窦玉明：银行保险走的是追求规模的路

中欧基金董事长窦玉明

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2016北京年会”于7月9日在北京举行。中欧基金董事长窦玉明出席并参与了讨论。

　　窦玉明表示，在宏观经济增速持续放缓、实体经济转型和产能过剩的背景下，各类资产管理机构面临新的挑战和难题，一方面，从资金端来看负债的成本下降非常缓慢，另一方面，从资产端来看，资产荒问题仍在持续发酵。

　　窦玉明介绍，今年以来，信用债事件频繁发生，资产配置的难度也在加大，如何在这样大环境下突破资产管理机构的发展困境、实现自身经营方式的转型、实现健康可持续的发展，成为资产管理行业同行普遍关注的问题。另外，银行理财方面也面临着投资的压力，估计未来银行理财主要是债券类相关产品，迫于现在投资的压力，各个银行业在考虑除了债券相关的资产之外，还有固定收益相关一些品种。金融机构在银行和保险公司之间的相互竞争关系比较明显，和基金公司之间合作关系会多一点。

　　他认为，全球各类资产管理行业发展的差异化道路有两条路，一个是追求规模，一个是追求业绩。这两个同时都做到是不可能的，如果做的规模是全球最大，又把业绩做的最好，可以说全世界的钱都让你挣光了，做投资的人是很难实现的。所以，基本上公司就往两条路上走，如果追求规模的话，提供的产品更多的是工具型的产品。想远远超过社会平均回报的产品业绩是很难达到的。但是，追求规模带来的好处是成本的下降，因为规模优势带来客户效率的提升。作为金融机构来说，要么就是成本降低，让客户承担更多的费用降低，要不把客户的回报做好，作为资产管理机构也就是这两个方向。

　　窦玉明表示，银行和保险，从全世界来看都是追求规模的。因为规模效应，围绕客户去做的，必须把规模做大，把整个成本降下来，效率很高，其他竞争对手就很难介入。但是对于基金公司，会有基金公司追求规模的，但是也有基金公司把业绩做的非常好的。看最后合作关系来看，经常是往“精品店”方向走的，不追求规模的，追求业绩的基金公司和这些保险和银行之间的合作关系就会非常好，因为他们是差异化的。

　　他说：“银行和保险全世界都一样，迫于整个体系，比如薪酬体系、激励机制，不能脱离体系，否则会有很多的冲突。比如海外对冲基金和PE的基金经理有的可能一年就可以挣几千万美金，甚至上万亿美金，但是你不能想到哪一个银行的基金经理人一年可以拿到上千万美元，那是不可能的。所以，银行保险走的是追求规模的路，他也非常有价值，给客户提供全面的服务，效率很高、成本很低。如果提供精品店的投资机构，就会成为银行和保险的很好的合作伙伴。”

　　以下为演讲实录：

　　窦玉明：刚才彭总其中一个看法，就是金融机构在银行和保险公司之间的相互竞争关系比较明显一下，和基金公司之间合作关系会多一点。背景是这样的，我们看全球各类资产管理行业发展的差异化道路，简单的说只有两条路，一个是追求规模，一个是追求业绩。这两个同时都做到是不可能的，如果做的规模是全球最大，又把业绩做的最好，可以说全世界的钱都让你挣光了，我们做投资的人这是很难、很难实现的。

　　所以，基本上公司就往两条路上走，如果你追求规模的话，你提供产品更多的是工具型的产品，或者社会平均回报。你想远远超过社会平均回报的产品业绩是很难达到的。但是追求规模带来的好处是成本的下降，因为规模优势带来客户效率的提升。吴行长早晨也谈到了，作为金融机构不能雁过拔毛，她谈了一些理念方面的东西。作为金融机构来说，要么就是成本降低，让客户承担更多的费用降低，要不把客户的回报做好，作为资产管理机构也就是这两个方向。

　　银行和保险，从全世界来看都是追求规模的，因为规模效应，围绕客户去做的，他们必须把规模做大，把整个成本降下来，效率很高，其他竞争对手就很难介入。但是对于像基金公司来说，也会有基金公司追求规模的，但是也会有基金公司要把业绩做的非常好的。我们看最后合作关系来看，经常是往“精品店”方向走的，不追求规模的，追求业绩的基金公司和这些保险和银行之间的合作关系就会非常好，因为他们是差异化的。银行和保险全世界都一样，迫于整个体系，比如薪酬体系、激励机制，不能脱离体系，否则会有很多的冲突。比如海外对冲基金和PE的基金经理有的可能一年就可以挣几千万美金，甚至上万亿美金，但是你不能想到哪一个银行的基金经理人一年可以拿到上千万美元，那是不可能的。

　　所以，总的来说，银行保险走的是追求规模的路，他也非常有价值，给客户提供全面的服务，效率很高、成本很低。如果提供精品店的投资机构，就会成为银行和保险的很好的合作伙伴，确实有这么一个发展方向。刚才彭总谈他的一些看法，还非常听听杨总怎么看的？

　　（实习编辑：李萌）

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