杨爱斌：承诺收益率的私募基金是非法集资

鹏杨投资总裁杨爱斌

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2016北京年会”于7月9日在北京举行。鹏杨投资总裁杨爱斌出席并发表了演讲。

　　杨爱斌表示，2000年到2010年，是中国公募基金发展的黄金十年，但是从2010年开始，中国公募基金行业进入了增长放缓的阶段。在这个阶段，保险、银行理财、信托都是几何级的增长，但是公募基金增长很缓慢，同时伴随着无数人才的流失，伴随着大量公转私的出现。

　　杨爱斌认为，公募基金行业增长放缓的原因是基金管理人的问题。他说：“投资人去买一个基金产品的时候，买的不是一个基金，买的是人。海外的投资人，去选择一个管理人的时候从来不是把过去的历史业绩放在第一位，第一个问题是问你们的公司是谁拥有的，公司治理怎么样，我投你的基金经理能不能长期为我工作几年，而不是刚刚投了几个月，就离职了。”

　　杨爱斌表示，私募基金一定是将追求绝对收益作为投资唯一的目的，但是追求绝对收益并不意味着给客户保证解决收益。他说：“在私募基金领域方面，给客户提供承诺保准的收益率都不是真正意义上的私募基金，可以说是非法的集资。”

　　杨爱斌希望，中国将来《证券法》和《基金法》能够统一，能够有对整个具备公开发行的产品统一的信息披露标准，不能说私募基金就一百万，买一个地下的理财产品就五万就保证收益，标准完全是不一样的。

　　他认为，公募基金可能又要进入一个大发展的时期，越来越多的私募基金将来向公募基金开始进行转型，开始进入公募基金行业，这是未来的一个趋势，建议监管部门能够进一步的支持代表财富管理的潮流的公募基金快速的发展。

　　以下为演讲实录：

　　杨爱斌：刚才听了两位公募行业的大佬在私募股权投资领域的想法，我也深受启发。我本人既做公募基金，做了快七年，又做私募基金，2011年成立了鹏杨投资基金，也做了快五年。今天我就分享自己的三点看法。

　　第一，我想谈一谈自己做了十几年的基金管理，对公募和私募未来前景的体会。我感觉2000年到2010年的十年，是中国公募基金黄金发展的十年，但是从2010年开始，到现在五六年的时间，中国公募基金行业似乎进入了增长稍微放缓的阶段。在这个阶段，非常明显的能看到其他的保险、银行理财、信托都是几何级的增长，但是公募基金总的来说增长很缓慢，同时伴随着无数人才的流失，伴随着大量公转私的出现，这里有一个很重要的问题就是人的问题，因为资产管理行业的核心是人。

　　当广大投资人去买一个基金产品的时候，其实买的不是一个基金，买的是人，过去这几年恰恰是公募基金在人的问题上或者是公司治理方面出了比较大的问题。我做私募之后接触了很多海外的QFII，他去选择一个管理人的时候从来不是把过去的历史业绩放在第一位，上来第一个问题就是问你们的公司是谁拥有的，公司治理怎么样，我投你的基金经理能不能长期为我工作几年，而不是刚刚投了几个月，就离职了。

　　我觉得公募基金可能又要进入一个大发展的时期，刚才洪会长提的那些解决整个公募基金的治理，其实已经出现了天翻地覆的变化。比如即将要发言的王德晓王总，他是泓德基金的实际控制人，他允许专业人士持有公募基金的股权，即使在现在的公募基金公司，他暂时可能还不具备专业人士持股的条件，但是可以通过各种跟投机制来改善，所以我今天在这里说，如果站在未来的前景我个人觉得中国未来的公募基金一定是重新进入一个非常好的发展阶段，我相信从今天开始，也许从2016年开始，我们会看到越来越多的私募基金将来向公募基金开始进行转型，开始进入公募基金行业，我相信这是未来的一个趋势。

　　第二，讨论目前还有什么问题的话，最大的就是整个大资产管理行业，基金行业现在无论是公募还是私募未来的监管都会是非常严格的，信息披露的要求也非常高，而且是严格的按照买者自负来设计游戏机制。

