李瑞勇：投资人可通过购买CDS产品转移发行

银行间市场清算所股份有限公司副总经理李瑞勇

　　新浪财经讯 “2017陆家嘴论坛”于6月20日-21日举行，主题为“全球视野下的金融改革与稳健发展”，银行间市场清算所股份有限公司副总经理李瑞勇出席并发言。其表示投资人通过购买CDS的产品，能够转移发行，有利于债券市场的健康发展。

　　以下为发言实录：

　　李瑞勇：各位嘉宾，大家下午好。刚刚各位银行家从银行体系的角度来谈金融服务实体经济，银行间市场清算所是非金融债务的融资托管、登记结算基础，我从如何发挥市场基础设施方面来说服务实体经济，支持供给侧结构性改革来谈一些观点。

　　两个方面。一是，支持实体经济，拓展融资渠道，降低融资成本，促进企业转型升级方面。我们现在托管的非债务融资工具主要是八大类，包括超短融、短融、本票、中小集合票据、企业的集合票据、私募债等八大类，从这八大类的特点来看，发行的期限从0-5年，比如说超短融在9个月以内，270天之内，最长的是5年。第二从发行的方式来说既可以公开发行，也可以非定向发行，非公开发行私募债。第三从募集资金来看既可以支持企业生产经营的流动性需要，也可以对特定项目进行支持。从我们累积统计的数据来看，到现在为止，发行量已达21万亿，到5月份为止托管是5万亿。 

　　二，从市场的交易角度，除了金融机构、法人机构能交易以外，现在市场又引入非法人产品，比如说信托计划、银行的理财产品、基金、保险产品，养老基金，市场交易主体越多，市场的流动性越好，对发行人来说也是一个积极的方面。

　　三，从成本角度来看，我们进行了初步的统计，2亿以上的企业，1年-5年之间发行的成本比银行的基准贷款利率，基本上下降100个基点左右，这个对企业来说，降低成本的幅度比较大。

　　四，大家也比较关注，从去年下半年开始债务融资市场出现了刚性兑付，包括今年我们统计到，有些企业，因为我们现在发行的企业有大中小企业，只要在交易商协会备案以后都可以通过余额滚动发行。但是今年整个发行环境不好，今年交易商协会也公布了信用违约，简称CDS产品相关的规则，现在市场上已经发行CDS产品。从CDS产品来说，市场没有刚性需求就没有生命力，有了刚性需求就有了CDS产品的生命力，实际上是信用债的保单，投资人通过购买CDS的产品，能够转移他的发行，也有利于债券市场的健康发展。

　　从清算所来说，我们从2013年开始推出人民币清算协议，包括陆续推出铁矿石、动力煤、苯乙烯等等6个行业的产品，这些产品推出来，应该对实体经济，特别是原材料消耗企业有很大的支持，因为大家知道中国是原材料消费的最大国，进口的量很大，但是定价权还是在国外。实体企业以前面临一个问题，现货市场或者说原材料价格的波动没有办法去规避风险，我们推出中央对手方清算以后，实体企业可以购买第二期的协议来对冲现货市场的风险，锁定生产成本，这样对企业的正常经营有利。 

　　第二方面，服务于金融机构，间接地支持实体企业。我们通过银行间，特别是场外市场建立统一的中央对手清算服务体系以后，更好地服务于金融机构。主要从几个方面，一是提供了CCP——中央对手清算，这方面我们有天然的优势。据我们统计的数据，在国外，资金轧差率在95%左右。而中国的轧差率在90%。什么概念？银行差异交易是100块，最后的交割率通过买卖对冲以后，实际上真正交易只有10块钱，大幅度提高了资金的效率。第二，我们在整个产品的风险管理当中，IAS产品里面，推出了用债券来抵押现金，以往我们的保证金都是先进通过债券来抵押释放了现金流量。第三，我们是人民银行认定的CCP，CCP有一个很大的好处，参与机构如果是双边交易，你的资本计提应该是20%，合格的CCP以后你的交易成本是2%，大幅度降低。通过这三个途径，一方面我们服务于金融机构，来控制整个金融市场的系统风险，第二对金融机构来说，参与的成本大幅度降低，资金的使用效率大幅度提高，从整个资产规模来说，有更多的资产参与交易，可以有更多的资金参与实体经济。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。