证监会[微博]发言人张晓军于3月6日称，目前正研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排。

　　文｜陈莉

　　银行还是闯入了券商“领土”。

　　近日，招商银行董事长表示，一旦证监会考虑向银行发放证券牌照，招行会积极研究混业经营。

　　按照《商业银行法》规定，内地券商牌照是银行唯一尚未获得的金融牌照，而这项规定即将被打破。证监会将对银行发放券商牌照，并有交通银行和兴业银行传出并购券商计划。

　　从监管范畴来看，由央行[微博]和银监会审批或监管的牌照包括银行、保险和信托，以及第三方支付等牌照；而证监会系统审批并监管的有基金、基金子公司、券商、期货等牌照。银行与券商分类经营一直是我国金融行业的一大特点，但这种单独下注的特色经营正在接受全牌照经营的挑战。

　　银行欲来

　　2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。包括研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌；支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

　　紧接着，前不久证监会发言人张晓军公开表示，目前证监会正研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排。这表明银行做券商得到了监管层的支持。顷刻间，证监会向银行发放券商牌照的呼声四起。

　　3月9日，银行股板块在利好消息推动下集体走强，实现5%的整体涨幅，其中，宁波银行、南京银行涨停，兴业银行涨8.72%，北京银行涨超9.20%。

　　众所周知，银行本身在渠道、客户、信用和资金等方面优势已然很明显，若能再获得券商牌照，其业务覆盖面又将得以拓宽，实现证券、基金、保险、租赁等全覆盖，进行金融全牌照经营，受益无穷。

　　有投行人士分析认为，“财大气粗的银行介入，券商的日子将会难过一点。”诚然，银行获得券商牌照，从垄断到放开，会触及部分券商的利益，尤其对体量小的券商而言，一旦牌照价值贬值，甚至消失，将会直接影响公司业绩表现。

　　“券商今后将面临更为激烈的竞争。”中投顾问研究总监郭凡礼认为，银行的网点、客户资源实力较强，而且信誉度较高，这意味着银行在营销方面更占优势。此外，银行的人才吸引力也较强，咨询顾问、投资分析师的整体素质将较高，这对指导客户投资、将储蓄转为投资有一定帮助。面对来自银行的压力，券商亟需进行业务创新，以增强对客户的吸引力。

　　不过，对于银行获得证券业务牌照对券商的冲击，广发证券总裁林治海很乐观，他表示，银行持照并不是大家所讲的“狼来了”，未来证券行业也可能跨业经营，只有将强大的客户基础和专业能力结合，才会有竞争能力。

　　中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇[微博]告诉《英才》记者：“资本市场要放水养鱼，要把规模做大做强，向银行发放证券牌照是大势所趋。”但知名财经评论员皮海洲并不看好这种趋势，“这并不是什么创新，银行和券商应该各司其职，做大做强自身，增强国际竞争力。”

　　更多人认为不应夸大券商牌照对银行和券商的影响，真正的放开还需时日。放开券商牌照，是降低证券公司行业准入，但绝非毫无门槛。

　　箭在弦上

　　“我国银行获得证券牌照的机率较大。”郭凡礼认为在利率市场化的情况下，银行将面临利润空间缩小的风险，而开放银行的证券牌照一方面能够使银行增加利润点；另一方面，可以使银行对客户提供全方位的金融服务，并动员储蓄转化为投资，增加资本市场资金流量，这不论对银行，还是客户、资本市场都有一定利处。

　　但客观分析，从监管机构而言，银行并不归属拥有券商牌照审批权的证监会管辖。这也就意味着证监会如果真的要向银行发放券商牌照，则需要与银监会进行协商，并同时对《证券法》和《商业银行法》的相关规定进行修订。

　　因而，业内人士普遍认为市场对券商牌照放开存有预期，但短期内放开不可期。

　　郭田勇指出：“向银行发放券商牌照具体应该怎么定？是发放经济业务牌照还是全牌照？其带来的风险有多大以及怎样设置风险隔离墙，这些问题都需要前期的大量论证。”

　　从国际范围来看，金融改革从来都不是一帆风顺的，而是一个曲折前进的过程。为此，美国金融协会主席张克向《英才》记者回顾了美国的金融发展：从混业经营到1933年开始的非混业经营，再到2000年的再次放开，最后到现在又回到了严加管制。可见，就连堪称金融帝国的美国，同样需要不断地试错与调整，在摸索中前行。再看台湾地区在金融牌照急促放开后出现金融机构盈利下滑的案例，无不都在警示金融机构改革存在巨大风险。

　　其中，以资金托管为例，你会发现券商的投资资金托管方正是银行。为了避免券商擅自挪用客户资金与证券来谋取私利，依据证监会对客户投资资金管理做出专门规定，客户投资资金必须由证券公司的开户银行(一般只能选择二家银行)进行“第三方托管”，也就是说证券公司不能再直接管理客户资金。由此，银行作为“第三方”对券商的客户投资资金进行托管，进而规避资金挪用等风险。然而，当银行获得券商牌照后，其产生的客户投资资金由谁来托管？是银行自身托管还是委托其他银行进行托管，随之而来的风险担忧如何破除，都值得银行深思。

　　此外，银行真正获得券商牌照，对于一些体制相对死板的银行，还要面临如何突破固有体制制约因素，例如银行出身的高管如何突破其商业银行的惯性思维，进而能够与独立经营的专业券商相抗衡等问题。

　　诚然，银行获得牌照的好处不言自明，但合适的时机依旧很重要。郭凡礼认为，只有当法律成熟、银行券商业务风控体系基本完善后才是放开银行证券牌照的最佳时机。届时，方能实现多方共赢。

　　箭已上弦，何时发动只待时日。