首创置业Ａ股逆风再试航

　　你希望有生之年可以经历的最大冒险是什么？

　　“博弈资本市场，逆风飞扬”。

　　对于首创置业董事长刘晓光来说，当下的他不得不又要在6个月之内再次“冒险”去“逆风飞扬”了，因为就在最近，首创置业(HK.2868)申请首发A股未获通过。

　　财务问题是主要分歧？

　　“A股上市未获成功主要有三大原因。”刘晓光坦言，“首先，证监会对上市有很严格的规定，近期审核会议上的融资申请差不多一半都没通过；其次，H股转A股，证监会卡得非常严。众所周知，当年一些H股公司都是2次审核才被放行；第三，主要是关于财务问题的争论，即应该按照香港的会计制度，还是中国的会计制度进行审核。”

　　依照刘晓光的解释，“目前争论的焦点就在会计制度上，这是主要的分岐所在”。作为首创置业的财务审计机构，刘晓光认为普华永道等国际会计师的财务审核是非常规范的。

　　其实在首创置业内部，比较认同的说法还是“大市低迷、受制宏观调控”。虎杰投资有限公司首席分析员张寅则认为，这种论断很难站住脚，因为“时间大致，万科(资讯 行情 论坛)‘可转换债’过了，金地的‘增发’也过了，要知道，这两家也是知名的地产企业，为什么独独卡住首创置业？”

　　此外在众多证券分析师看来，关于“财务争论”的陈词也难免“牵强”，并非问题根源。

　　“与阳光股份(资讯 行情 论坛)的关系摆放，是首创置业发A股绕不过的一道坎儿”。中信证券(资讯 行情 论坛)研发部分析师孙超的言论具有相当的代表性。母子公司同在A股市场，且目标市场高度重叠，这是很忌讳的事情。之前，坊间一度猜测，首创置业A股发行未获通过，与阳光股份的同业竞争有很大关联。

　　对此，刘晓光给予否认，“我们一直在为A股上市做准备，这次未批准和阳光股份没有关系。为准备上市我们甚至放弃了第一大股东的地位，现在是第三股东。实际上我们同时开始增持它下面的几个项目，因此并没有损害阳光股份的股东利益。”

　　全国扩张遭遇“创伤”

　　刘晓光和他的首创系一向在资本市场顺风顺水，这次缘何“莫名其妙”地意外“搁浅”了？

　　“登陆H股刚满一年，就转A股，衔接过紧，30亿元的融资规模也偏大。”张寅感觉这两个不可忽视的因素制约了首创置业首发A股。

　　A股上市突遭搁置，打乱的不止是刘晓光成竹在胸的募资计划。

　　“这次募集资金的目的除了用作两个项目的运作资金以外，最主要的还是想增加收购项目能力。”刘晓光称，　　A股上市未获成功固然可惜，但首创置业目前的项目和资金都很充裕，因此不会对公司有大的影响。据刘透露，募集资金投向的重点项目不会有大变数。

　　发A股可以巩固在北京房地产市场的领先地位，并进一步建立具有全国影响力的品牌和声誉。A股上市搁置，直接影响的是首创置业全国拓展的速度与规模。刘晓光讲，“如果资金充裕，拓展到全国就能快些”。

　　“立足于北京的全国扩张，规模在缩小，势头在减弱，现在我们的首要任务是先把手头项目消化掉。由于原有土地已经开始大量消化，现在的储备约为190万平方米，干上若干年一点问题没有。”除此之外，陈列在刘晓光面前的还有两大问题：一是对全国扩张的规模、程度要审慎定位；二是要在“大限”到来之前准备收购好的项目。

　　由于3月30日国土资源部、监察部联合下发了《招标拍卖出让国有土地使用权规定》的通知，规定8月31日将是土地协议出让的最后期限，刘晓光瞄准的也正是这个机遇。据他透露，公司现正寻找各种证件齐全、但没有交付全部地款的好地块，准备大限到来时迅速出手。“我现在在看名单，找基本上开工就可以卖、就能回钱的项目。我们想依仗自己庞大的资金量拿到这样一批好项目，这是一个重大的历史机会。”

　　半年之内再冲A股

　　首创置业A股出师不利，心有不甘的刘晓光要在6个月内争取再次一搏。

　　“在财务问题上我们会坚持己见，这不能不坚持。”刘晓光说，“首创做的是地产平台的概念，为做金融而做好强大的地产产业，为做产业的强大而做金融。要有庞大的产业支撑才可以做金融，金融为产业服务的。”说到此处，刘习惯性地在背景板上画起了圆圈，“首创置业的平台是金融与产业融合的超级平台，它有四个角：H股、国内A股、中国地产、海外市场。我们要在海外市场和A股市场都实现上市、发展、做好产业，并且连横拓展，这些部分共同运转、相互作用，这才是大企业的构局。”

　　当然，实现这样的企业布局挑战很大，刘晓光自然也看清了横亘在前的难题。“首创置业对风险的控制水平还需提高。如果风险控制能力不强，利润率达不到预期，就会牵扯全局。收购项目上也要慎重，慎重选择可变现、能够迅速启动的项目。”

　　“水务老大、燃气老大、地产老大”，刘晓光首度表露了要在中国做“三大”的雄心壮志。“这是基础设施资本、土地资本和金融资本的绞合。”

　　“公司现金控制力无忧，现金17亿元，可支配的额度也有40多亿元。”刘晓光坚称，9年的积累使他笃信首创置业具有爆发的潜力。“我们积累了9年，9年的积累已打下了坚实的基础，一点点构造起了的所有平台。这就是我们的资本。”

　　首创置业A股首发，只是刘晓光资本实战的一个插曲，爱玩资本的刘当仁不让地要把产业做大做强的资本传奇故事演绎下去。

　　短期内再度“上会”，业内人士认为胜算不大，“除非对原募资方案、资金投向做出重大修正。”

　　记者手记

　　老总们的夙愿

　　不想当将军的士兵不是好士兵，尤其对已经做到大校的好兵而言，更是迫不及待的事情。熬了那么多年，好容易做到那份上了，再一使劲就功成名就了，谁也不想放弃。

　　军队如此，市场也是如此。位列各行各业前几名的公司每天都在上演争夺行业老大的搏弈战。紧贴百姓需求、高利润的房地产行业更不可能空缺头把交椅的宝座。可以说，正是这样的竞争存在，推动了市场在波浪中前进发展着。

　　刘晓光此次放言，首创置业的目标是成为中国房地产行业的老大。这口气可不小。但他的依据是九年地产业摸爬滚打的经验积累。行业老大的标准现在业内还没有明确的说法，但仅凭年头争第一听起来似乎有点悬。中国地产业虽然只有20几年，但有九年以上经验的“老牌”地产商并不在少数。难道他们都可谓中国房地产的并列第一？

　　无可否认的是，无论是从公司规模、资产质量、盈利能力等方面看，首创置业都在中国房地产企业中名列前茅，是当之无愧的蓝筹股。但“第一”却很难用单个数据来形容。尤其在北京这样纷繁复杂的房地产市场，仅仅依据一方面或几方面的数据来评价一个公司更有些困难。

　　不过无论如何，作为一个大型房地产公司的董事长，刘晓光争做第一的愿望让我们看到了首创置业继续前进的发展动力。房地产行业谁主沉浮，我们拭目以待。