潘东：未来十年的机会可能是房地产股权投资

光大银行资产管理部副总经理潘东

　　新浪财经讯 由21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2016中国资产管理年会”于2016年7月16日在上海举行，光大银行资产管理部副总经理潘东出席并发言。

　　以下为会议实录：

　　潘东：谢谢主持人，回答一下主持人刚才提给我和新忠的问题，在权益类的投资当中，我们作为银行理财我们和所有的资管机构在产业链里大家是怎么合作的。同时产融结合也在问题当中去贯穿。

　　我个人的理解，因为大家今天是圆桌讨论，因为权益类投资或者我们叫股权投资这是一个非常宽泛的概念，如果是从广义的角度来理解，结合我们现在光大银行理财自己投身的实践，我个人比较愿意把这个广义的股权投资分成四个大类，就是四个大的业务范畴。第一个的的业务范畴就是我们在座大家都能形成共识的，我们叫资本市场的权益投资。

　　包括我们的股票市场、期货市场、外汇市场，与此相关的这一块市场的长项不在银行立场，管理的长项应该是在我们的基金公司、证券公司，所以说银行理财从这个角度我们在配置这一块资产的时候，大致的逻辑是两个，第一个就是在资本市场的投资里面，低风险策略和类固定收益的策略我们是自主管理，可能大家也知道在去年以前光大银行在资本市场的类固定收益投资我们应该是全市场做得比较大的。

　　在低风险的策略，比如说打新或者定增的策略，或者叫定增破发的策略，在这种策略上可能我们也是自主管理的。但是这个对于权益类市场的来讲是远远不够的。

　　我想说在权益类市场的传统的方向，就是我们资本市场上，我觉得银行理财要体现术业有专攻，要借船出海，要依靠我们在座各位基金公司、证券公司你们在资本市场的优势，然后可以把这一块做得更好、更深耕。这是我理解的权益类市场的第一块投资。

　　权益类市场的第二块投资，从我的角度，包括在业务划分里面，我们给它定义的是PE投资，因为前面讲的是上市的股权，PE是未上市的股权。未上市的股权对银行理财来讲，我们是处于摸索，初步摸索进入的阶段。我们从去年开始，我看有好几家也在这里，我们跟好多家公司都开展了PE投资的合作。在这个合作当中有的时候是通过大家共同介入管理，有的时候我们可能就是一个LP的投资人，但是更多的时候我们银行理财是希望借助这些全中国顶级的PE管理机构的能力，我们要介入到他们具体项目的投决过程中去。一方面学习他们评估项目的经验，另一方面对自己的项目投资的风险有更好的控制。

　　第三块权益投资是今天的嘉宾谈得比较多的，我们可以把所谓的夹层投资、产业基金、产能合作基金，我认为都可以把它归到这一大类，这一大类是什么东西是传统银行的长项。为什么这样讲？过去我们常常讲的银行好像比较擅长做非标，非标快做不下去了，我记得年初的时候，好像也是跟21世纪的记者沟通，当时我说传统的非标我们走到了瓶颈，传统的非标一定要转型、创新，往什么地方转？现在中国有两个特别明显的剪刀差，第一个剪刀差是政府投资剪民营投资的剪刀越来越大，什么意思？

　　就是政府在加杠杆，投资的主力是政府，在这个时候如果你的投资没有跟上这个进度，其实你是没有抓住市场的主渠道的力量的。第二个就是现在的供给侧改革，包括现在我们讲的国企改革，供给侧改革国企改革现在有很多基金我们叫国企改革基金，这一类基本上，相信各家银行做得量都很大，刚才我讲的那两类在银行里面是处于小众的资产配置。现在讲的这个产业叫夹层，讲的比较准确一点是一个夹层业务，不管它以什么形式存在，它的业务形式就是一个夹层，这个市场是以外部来论的。

　　相信各家银行在中间都可以找到自己的不同的业务特点和自己不同的定位。在这个业务里面，我们也离不了跟所有的机构合作。为什么？因为银行理财没有投资的身份，我们的每一个产业基金背后有可能是一个合伙企业结构，有可能是一个信托结构，有可能是一个基金的专项资管计划的结构，这些结构都是需要这个行业来参与的，大家共同来参与。所以在这一类投资里面，我们跟合作方一方面是通道业务。最近看到一些非常积极的变化，有些项目是合作方推荐给我们的，它也是通道，它把这个项目推给银行，将来这种行业的互动，相互的推动把市场的蛋糕做大，应该会是一个大的趋势。

　　权益类的第四块我简单说，我定义为房地产基金，刚才有一位嘉宾他们讲的是REITs，我个人觉得房地产基金的概念比REITs要大，因为我们一直也在研究国内的银行要进房地产，我们之前一直没有做，但是现在看到房地产的股权投资，有可能是下一个十年的机会。而且去看海外的资产管理机构，基本上全球排名前五、前十的资产管理机构，他们一定有一个房地产基金的反馈。而且他们的管理模式我觉得跟刚才好像有位嘉宾交流说，我们中国现在发的REITs有一个极大的不一样，第一个特点它的体谅极大。UBS有一只房地产基金两百多亿美金，底下的物业是500多个，遍布全美甚至全欧洲的物业，而且是一个开放式的基金。整个管理团队里面从组合经理到投资经理，到房地产估价师到水电维修工，到收租金的人是一条龙，做下来的。这可能是一个方向，我们现在没有太多的经验。最近在做一个课题，我们可不可以在银行理财里面去发一个也是REITs的产品，当然还属于课题研究的阶段。

　　刚才主持人讲产融合作是吧？产融结合是这样的，准确来讲这个应该是讲金融资本跟实业资本怎么结合的问题，今年最大的一个变化我们发现很多的央企在开始组产业发展基金，因为最近市场上很多，什么航空，大飞机的建设基金了，豪华游艇的建设基金，基本上所有的央企都在构建。我相信央企他们在构建这个基金的时候是产业投资人，一定会找金融投资人，可能银行理财是一个比较金融投资人。产融合作我们跟央企有几只大的产业基金在推动。第二跟地方的国企例如在安徽做过一只定位于电子行业的类资产，好像是叫安徽产能，它的定位就是做电子行业的一只基金。包括武汉有一个集成电路的基金，第二类就是跟各省市的政府去做一些产能合作的基金。

　　谢谢。

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