投资者逐渐高涨的信心，以及国内消费为主导的稳健经济增长，2010年并购热潮将卷土重来

　　文 | 包凡(华兴资本董事长兼CEO)

　　在中国，并购市场一直存在，但前几年资本市场太混乱，不是卖家期望值太高，就是买家不愿出价太高，相比IPO市场，低迷得多。

　　2010年，我们的工作重点是并购，预计由华兴资本推动的并购案涉及金额会达到上亿美元。我坚信，未来这个市场将会越来越重要。

　　其实，并购市场与资本市场密切相关，往往在资本市场下降与上升之间，并购交易最活跃。资本市场上升时，企业IPO很容易，公众价格很高。正是这一点，使潜在买家放弃收购，这也是2007、2008年并购交易少的原因；资本市场下行中，市场恐慌导致潜在买家不敢随意出手。

　　而在资本市场回暖趋势中，蕴藏诸多并购机会。潜在买家认为通过扩张壮大自身规模；卖家对未来形势不明朗，选择通过出售的方式退出。

　　总的来说，并购市场的好与坏取决于IPO市场的疯狂程度。如果IP0市场又回到2007、2008年的不理性程度，阿猫阿狗都能上市，那么并购市场势必再度降至冰点。

　　2010年的并购热点行业当属互联网最火爆，至于其他行业，我并不很看好。

　　前几年，Web2.0浪潮中，播下的种子很多，但哪些种子能长出庄稼，无法判断。然而，经过金融危机后，各细分领域中的佼佼者已经慢慢浮出水面，且其中一部分已经开始赢利，进入良性循环中，这使潜在买家开始考虑出手。

　　尤其是在视频和网游两大细分领域。

　　中国视频市场已经在转折点上，2010年会有一个飞跃。潜在买家百度、新浪、搜狐等，会重新审视自己的位置和商业模式，通过并购达到强强合作的目的。不过，在未来一两年内视频领域不会诞生上市公司，起码要3至5年的时间。

　　网游行业2009年已达到近300亿元的市场规模，仍保持平均每年50%以上的增长速度。盛大、腾讯、网易位列网游市场份额前三，搜狐畅游上市后取代第九城市，位列第四。这四家将是2010年最大的潜在买家。

　　随着网络巨头大手笔收购，势必加速行业的分化，网络巨头将通过收购积累越来越多的资源并最终控制行业的主导权，在竞争态势下，小的游戏商面临的形势越来越严峻。

　　不过，未来的并购中，仍然存在买卖双方利益诉求的冲突。在中国企业家中，“宁为鸡头，不为凤尾”的想法和现象仍然很普遍。一方面，买方强势，不能放低姿态；另一方面，卖方不能被买方的实力所打动，导致即使双方业务重合，也无法最终达成并购交易。

　　只要创业者把企业的价值做出来，未来IP0或是并购都只是一种选择而已。尤其对于初创企业，不应事先设计发展轨迹，而要全力以赴做到价值最大化。只有这样，才不至于低下高贵的头，任人宰割。

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