天使投资人 风险投资论坛探讨如何创新融资手段

　　在沃顿商学院最近举行的“企业家精神”论坛中的关于融资创新的小组讨论会上，风险投资家认为：软件制造、对付垃圾邮件的软件程序、新的商业数据技术和网络服务等领域都给创业者提供了机会。那些能够降低成本，签到天使投资者，或者找到其它创新融资渠道的企业家们，只要取得成功，就能够获得更多的资产回报。一个总是很有希望又很棘手的融资来源就是：天使投资人。

　　“你也许无法相信，只要你有足够的创造力，(要启动一家公司)所需要的资金可以如此之少，”总部位于麻塞诸萨州剑桥的旗舰风险投资公司(Flagship Ventures)顾问大卫-富兰琛(David Flaschen)说。他之前曾担任过唐纳利市场营销公司(Donnelley Marketing Inc)的总裁。

　　富兰琛建议企业家寻找那些愿意接受专业的管理者队伍的风险投资人。“一开始，你就应该说清楚，你重视‘创始人概念’，远甚于‘首席执行官概念’，”他建议说。“你应该说：‘我要把这个公司做得很有意思，很强大，这样就能够聘请最有效率的首席执行官了。’”

　　富兰琛说，初创时期融资的一个办法就是让顾客预先付款。另外，如果有可能，让供应商做出妥协来帮助公司的现金流。“在你出门融资前，问问自己：‘我怎么样才能用最少的钱把这件事做好呢？’”企业家融到的资金越少，投资者对公司的控制也越少。“一个肮脏的小秘密就是：你的公司里有一个风险投资商做合伙人，并不是一件那么让人愉快的事情。拥有大部分股份，甚至全部股份，其实更加有意思。你争取到越多的股份，你就会越快乐。”

　　富兰琛认为现在在软件制造领域还有不少机会，特别是开放源代码的软件开发势头正在增长。那些通过为每笔网络交易创建唯一地址来对付垃圾邮件的想法，富兰琛也很感兴趣。

　　圈猫

　　总部设在纽约的昂阔投资公司(Oncore Capital)的创始人之一鲍勃-格林(Bob Greene)对于数据技术在商业上的潜力很有兴趣。从理论上说，生产领域的所有过程，“从把货物卸载上岸的码头到沃尔玛的门口，都会使用到数据处理。我们现在还不清楚它将如何发展，但是前景激动人心。”

　　他投资新公司时遇到的最大障碍是价格。“我一直在寻找的是：一个伟大的创意、巨大的市场潜力、强有力的领导层以及公平的价格。而最后一个因素通常却和前面几点很难交集。我有很多中意的公司，但是在谈判投资条件时，却往往很难合意。”他一般总是寻找那些由一流的企业家打理的公司。“作为一个初创公司的当家人，你必须处于半疯癫的状态。一个伟大的领导者是癫狂的，而且为激战做好了准备。我寻找的正是这些品质。”

　　他希望一个领导者必须能够思路清晰地表达公司的愿景。他也总是努力对那些第一次融资的创业者保持开明的思想。“在我们这个行业，投资者常说他们不愿意支持一个年轻人的第一次创业。但是每个人总有起步的时候。初生牛犊不怕虎。那些极富创意，有突破性的想法往往来自于对将来的困难知之甚少的人。”除了领导才能，他也很关注一个初创企业背后最基本的想法。“最大的挑战之一就是找到一个未被实施过五次的想法。”

　　格林警告说，那些天使投资人，也就是通常来自于亲朋好友和风险投资商的融资，正在变得越来越复杂。“情况和以前相比已经有所变化。天使投资正在变得更有组织性，也更加专业化。”天使投资人对于刚刚起步的企业来说至关重要，因为他们除了能够提供早期、高风险的资金外，还能够提出建议和关系网络。

　　然而，要获得天使投资人的资金，还是困难重重。“根据我的观察，得到天使投资的过程有一点像圈猫，”他说。“一般天使基金由12到15个富有的人士组成，天使基金对他们来说，介于业余爱好和兼职工作之间。”天使投资人的旅行频率通常很高，常常会错过一些会议，也很难跟进事态的发展。“天使基金是需要花时间来争取的。你不可能走进去和他们在早餐会上谈上半个小时，然后他们就会给你开一张支票。在网络泡沫时期，也许有可能，但现在可不同了。要想让其中的八个人都开支票，可能需要开上无数个会。”

