民生银行暗藏转型玄机

　　定向增发使得公司大股东存在较大不确定性，而这对公司未来发展至关重要

　　证券时报记者 刘克

　　对于关心G民生（600016）的投资者来说，刚刚过去的七月发生了太多的事情———先是前副董事长刘永好意外落选董事会，前行长董事文标当选为董事长，而新行长则由有着汇丰背景的王浵世担纲；接着董事会又拟定向发行35亿A股，G民生现有股东都可以进行增持。

　　据分析，巨额的定向增发一旦铁板钉钉，G民生未来的股权结构将充满悬念———谁将成为民生银行增发后的大股东？是目前盛传的国际投资大鳄淡马锡公司（亚洲金融），还是现在处于“郁闷”之中的新希望？进一步推测，淡马锡如果晋升为大股东，有着丰富银行业投资经验的淡马锡，是否会给这家民营银行带来重大战略转型？而如果新希望继续增持，继续保持了“老大”的地位且持股比例超过10%，则可以提请召开临时股东大会改选董事会，已经出局的刘永好则有希望重返民生银行，届时民生银行又将面临如何的局面？

　　新行长的理念

　　7月16日，在北京信苑饭店召开的民生银行2006年第二次临时股东大会上，作为大股东新希望法人代表的刘永好，却意外出局董事会，着实令许多人大跌眼镜。与此同时，民生银行前行长董文标当选为董事长，前汇丰银行中国业务总裁王浵世“空降”为新一任行长。

　　对于刘永好的出局，业内人士目前存在两种判断：一是新希望或许要退出大股东的位置，在即将进行的定向增发中，淡马锡或其他投资者将取代新希望成为民生银行的新科大股东；二是为民生银行的战略转型铺路，包括董文标改任董事长，有着洋行经历的王浵世聘任为新行长，都是这种转型的前奏。从这种意义上来说，刘永好出局又是意料之中的。

　　资料显示，现年57岁的王浵世，在汇丰银行有着丰富的工作经历，曾经担任汇丰银行新界区区经理、汇丰银行加拿大私人银行经理兼获多利总代表、汇丰银行中国业务总裁、汇丰银行美国西部总裁、聚龙企业（中国）有限公司行政总裁等职。

　　据了解，1997年，王浵世开始担任汇丰中国业务总裁，主导汇丰在内地业务的开拓与发展。2000年5月，他率领汇丰中国业务总部从香港迁至上海浦东，成立汇丰驻中国总代表处，并兼任总代表。2002年底，王浵世离开中国，调任汇丰集团洛杉矶分行总经理。他在担任汇丰中国业务总裁的5年多期间，汇丰在中国的业务发展很快，在他离开中国时，汇丰在内地已经开设了9家分行，并且成为了上海银行的战略投资者，与

　　有资深银行业人士指出，王浵世的经历及经验，与董文标的经营指导思想和民生银行近年的发展战略较为吻合。而且，王浵世担任民生银行行长，将是他一生中重要的第二次创业，将会把汇丰银行在中国内地乃至全球的一些领先经验，特别是零售银行业务的发展经验带进民生，为民生银行实现战略转型注入活力。

　　淡马锡的算盘

　　董事会改选后的民生银行另一重大事件是其再融资计划。7月17日，民生银行公告了再融资计划，表示将采用非公开发行方式，向特定对象发行不超过35亿股新股，发行价格将不低于公司公告前20个交易日、民生A股

　　目前，由淡马锡全资拥有的亚洲金融为民生银行第七大股东，持股比例3.9%；另一方面，按照我国对单一外资股东对本土银行的持股比例限制于20%推算，民生银行定向增发之后，淡马锡最高可购买23.37亿股定向增发A股，为此需付出的代价为89.4亿元。

　　“淡马锡为近年来金融投资的巨头，除现在参股民生银行外，还参股了中国银行与建设银行，因此，淡马锡完全具备增持成为第一大股东的资金实力。”一位银行业分析人士说。

　　但从淡马锡既往的银行业投资历史表明，淡马锡是一家财务投资者，投资的主要目的是获利而非整合产业。因此，该业内人士分析，淡马锡入主民生银行之后，参与民生银行的管理可能性不大，但客观上将更有利于民生银行股东间的和谐稳定：淡马锡入主之后，民生银行现在的第一大股东和第二大股东间的明争暗斗有望止步，新管理层推行新的经营理念的阻力也将变小。

　　据称，淡马锡的增持将有助于民生银行开展中小企业贷款业务，因为淡马锡在东南亚地区有丰富的中小企业贷款的经验，目前双方在温州就有关于该项业务的合作项目。与之暗合的是，今年6月，民生银行的厦门分行与温州分行获准开业，在浙东和闽南民营经济发达的地带，民生银行的中小贷款业务预期将蓬勃展开。

　　新希望的希望

　　“新希望肯定要对民生进行增持。”还是在G民生董事会改选之前，新希望集团的某位高层就曾对本报记者说。但在刘永好意外落选G民生新一代董事会后，新希望是否仍会履行当初的说法，目前很难判断，新希望集团的高层对此也形成了高度一致的缄默。

　　悬念的焦点就在于，新希望是否会进一步增持。虽然刘永好已经出局民生银行董事会，但一旦新希望借定向增发，增持到10%的股权比例之上，根据相关规定，新希望就可以提请召开临时股东大会，对董事会重新进行选举，如此一来，刘永好也就存在“卷土重来”的机会。

　　资本充足率有望进一步上升

　　过去几年来，资本充足率问题已经成为民生银行发展的最大压力和障碍。而此次定向增发如果能得以完成，客观上将使得民生银行的资本充足率大大提高，无后顾之忧的民生银行也能得以甩开双手，开拓新业务。

　　据悉，自2000年以来，民生银行先后通过发行新股、可转换债券、次级债券等融资形式募集核心资本和附属资本约153.3亿元，再加上每年的利润留存补充资本，但资本充足率始终保持在略高于监管要求的水平，2003年末、2004年末及2005年末资本充足率分别为8.62%、8.59%和8.26%，略高于8%的最低监管要求，其中核心资本充足率分别为6.43%、5.04%、4.80%，略高于4%的最低监管要求。

　　此次增发完成之后，民生银行的资本充足率将进一步提高。根据拟发行公告，发行价格为不低于公告前20个交易日、民生A股股票收盘价算术平均值的90%。而在公告前的20个交易日，民生银行收盘价平均值是4.25元，不低于90%就是不低于3.825元。因此，增发35亿股新股将给民生银行带来不少于133.875亿元的核心资本。

　　同时，根据今年的第一季度报告，截至今年3月底，民生银行股东权益159.14亿元，加上一季度后民生银行实现的净利润；增发完成之后，民生银行股东权益将一举超过300亿元，资本充足率将达到10%左右。并且随着130多亿元核心资本的增加，按照次级债发行总额不得超过核心资本50%的限制，民生银行又获得了60多亿元的次级债发行空间，从而资本充足率还有进一步的上升空间。