谢伟：让资产形态多元化 更好把握各类市场机遇

浦发银行副行长谢伟

　　新浪财经讯 由21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2016中国资产管理年会”于2016年7月16日在上海举行，浦发银行副行长谢伟出席并发言。

　　以下为会议实录：

　　谢伟：各位嘉宾，各位朋友，下午好。非常高兴有机会与在座的各位进行一年一度的中国资产管理年会的交流。浦发银行和21世纪报联合主办年会已经第三年了，搭建一个平台，让业内同仁进行很好的交流，我们还希望这种年会继续举办下去，有更多的三年甚至十年。

　　我们下午的论坛主题是股权+第四类的资产REITs，今天早上我收到了国内非常重要的券商的银行业分析员发给我的对于国内商业银行理财资产投资结构的报告，报告里面对商业银行理财投资资产中的股权投资，尤其是明股实债的情况进行统计分析，对规模比较大的银行做了类比，其中浦发银行是排在首位的。我不敢确认他数据的准确性，但是正如商业银行自身的业务发展历程，确实在资产管理初期也是基于我们最擅长、最熟悉的传统信用风险防范领域来开始资产管理业务的探索，那么随着当前利率下行信用利差扩大的市场环境，更加的复杂和多变，商业银行在资产业务管理方面必须寻找新的方向，构建起多元化、多策略的资产配置的新常态。这也是下午要跟大家交流的应对资产管理发展过程当中变化的一些想法，我把它简单归纳为一个系列的数字，就是一二三。

　　所谓一就是以组合管理为一个核心，以资产和产品为双轮驱动，以强化风险管理、信息化和队伍建设为三大机制保障。

　　在资产配置方面，要根据经济环境研判大类资产的方向，这个方向是基础、很大程度上决定了成败，在这个基础上才是细分资产、优化具体标的。同时，从风险收益最大化的角度，要分析各类资产的收益、风险特征及相互之间的相关性，从而实现组合权重最优化，使组合收益变得更稳健。

　　国外资产管理业务投资经验也表明大类资产配置是投资组合绩效的主要决定因素，要对国内外宏观经济形势进行长期的跟踪和判断，对大类资产（如权益、债权、贵金属、外汇等）的价格走势和风险特征进行深入地分析和界定，对资产定价方法进行持续地研究和优化，对投资策略进行有效地制定和修正，对投资结果进行阶段性地总结和回顾等。只有通过更科学的资产配置方式才能实现长期、稳定的资产保值增值。具体到国内商业银行资产管理业务，以单一固定收益类资产积累财富是第一阶段，要更进一步，就需要强化组合管理，除获取传统的票息收入外，也要逐步拓宽至全市场投资，向市场波动要收益，同时强化投研能力，顺势而为，构建一个更加均衡的投资组合。

　　其次，“两轮驱动”，是指投资资产和产品创设双向驱动

　　（一）投资资产方面，要实现多元化、策略化、专业化。

　　一是资产形态多元化。分为两个层次，第一个层次是指，投资品种应覆盖债券、债权、股权、商品等各投资市场，以更好的把握各类市场机会。例如，从资产大类来讲，由于经济继续承压，今年上半年债券整体发行量较去年有所放缓，市场风险偏好降低。但与此同时，国家大力推进供给侧改革和国企改革，通过兼并重组促进资源整合流动，同时新兴产业巨头的行业布局也不断加快，因此并购市场非常活跃。据统计，2016年上半年，中国并购市场共完成交易1600余起，同比提高25.7%。如果银行资管能够提早布局、对接资本市场业务，就能把握市场机遇、筛选到优质资产。第二个层次是指，资产形态要能够根据客户需求、项目情况进行合理设计，既满足客户需要，又有效控制风险。资管业务本身投资灵活度较高，能够对接场内外各类资产，要充分发挥资管的这一优势，延伸客户服务链条的同时，配套个性化方案，通过增信、结构化等方式降低风险。

　　二是资产经营策略化。现阶段，银行资管业务仍多采用传统的“持有到期”策略，可借鉴券商、基金等资产管理经验，丰富资产配置策略。首先，可适当引入交易策略，向市场波动要收益。通过对市场的研判，择时交易，加厚投资收益。其次，可适当引入盘活策略，向存量资产要收益。利率市场的不断走低，导致投资收益下滑，这就要求做大流量，以量补价。最后，可适当引入量化策略，降低业务风险。特别是在资本市场业务方面，市场波动较大，要引入量化对冲策略，降低波动率。

