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文•本刊记者 戴璐
自太平洋建设集团一夜成名之后，许多人都对BT的赚钱模式充满了好奇。民间资本以建设——移交的方式，即所谓的BT模式，投资市政设施，究竟是怎样赚钱的？
国务院发展研究中心专门研究民间投资公用事业的郭励宏认为，真正的BT运作，一般
要承建方自己筹钱投资项目建设，等项目完工后再转交给委托建设部门，然后，委托方通过分期付款等方式偿还投资方，并给予更高的利息回报。由此，BT方式的主要盈利来源一是政府部门给予的利息补偿，二是在工程建设中严格控制成本，尽量低于政府的报价。
BT模式能否让民间投资者快速膨胀钱袋？从事多年研究调查工作的郭励宏认为，BT投资一般的回报率也就是在10%左右，而太平洋建设集团据称有望达到35%左右的毛利率，让人不敢想象。
严介和对公司在BT项目上的高利润，公开解释为规模效益。大致意思是，多个BT项目同时进行，可以在物流、材料、管理上进行整合与利益共享，从而使项目的造价低于政府报价，进而获利。
那么，做大BT盘子并严格控制成本的模式，是否确实可以让基础设施投资的回报率，放大若干倍？
郭励宏认为，这种盈利模式有可取之道，但是仍然有诸多疑惑之处。毕竟，BT项目要求投资者有30%的自有资本金，而且不许以此负债。这意味着，当企业家同时拿到多个BT项目时，他必须学会以小博大的本领，才能撬动这些项目。否则，没钱投入，项目开不了工，签下再多单子也形不成规模效益。
资金在各个项目间滚动使用的说法，被不止一次地提到过。换句话说，严介和玩的是三个茶壶两个盖的游戏。
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