　　但是一些保险，像万能险等等这些产品，我最近看新闻报道还有五年期、六年期，给银行付3-4个百分点的代理费，那你这个保险公司怎么能够挣到钱，我们不知道它到底需要不需要资本。银行理财一年期的贷款利率只有4%，但是理财产品还是在4%以上的水平，我个人觉得这都是不可持续的，因为他们都是刚性兑付的产品，但是它可能背后没有拿资本为他的刚性兑付进行匹配，理论上来说只要给客户提供了刚性兑付的预期收益率，你就一定要有资本的定义进行约束，这才是可持续的，如果没有资本的约束而提供刚性的预期收益率，我觉得这个游戏迟早是要出问题的，我不知道这个问题未来会多大，而且因为这些东西的存在，最透明的、最好的公募基金反而形成了基础效应。

　　今年最明显的是P2P为首的非法集资的打击，我个人觉得成功的私募基金一定是将追求决定收益，作为投资唯一的目的。但是追求绝对收益并不意味着给客户保证解决收益，今年大街小巷卖的五万、十万、二十万的理财产品给客户都是给保证8%、12%的理财收益率，他们能不出事情吗？

　　我觉得在私募基金领域方面，给客户提供承诺保准的收益率都不是真正意义上的私募基金，可以说是非法的集资，这在目前来说有比较明显的问题。如果说我们给未来得监管者或者给我们的行业提一点建议，其实我非常赞同刚才洪会长所提的，我们希望中国将来《证券法》和《基金法》能够统一，能够对整个具备公开发行的产品统一的信息披露标准，不能说私募基金就一百万，买一个地下的理财产品就五万就保证收益，标准完全是不一样的，这是我最大的建议。

　　还有一点，我们也建议监管部门能够进一步的支持未来代表财富管理的潮流的公募基金快速的发展，毕竟它是代表未来，我就说这些。谢谢！

　　提问：我是问一下杨总，你们专门是做债券行业的，但是债券行都说牛利挺长时间了，不知道你们怎么看待后面继续的走势，或者你们是怎么控制风险？今年或明年发产品吗？

　　杨爱斌：我自己做债券确实做了很多年，从1999年开始做，这几年中国债券市场波动蛮大，但是我也知道今年公募基金债券长期的回报8点几是非常高的回报，只不过我们的老百姓是不知道的，但是我们这么好的业绩从行业来说，规模增长其实是很慢的，这是蛮遗憾的事情。我做私募，投资范围相对来说更灵活一点，也许杠杆可能多一点，我们的回报比公募长期来看略微高一点，但是总的来说给客户每年带来正回报，这几年发展也很快。

　　说到今年的债券市场，应该不是那么好做，我自己的观点相对来说更看好偏利率的债券或者高等级的债券没有太多的信用风险，就像新华资产那样，买了这些债券，能睡得着觉，能够踏踏实实的持有债券，我觉得这些债券供给侧改革，未来的三去一补一降的大背景下，中国债券的利率，尤其是国债等等利率下行的趋势基本上是不会改变的。全球成熟的国家里，像中国国债的利率还有2.8%到2.9%的已经不多了，其他的都已经到了0以下，美国这两天也创了历年的新低，这方面还是不错的，如果有调整的机会我觉得是可以逢低买入的。相对于可能信用债来说还抱有一定的担忧，整体供给侧杠杆率偏高，又要供给侧改革打破刚兑，要淘汰落后产能等等这样一个背景下，我们觉得未来得信用风险还是在持续缓慢的释放的过程之中。

　　当然在这个过程之中也不排除会出现一些沙里淘金的机会，比如我最近知道很多的机构就在看煤炭行业，因为煤炭行业最近的现场执行力度还是非常好的，我们相信最优质的煤炭行业是不会倒闭的，如果债券收益率出现了急剧上升，也许是有一定的机会，这需要大家仔细的去筛选，同时也不能去买期限太长的债券。总的来说，一句话，债券市场还是有机会的，相对来说更看好利率一些，对信用市场相对谨慎，但是也可以去筛选，通过挖掘也能找到一些机会。谢谢。

　　（实习编辑：李萌）

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