赵明浩：保险资管面临很大压力和挑战

华泰保险集团总经理赵明浩　

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2016北京年会”于7月9日在北京举行。华泰保险集团总经理赵明浩出席并演讲。

　　赵明浩透露，今年上半年保险全行业增长速度高达40%-50%，“很难让人想象”。但其坦言，在保险业蓬勃发展当中，保险的资产管理面临着很大压力和挑战。“上半年最大的压力就是股市权益类的投资影响非常大”，“同时，股债双杀导致当年的资金收益受到很大冲击”。“资产荒”等争议逐渐成为热点。

　　赵明浩坦言并不赞成“资产荒”这一说法。其认为，资产是一种金融商品，其价格是由收益性、风险性、风险偏好构成的，只要有足够的风险偏好，一定能够在市场上获得相应的产品，只不过就是价格问题。

　　近年来，保险的资产配置有了非常大的变化，从过去的只做固定收益，进入了权益类甚至基础设施建设、另类投资市场都在进入的阶段。“现在保险资金的运用渠道跟几年前相比有了天翻地覆的变化”，但赵明浩表示，保险负债端的要求还难以满足。

　　保险资金渴望找到风险相对低、收益相对高的资产。而包括去年股灾在内的事件将会让保险公司承受很大压力。因此，从业者必须放大视野，按照市场基本原则去寻找并比较产品。

　　以下为演讲实录：

　　赵明浩：大家好我是华泰保险的赵明浩，很高兴今天有机会在这里跟大家分享。坦白的讲，保险资金走出去面向国际市场，对于我们来讲也是一个新的课题，也是蛮有挑战的。所以在这里面更多的是跟大家作一个交流，谈一些我们很初步的感受，其实更多的话是一个学习的过程。

　　说到保险资金，其实在过去的几年里面，或者是最近一两年，保险似乎越来越多的进入了人们的眼帘，过去人们对保险，至少保险在金融业里面的影响力、地位，其实并没有那么高。一说起来金融资产的占比，保险业只占3%。

　　说到保险的话，其实人们也并不是特别的了解，这几年保险业之所以得到人们更多的关注，其实是保险业蓬勃发展、快速发展，特别是在过去的一两年、两三年的时间里，像银行业、证券业、信托业在发展过程中由于种种原因其实遇到了很多的困难，恰恰这个时候保险业一花独放，蓬勃发展，今年上半年整个保险业说起来全行业的增长速度也是高达40%、50%，很难让人想象。

　　其实作为保险其实是两个轮子，一部分业务是承保业务，另外一端是资产端，其实很大程度上来讲，保险还是以负债在推动着资产管理。所以说在保险业蓬勃发展的过程当中其实保险的资产管理面临着很大压力、很大挑战，现在说起来的话，就是今年上半年可能大家面临的最大的压力，就是说资本市场股市权益类的投资已经对保险的话影响是非常大的，同时，股债双杀，导致当年的资金收益效益是受到很大的冲击，接下来大家讨论“资产荒”、“资产配置”。

　　在这里面，我个人的一个观点，愿意跟大家分享，其实坦白讲我不太赞成说“资产荒”，刚才前一组的同行有人讨论时也提到这个问题，其实资产按照市场经济的原则是一个价值、价格、风险综合对价形成的市场交易价格，也是作为一种商品，这种金融商品的价格是由收益性、风险性、风险偏好构成的，其实你只要有足够的风险偏好，一定能够在市场上获得相应的产品，只不过就是价格。

　　之所以现在我们感觉到资产荒，保险的资产配置。虽然这些年有了非常大的变化，从过去更多的是做固定收益，其实现在是把权益类甚至把基础设施建设、另类投资都已经相应的放开了，现在保险资金的运用渠道跟几年前相比已经有了天翻地覆的变化，尽管是这样，因为保险的负债端的要求其实还是难以满足的。如果用一个更理性的思维去想，其实经济是一个周期性的，是一个有其自身规律可遵循的。