　　三是投资体系专业化。银行资产正在搭建自身的专业管理机制与队伍，目前大部分银行已经将投资团队细分为固定收益、资本市场、衍生品市场、海外市场等，进行更为专业化的运作。同时，对于资本市场等非商业银行传统领域，也可以聘请投资顾问、以专户委外的方式进行投资，借助外力进行专业化的运作，并通过这种方式培养自身队伍。

　　（二）产品创设方面，要实现净值化、平台化和定制化。

　　一是理财产品形态从预期收益型向净值型收益转变。未来商业银行理财业务，将大量通过市场化高流动性资产的配置，辅助金融工程组合投资和风险对冲，形成完全市场化的净值类投资组合，因此也需要净值化理财产品对接。根据《中国银行业理财市场年度报告（2015）》，截至2015年末，净值型理财产品资金余额1.37万亿元，增长率为144.64%。这种变化，有利于打破刚性兑付、建立真正的受托管理体系。

　　二是我行理财产品服务领域由单一投资向“投资+消费+服务”平台方向转变。银行资产管理业务除了需进一步丰富产品线，通过理财产品、受托投资、投资顾问等提供投资收益外，还应建立更丰富服务载体与内涵，发挥渠道及产品设计优势，加载商品提供、支付功能、产品交易等大平台的服务内容。

　　三是产品服务由同质化向个性化、定制化转变。随着居民财富的不断积累、投资经验的不断丰富，银行应进一步细分理财客户需求，研究不同群体的理财需求，有针对性地提供差异化的理财产品，提供不同风险等级、不同投资策略的理财服务。

　　三、“三大保障”—风险管理、信息化和人才配套建设

　　银行资产管理业务的风控管理、信息化和人才机制，可以为银行资管业务发展搭建良好的基础平台，是支撑银行资管业务转型升级的必要条件和有力保障。

　　（一）健全完善风控体系，增强风控能力。

　　银行资产管理业务资产和产品端丰富、多元化发展的同时，各类创新资产的投资都需要前中后三个维度推动风险管理的提升，例如前台需进一步提升组合管理能力、交易能力和定价能力；中台需提升风险计量能力以及限额管理能力等；后台需提升支持前台业务的处理能力、报表管理能力、业务基础服务能力等。因此，银行资产管理业务需要从体系建设、额度管控、业务审批流程、行业投向管控、产品分类管控、操作风险管控以及投后管理各方面对产品的潜在风险进行量化分析与管理，进一步健全完善风控体系，增强风控能力。

　　（二）加大信息化投入，促进高效保障。

　　信息技术不仅是金融业发展的高效运营保障，也是金融业发展的重要驱动要素。没有一个强大的IT系统，银行资管业务发展必然是低效的，随着银行资产管理规模的大幅扩张和专业化提高，银行内部资产配置系统、投资决策系统、风险管理系统、客户服务系统、产品研发系统等都亟待提升和加强；另外，随着移动互联网的普及，第三方支付、互联网金融等新金融业态的兴起，商业银行必须充分利用互联网技术，围绕客户需求和体验，寻求竞争优势和调整经营战略，在客户服务、产品形态等方面加大创新。

　　（三）加强资产管理队伍建设，促进专业化运作。

　　商业银行资产管理业务想要不断做大做强，必须在投研团队、销售团队建设等等方面下功夫。其中，投研团队负责投资配置，它的培育和建设速度决定了商业银行未来资产管理业务发展的速度和核心竞争力。而营销团队，应熟悉和了解客户需求和各类产品，对客户的经济状况及风险承受能力进行定性和定量分析，并以此为依据为客户制定投资计划或推介产品。商业银行应加强对资产管理服务营销人员的理论培训，提高营销人员准入门槛，建立一支具备科学营销意识的专业化营销团队。

　　各位来宾，各位朋友，银行资产管理业务的蓬勃发展，推动着金融业格局快速演变。浦发银行资产管理业务也将坚持以客户为中心，拥抱变革，提升自我，努力在服务投资者、服务实体经济、服务民生的工作中做出更大的贡献。

　　谢谢大家！

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