所以在这个层面上，荷兰银行的收购案远未尘埃落定，而总部位置问题上的优势在多大程度上可以帮助巴克莱胜出，我们将拭目以待。