　　我们当年96年华泰成立的时候，我们做的国债政府债券可以说是国家信用的896、696，当时的回报率11.83%，如果要以这个收益率水平去做保险资金配置，可以说现在再没有比它更好的资产。但是，这就是市场。昨天有的价格今天没有了。对于保险资金，现在更渴望说能够找到风险相对更低、同时收益又更高，如果有这样的资产，我们就不说资产荒了，现在“荒”，我们想要的收益类起码是5点几6点几，但是我们希望这个风险是能够更响。

　　我们也在股市上做了大量的投入，但是股市的调整，特别是像去年的股灾，千股停牌，其实保险公司也承受了很大的压力，特别是一些配置比较高的。在这个背景下，很自然而然的就想到，除了现有的这些资产，能不能找到一些更好的资产。之所以我们现在要把视野看得更大，其实风险收益比价原则下，按照市场的基本原则去比较，我们其实按照保险现在的资金风险偏好需求，可能国内要找到收益又比较好、风险又比较接受的资产的确越来越少。

　　现在同样的条件下，比如我们做了一个沪港通产品，研究的过程中就发现，其实同样的一个上市公司H股的市场价格就要比A股的市场价格更合理一些。同样的话在美国市场上的一些上市公司，持续稳定的现金回报率甚至更高，而且每个季度做分红，很自然的就让我们想到，其实这样的资产一定程度上来讲就能够更好的满足保险资产管理的要求、需要。当然现在现行的监管政策、汇率政策的确还有待进一步放开。这样的话，帮助我们做好，也让我们为我们的保险客户，特别是一些个人的高净值客户资产的多元化配置取得一个稳定的收益，创造更好的条件。

　　主持人：我们其实觉得从私人来讲配置一些海外资产非常有利，但是今天早上，殷勇行长也提到了一点，如果资金规模小、又是散户、又没有太多经验，投资海外是不是没有这个能力去做。刚才蔡总也提到了这一点，是不是能把这些钱集中起来通过专业管理者来做管理，拿着比较好的议价能力，也可以拿到各种各样好的资产或者更低的费率，这个效果可能会比每个人自己去投一个房子或者是买一支股票效果会更好一些。

　　汇率的讨论先讲到这里，接下来还有一个问题，在配置全球资产的时候，专业的投资者是可以选择自己建一个团队进行投资，还是去找合作方或者外聘请一个管理人来进行投资，想请问各位在自己的实践中是怎么考虑这一点的，如果我们选择外部管理进行投资的话，我们从他们身上能学到什么样的投资方法？

　　赵明浩：过去这二十年里，我们一直秉承市场化、专业化的原则一路走过来。包括我们自己的资产管理公司，现在资产管理规模大概将近3000亿左右，其实这里面真正华泰自己的钱只有10%左右。也就是说，术业有专攻，每个机构都要在自身的发展领域里面建立起自己的核心竞争优势，这是我们的一种价值取向。

　　同样回答这个问题，包括我们现在做的“走出去”，我们现在开发的产品刚好也是范总关注的两个方面的问题：第一是怎么能够更好的为其他的中小客户提供更好的服务，我们做的这个产品类似于沪港通的产品，既是面向高净值客户，也是面向我们的保险客户。同时，我们是FOF、MOM的方式，我们和境外资深的、优秀的资产管理人合作，是对当地的法律法规会有更深刻的理解、了解。所以说，透过这种市场化的原则一定会能够选到最好的投资管理人，以最优秀的投资管理人去最好的实现我们的资产管理。

　　主持人：我问最后一个问题，这个问题希望大家给一个简短的回答，刚才提到全球低利率甚至是负利率的市场环境，收益预期很低。现在这个环境下你会投资什么？或者给一些投资建议。

　　赵明浩：我们做保险的天然的保险偏好是有效的控制风险，所以我们在做投资上会对风险的考虑会多一些，因为我们在保险端已经承担了巨大的风险，我们的资金本身承受了很大的风险，是保险损失风险，在资金上会更加留意风险管理。在“走出去”的这块，我们更多的还是以固定收益的产品为基础资产配置，会占到主要，同时也会做一些相对收益性更好的权益类产品，但是同时要做好流动性管理。

　　（实习编辑：李萌）

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