来自城市商业银行的融资难分析

　　诸多先天性缺陷决定了中小企业融资难，而从紧的货币政策背景下银行信贷管理政策调整，更加剧了中小企业的融资困境。从宏观经济运行来看，通货膨胀导致了中小企业融资需求的增长，然而反通货膨胀的货币政策对流动性的紧缩，却打破了中小企业原有的融资结构性平衡，抬高了中小企业融资门槛和成本。从中小企业微观的选择来看，中小企业在融资渠道狭窄和融资能力有限的前提下，过度依靠对外融资支撑盲目战略扩张，或者错误地选择与自身不相匹配的银行合作伙伴，往往使其在经济运行步入下行周期时，资金链难以为继，从而陷入困境

　　周雪平

　　中小企业融资从来就是一个世界性难题，货币政策紧缩的宏观经济背景下尤其艰难。就当前错综复杂的经济形势，动荡不安的全球金融市场看，无论是反通货膨胀还是防经济衰退，国家采取各种货币的、财政的、行政的政策手段，密集调控宏观经济完全必要；但“覆巢之下”事实上却不无遗憾地“误伤”了微观层面的众多中小企业。从银行信贷管理的视角看中小企业当前的困境，其成因既有中小企业先天性缺陷和主观无意识的融资战略选择，但更多的还是经济周期和国际国内形势的客观使然。

　　流动性紧缩打破了资金供给的结构性平衡

　　亚洲金融危机后的经济复苏，或者再往前推10年到上世纪80年代，中国金融改革风生水起，作为中小企业融资的主要渠道，银行业发生了前所未有的变化，形成了国有银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行(农信社)等多元化的生态体系。同时，社会征信制度的完善和金融创新的推进，特别是信托、创投基金和担保市场的培育，中小企业间接融资渠道在社会配套机制中逐步成熟，并通过银行细分市场、特色经营的过程得到了较好的解决。然而，流动性紧缩却打破了市场资金供给的结构性平衡。第一，央行不断发行央行票据和上调存款准备金率，给商业银行特别是中小企业最主要的信贷资金提供者——中小银行带来了较大的流动性压力。由于国有企业和政府基础设施建设的资金需求具有较强的“刚性”，在资金资源争夺角力中，中小企业明显处于劣势，银行基于综合收益率和金融风险防范的双重考虑，在金融资源配置的结构性调整中，首当其冲放弃对中小企业的政策倾斜，或者无可厚非地选择压缩中小企业信贷投放规模。

　　第二，央行通过“窗口指导”紧缩商业银行信贷投放，并且由按季度调控变为按月调控，对于触“红线”的银行发行惩罚性的定向票据。在规模既定的前提下，银行传统的粗放式增长盈利模式难以为继，基于对利润最大化的考虑，必然掉头转向集约型增长，优化配置系统内金融资源，调整资产业务结构。其中最重要的两项举措：一是调整客户结构，将有限的金融资源从综合收益率较低的客户群体，向综合收益率较高的客户群体转移。中小企业对银行利润贡献单一，利润贡献度低，当然是银行首先要放弃的对象。二是调整金融产品结构，将有限的金融资源从收益较低的产品向收益较高的业务转移，如“改票为贷”(即改银票业务为贷款)。而银票业务恰恰是中小企业最不可或缺的金融产品。因为中小企业的资产结构中，往往以动产为主，不动产较少或者没有。在“改票为贷”的过程中，中小企业融资能力明显下降，甚至根本不具备银行贷款的条件。

　　通货膨胀加剧了中小企业的融资需求

　　基于长远战略发展、长期合作关系和防范金融风险等诸多因素考虑，任何一家银行都不可能完全放弃中小企业客户群体。甚至对于部分优质的中小企业客户，银行并没有压缩信贷投放规模，然而即便是这类中小企业仍然还是资金链紧张。根本原因是通货膨胀导致企业相对资金紧缺。一是通货膨胀导致企业原材料和生产资源价格上涨。在既定的生产规模下，原材料和生产资料价格上涨，继续维护原有的产能和更新机器设备，中小企业需要比以前更多的流动性资金。二是通货膨胀导致原材料和生产资料价格上涨预期强烈。中小企业基于长期生产经营的考虑，必然要选择扩大原材料和生产资料的储备规模，甚至对于部分有价格转移能力的中小企业，还会选择提高产品的存库数量，待涨价后再出售。这无疑都将导致企业流动资金的固化，从而降低了资金的周转速度和实际利用率。三是通货膨胀导致买卖双方在市场交易过程中的角色逆转。原材料和生产资料价格长期上涨，迫使下游企业增大库存，一定程度上会改变市场短期的供需平衡，上游企业的卖方市场地位得到强化，在市场交易过程中必然会调整付款方式，如上游企业拒收银行承兑汇票而改为现款交易，部分紧俏商品还将要求提前支付货款，为上游企业占用下游企业资金提供了可能。而且事实上，中小企业的上游企业往往是具有一定垄断性质的国有企业，其下游却是市场竞争比较充分的消费环节，应付货款的空间被压缩，但应收货款却往往不能及时回笼，“两头占款”进一步加剧了中小企业的资金缺口。