中小企业板：要与跳水梦之队说再见

　　8月31日中小企业板块全面反弹但昙花一现，随后继续加入跳水梦之队行列。市场责难声再起，似乎中小企业板就是大盘下跌的罪魁祸首，人人痛而诛之。但是细观整个中小企业板上市的这两个多月来的起起落落，可以看出，中小企业板某些个股已具备投资价值。值得注意的是，我们不能一味地责难中小企业板，而应该看到，其下跌有众多因素影响：

　　股市的系统性风险

　　受到国家宏观调控政策以及券商违规、基金违规申购、上市公司缺乏诚信等因素影响，今年上半年以来股指下挫，系统风险加大。在这样的背景环境下，中小企业板块作为其中的一分子自然难以幸免。同时，中小企业板小盘股集中，更容易释放风险，股价跌幅高于大盘平均水平也是自然而然的事了。而刚上市的新八股未能有领头羊的出现，导致随后上市的中小板个股站不住脚，一路下滑。

　　期望值过高

　　从创业板的讨论再到中小企业板上市，几度春秋的等待既是痛苦的折磨也是极大的期望。大批所谓伯乐铆足了劲要在中小企业板块里寻找千里马。现实总是与理想相距甚远，而一旦市场达不到期望时，本是百里马也成了近乎不值钱的废马。

　　放大镜现象

　　琼花事件、苏泊尔(资讯 行情 论坛)的补贴收入、德润豪达的业绩下滑引发对中小企业板的诚信、成长性甚至持续经营能力发生质疑，大家群起而攻之。但类似的问题发生在主板上，大家却似乎熟视无睹，似乎已经形成习惯了。中小企业板目前到现在只上市有34只股票，出现问题的只是个股，仅占不到10%左右，在某种程度上可以说大家似乎手里拿了个放大镜专门在找中小企业板的毛病。难道在股市里的一两粒老鼠真得就坏了一锅好汤？我们要理性深思与对比。

　　短线游资投机　难觅长线投资

　　据数据统计，中小企业板块从7月上旬到8月下旬期间的日平均换手率高达6.2%，远高于主板的小盘股。业内人士分析认为，中小企业板块换手率高的重要原因可能是中小企业板的投资主体短期投机行为较多。明显的，众多参与中小企业板的都是短线资金,，赌博心态严重，券商与基金等众机构也未能免俗。他们很难在某中股票上停留稍长时间。而中小企业板股票大多数是成长型的企业，更需要坚守长期投资的理念。在这种弱势环境下短线资金短期难获利必然退出，而这更加剧了股价的下跌。机构资金特别是基金对新股的短线投资，倒反加速了中小板的受挫力量。

　　如精工科技(资讯 行情 论坛)6月25日上市时十大股东中包括巨田基础基金、国元证券、广发证券、国信证券，而五天后的十大股东(半年报披露内容)中，十大股东中已无这些机构的身影，机构资金的短线进出行为明显。

　　弱势行情下新股压力大

　　同主板上市的新股一样，中小企业板也属于新股行列，整个新股定价过高使得股价下跌，中小企业也是其中的的一分子，而不是使作俑者。但市场却认同中小企业板的罪魁祸首，加深了对中小企业板的抛弃。

　　近期证监会关于新股定价发行的咨询以及新股暂停发行，给市场的低迷带来一线曙光，在当前大盘位于底部相对安全区域，中小企业板已经经历了前期的深幅调整，股价渐渐向价值中枢靠拢，已初显其投资机会：

　　中长期看小盘股能跑嬴大市

　　小盘股领跌大盘股可能仅是短期现象，但历史数据表明，小盘股在股市的长期趋势中(一年以上)其表现远胜于大盘股。中国与欧美、台湾股市无不证明了这一点。而现在的大盘处在一个底部相对安全区域，分批介入小盘股相对风险较小。

　　中报显示具有较好成长性

　　中小企业板上市之后高成长性受到了市场的质疑，但34家公布中报业绩的中小企业板还是交出了份较令人满意的答卷。统计资料显示，中小企业板主营业务突出，盈利能力较强。关联方占用资金、对外担保、重大诉讼情况较少。整体财务状况良好，资产质量较高。关联方占用资金、对外担保、重大诉讼情况较少。

　　市盈率相对较低

　　尽管中小企业板的平均股价仍然高于主板近一倍，但是动态市盈率只有27.1倍，已渐渐逼近主板，并低于28.2倍的主板小盘次新股动态市盈率(截止8月底)。中小企业板市盈率已低于香港创业板32倍市盈率，更远远低于美国纳斯达克市场约60倍的市盈率。对于创业板市场，具有一定高风险同时有高收益率或高成长预期的存在，故一般要比主板的市盈率高。香港创业板市盈率比主板高出30%左右；在美国纳斯达克市盈率超出主板市盈率一倍以上。因此近期领跌的中小企业板极有可能先于大盘见底率先反弹。

　　管理层支持

　　中小企业融资难是长期存在的问题，而宏观调控背景下中小企业融资难问题尤显突出，一个科学的融资渠道显得非常重要，管理层设立中小企业板绝不单纯是一种制度上的安排，是落实国九条的具体措施之一。近日公布的暂停新股发行推行累计投标询价发行制度的改革也是希望今后的新股发行包括中小企业板的发行能够良性进行下去，管理层坚定支持中小企业板的决心可见一斑。中小板不能半途折腰，发行仍要继续。管理层的决心有助于市场恢复对中小企业板的信心，对稳定股价有益。

　　示范效应

　　主板容量大，中小企业板股票数量少，中小板的止跌回稳，可能将成为一个契机，率先形成市场新的兴奋点，进而少量资金扛起板块，从而对主板的科技股、次新股起到良好的示范效应，进而带动大盘。

　　机构参与投资中小企业板的基本情况

　　尽管最近有几家中小板个股一上市立即出于跌破发行价状态，但我们从上市公告的股东持股情况看，部分机构投资者依然参与了最新上市的几家中小板的认购。

股票代码	股票名称	十大股东机构	股东排名
002036	宜科科技	国盛证券有限责任公司	6
		南方证券有限公司	10
002035	华帝股份	华欧国际证券	6
		南方证券	7
		广发证券	9
		国元证券	10
002034	美欣达	天同证券	8
		南方证券	9
002033	丽江旅游	华夏证券	7
		南方证券	8
		广发证券	9
		中信证券	10

　　基于以上原因，尽管中小企业板后市不可避免面临走向分化，我们依然可以在其中选择基本面良好，成长性较好的股票如苏宁电器(资讯 行情 论坛)(002024)、思源电气(资讯 行情 论坛)(002028)、鑫富股价(002019)、丽江旅游(资讯 行情 论坛)(02033)等，也可以介入低市盈率的美欣达(资讯 行情 论坛)(002034)、苏泊尔(002032)等，以搏取中线投资价值。