撰文/贺军(安邦咨询高级分析师)

　　荣智健辞去中信泰富主席职务，让香港市场震惊。其实，这个结局并不意外，安邦分析师在3月的研究中就曾判断，荣智健是到了退出商业舞台的时候了。

　　香港警方介入调查似乎是导致荣智健辞职的导火索。但要澄清的是，警方介入并非因为中信泰富投资受损，而是因为管理层可能隐瞒了财务状况。中信泰富去年9月12日递交的监管文件附录称，“就董事所知，本集团自2007年12月31日以来的财务及交易状况概无出现任何重大不利变动。”但该公司管理层已经承认，在递交这份附录之前5天，他们就已经知道了外汇交易损失一事。在香港资本市场，这是在有意欺骗投资者，属于犯罪。因此，在证监会无力调查时，警方才介入。

　　荣智健的辞职算是对中信泰富近20亿美元投资损失的一个交待，但调查是否因为荣智健的辞职而结束，现在还未可知。但可以肯定的是，荣智健的辞职，意味着他的时代结束了。

　　在香港市场，中信泰富始终被看作特殊的公司——它不仅是中资公司，而且是特殊的中资公司。1979年，荣智健的父亲、“红色资本家”荣毅仁在当时中国领导人邓小平的倡议下组建了中信集团。1990年，任中信香港副董事长兼总经理的荣智健，以买壳注入中信资产的方式，创建了中信泰富。1993年，荣毅仁在获选国家副主席之后辞去中信董事长一职。

　　中信泰富本身是红筹公司，于1992年成为首家晋身香港的蓝筹股。由于它的特殊基因，香港市场人士称之为红筹染蓝后的“紫筹股”。中信泰富自成立以来，业务发展跨越香港及内地多个领域，目前其业务仍包括特钢制造、物业、电厂、航空业务、基础设施、电信、贸易等。自创建以来，其业绩从未有过亏损，直到2008年这一神话才破灭。

　　香港市场对中信泰富的评价入木三分——中信泰富的“资产”很特别，就是荣智健本人，这也是中信泰富的“核心竞争力”。如果没有荣智健的特殊背景、没有“荣太子”与高层的人脉关系、没有他跟香港超级富豪的关系，中信泰富的“紫筹神话”将如何延续？中信泰富通过中信国安投资电信业务，以及投资有固定回报的基建业务，无不体现了这种特殊之处。

　　1996年底，中信香港曾将3.3亿股中信泰富股份，以低于当时折让10%的作价出让给集团管理层，其中荣智健购买2.91亿股，涉及资金达96亿余元，荣氏原持有中信约1.1亿股，这4亿的中信股使他成为首位身家过百亿的红筹大亨。

　　1997年，“荣太子”登上中国富豪榜，并在2000年成为中国首富。2000年时，他曾计划斥资2.7亿元，购买香港最昂贵的行政客机，用来接载公司要员来往于中国内地与香港。当时香港媒体称，即使富如李嘉诚者，也未拥有如此豪华的座机。

　　荣智健也有逆境时。不过，每次出事时都有大股东全力施救。1997年金融风暴中，荣氏向母公司购入的中信泰富股权大幅贬值76亿元，后来经过中信集团借出3亿美元的援手才摆脱困境。而在2008年外汇衍生品投资巨亏之后，又是中信集团掏出15亿美元来帮中信泰富度过难关。1999年，时任中信集团总经理的秦晓对此有个委婉的评价：荣智健可以说相当成功，但在他的成功背后，是中信和国家的信用作支持。如果中信和国家与他没有关系了，其股价就会降回合理价格。

　　荣智健在67岁辞职，意味着他此生退出了商业舞台。但这是否代表着依靠国家信用来获取和保障个人财富的时代结束呢？在我们看来，“太子”模式是完结了，但特权时代则并未结束，只不过在方式上转变为更多元的利益集团模式。

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