　　他说，公司应该寻找不止一个融资渠道。他也喜欢和其他风险基金联合投资新公司，来提供更多的“脑力”，他补充道。“你应该尝试在一轮融资中找到三个风险基金一起联合投资，这样在你遇到问题时——你一定会遇到问题——你就会有不止一个人来作出决定。”他建议说，在寻求一组投资者之前，公司应该找那些之前有过成功合作投资经验的基金。格林还警告说，风险投资家即使在一个公司只占有15%的股份，他们都会如同投资了50%的股份那样参与一个公司的管理。

　　风险投资者自身应该小心，不要在一个公司内取得太多的股份，从而削弱了创始人想要取得成功的积极性。格林不愿意只给创始人留低于20%到25%的股份。他的公司有一套标准，来规定公司聘请的首席执行官和首席财务官分别应该获得多少股份。“我对首席执行官和管理层说，‘如果这套机制对你来说不合适，那你就不会为我取得出色的业绩。雇佣关系就此结束。’”

　　请客户做推荐人

　　文森特-J-施冯(Vincent J. Schiavone)既是一位企业家，也是一个投资者。他现在正运营一家名为普莱瑞塔(Prioratus)的孵化器公司，为刚起步的小企业提供咨询服务。他目前的客户包括几家开发网络服务的公司。“我最感兴趣的是你如何把现有的设备和通讯手段结合起来。我认为在优化和简化流程方面的前景很有潜力。”

　　施冯同时也是费城一家名为罗宾汉风险投资公司的天使投资集团的成员。他说，天使投资人不应该和亲朋好友被归到同一类融资渠道中去，前者应该被当作指导者和顾问。“天使投资并不是什么傻蛋资金(dumb money)。我们罗宾汉公司并不是在劫富济贫。获得投资来之不易，与其相处也绝非易事。”

　　施冯表示，太多创业者在找到投资者之前，并没有充分考虑销售前景和策略。“创始人在早期通常只想在产品上下功夫，但是我们想要看到销售人员。”企业家也应该尝试把消费者介绍给投资人，把前者作为一个有利的证明。“我们希望看到有人由于你的技术出色而和你共担风险。”此外，企业家还应该为不同阶段的资金退出制定策略。施冯认为，一名企业家应该愿意在发展的过程中放权给那些能够帮助他的人。

　　“选择风险投资和天使投资时一定要谨慎小心，”他说。“作为一名有过多次创业经历的人，我认为这并非是关于放弃控制权……而是你要确保你把权利交给了那些了解公司和业务的人。”

　　克里斯-斯塔尔(Chris Starr)是一个名为“创新费城”的经济发展组织的执行总监。他表示，投资者对于那些已经有收入的公司表现出了浓厚的兴趣，而那些尚未赚钱的公司则得不到资金的支持。为了填补这一缺口，创业者越来越主动和积极地向朋友和家人那里融资。“你在一开始所能做的最重要的事情之一就是尽量‘榨干’‘朋友、家人和傻瓜’，”斯塔尔说。

　　从前，公司能够在这一阶段筹到大约10万美金，但是最近他手头的一个公司一下子筹到了两百万。还有其它公司从这些早期投资者那里融到了50万美元。“我们开始看到有的人在融资方面很有创新精神，他们把网络从亲属中扩展出去，延伸到整个国家甚至全世界。”

　　对于那些资源丰富的公司来说，第二个日益重要的融资渠道就是政府。斯塔尔说，联邦政府有25亿美元的资金，提供给各种小的商业项目，这些项目认识到那些私人资本尚未触及的高风险科技公司的价值，为它们提供资金支持。州政府和地方政府也参与其中，制定了具有创新精神的项目来帮助新兴企业，希望他们能够成功发展，提供更多的就业机会，增加政府税收。

　　争取政府融资的竞争没有像要获得风险投资的竞争那样激烈，他说。而且和风险基金不同，政府的资金对企业的限制也要少很多。“政府部门的资金是拨款，”他指出。“这是免费的钱，不是债务，不是股份，不会稀释任何人在公司的权益。”

    “本文经宾夕法尼亚大学沃顿商学院下属之沃顿知识在线授权刊登”。