大规模进行海外并购欲速则不达

　　王小波 新华社报道

　　英国财政部长布朗下周对中国为期4天的访问期间，将专门会晤上海汽车工业集团负责人，以尽快撮合”上汽收购英国罗孚公司。若此次超过100亿元人民币的收购行动成功，将成为中国汽车业最大的跨国并购案。

　　自去年下半年以来，中国企业在海外进行了一连串“大手笔”并购行动，让国内不少媒体欢呼不已。然而专家指出，中国企业仅初步具备了实施海外并购的部分条件。无论在经验上还是其他方面，中国企业整体上远未发展到能实施大规模海外并购的阶段，对此不能操之过急。

　　大动作频频

　　导致海外并购动作频频的部分原因是“充足的资金”。

　　在经常项目和资本项目双顺差下，人民币面临巨大的升值压力。为平衡国际收支，减轻人民币升值压力，必须将急速上升的外汇储备的一部分转到海外。从去年下半年开始，资本项目下放松外汇管制的一些政策陆续出台。差不多同时，中国企业开始在海外并购市场上频频出现“大动作”，吸引了众人的“眼球”。

　　作为最新一起中国企业海外并购案，中国网通在2005年春节前不久正式宣布，成功收购香港电讯盈科20%的股权。

　　2004年9月份，上海汽车工业总公司以近5亿美元收购韩国汽车生产商双龙公司48.9%的股份；同年12月，联想集团宣布收购IBM全球PC业务，交易总金额达17.5亿美元；随后不久，冠捷科技以3.58亿美元收购飞利浦的全部显示器业务与低端平板电视的外包业务……

　　但商务部研究院外资研究部主任金伯生认为：“从目前看，中国企业海外并购的一般是弱势企业，后者要么即将退出市场，要么业务规模大但利润率低。”

　　“钱”不能“通神”

　　国外媒体也注意到了这个变化。美国《商业周刊》这样描述到：“过去的10年中，曾有数十亿美元、欧元和日元投入中国大陆，建立起无数家外资公司。今天，中国企业却带着充足的资金和全球最低成本的制造工业，在海外进行同样的投资工作。

　　金伯生指出，中国企业的低成本优势明显，有的企业目前也初步具备了海外并购的资金实力。但被并购企业国家市场的差异、法律上尤其是劳工法的限制，以及企业文化上的冲突等等，都将对并购能否成功产生重要影响。中国企业实施海外并购时，一定要对此作详尽的调研和准备。

　　金伯生特别提醒，目前实施海外并购的国内企业相当大一部分是国有企业。

　　“由于体制方面的原因，国有企业在作出并购决策过程中出现失误的可能性更大。比如国有企业领导人出于政绩考虑，可能更多注重在任期内完成并购，而对其他问题考虑较少。”

　　难在并购之后

　　“并购协议的签署，仅仅是个开头。对于中国企业来说，实施海外并购后如何将业务、资源进行整合，才是整个并购成功的关键。”金伯生认为。

　　事实上，并购后的整合能力，恰恰是中国企业的“软肋”。

　　罗兰.贝格管理咨询公司中国区副总裁吴琪指出，一方面，中国企业与发达国家企业明显的文化差异加大了整合难度。

　　从中国企业的文化特征来看，中国人对风险的接受程度高，又倾向于远离权力中心，这就导致了中国企业的成败往往取决于企业最高领导。他们在组织职能并不完善的情况下，通过对下级的直接干预来管理企业，而下级更多的是服从领导的安排。“显然，如果用这种方式管理其他发达国家的企业是行不通的。”

　　另一方面，海外被并购企业对中国企业文化的认同度低。中国企业海外并购时，被并购企业所在国的员工、媒体、投资者甚至是工会，仍对中国企业持怀疑态度和偏见。单单因为这一点，整合的难度就将大幅增加。