曾经功能单一的定向增发，如今已经成为了一系列资本运作创新的“起手式”。

　　文|本刊记者 杨旭然

　　如今的定向增发，已经不再是简单意义上的发股筹资，当它和混合所有制改革、并购重组、资产注入等激动人心的词汇联系到一起时，“定增行情”便应运而生。

　　去年底，证监会[微博]在“新国九条”中明确表态，将放宽相关政策，鼓励市场化并购重组，引导上市公司通过并购做大做强。随后，2014年3月《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布。这一“意见”的目标，正是逐步消除企业重组并购方面的市场壁垒。

　　这对中国资本市场无疑是巨大的影响。政策落地之后，上市公司定增需求井喷：截至9月底，共有301家上市企业成功增发，筹资总额高达4786.15亿元，超去年全年。

　　虽然在具体的操作过程中，部分企业在收购标的选择上出现了同质化、跨界幅度过大等问题，但总体来看，定增收购明确之后，上市公司自身股价大幅上升，市值规模迅速扩大；参与定增的投资方获得了超额的收益；标的企业获得变现途径，产业整合加速；众多行情的参与者则获得了不小的短期收益，一派皆大欢喜的场面。

　　盛宴开启

　　在这之前，投资传统的定向增发虽也可获得一定的资本收益，但远没有出现今天这般巨大的财富效应。纵览这些2014年涨幅居前的牛股，都有一些共同的特点：定向增发，收购优质资产，且大多由估值较低的传统产业向新经济转型。

　　深圳天择资本董事长裴晓岩是资本圈的资深人士，曾参与了新国都（300130.SZ）、奥飞动漫（002292.SZ）等上市公司的定增收购案。他对《英才》记者表示，最近一段时间以来，很多上市公司的定向增发，实际已经不再是传统的寻求“财务投资”模式，而是将其发展成为借壳上市的资本运作工具。

　　目前估值较低的传统行业类上市公司，通过收购影视类、游戏类等估值较高的公司完成转型，已成为近两年A股市场中常见的一种资本运作方式。这一运作方式的核心步骤，就是通过定向增发，对新资产进行收购。

　　新的高估值资产进入上市公司，股价大涨，原有股份的估值得到重塑。有些企业则直接剥离原有的传统行业资产，变身成为全新的上市公司。

　　在这个过程中，一些质地比较优良、在细分领域有较强竞争力的高科技企业，获得了“曲线上市”的机会。

　　一些获得定增额度的机构投资者，以低廉的代价参与了上市公司的转型和重组，在短期内获得了巨额收益。这催生了一批专注于定向增发、资本运作的资本玩家，甚至隐退多日的“资本系”也有重出江湖之势。

　　新“资本系”现身

　　定增收购带来的资本增值诱惑是如此之大。在这个没有硝烟的战场上，不论是成名已久的资本大佬，还是名声鹊起的后起之秀，都获得了绝佳的表现机会。事实上，各类金融资本已经意识到这一绝佳商机，纷纷挺进定增市场掘金。

　　“中植”这个对于公众来说相对陌生的名字，闪现在松辽汽车（600715.SH）、兴业矿业（000426.SZ）等牛股的背后。

　　今年8月14日，停牌两个月的松辽汽车复牌。公司宣布将以6.48元每股的价格，向特定投资者发行6亿股，筹资39.48亿元，用于收购江苏耀莱影城、上海都玩网络科技公司100%的股权。而在这之前，松辽汽车总市值也才不过17亿元。方案公布之后，股价连拉十个涨停，并在随后继续上涨。

　　“中植系”大量参与上市公司的运作、转型过程，在实践中总结了一套严密的操作策略。其通过中融信托筹措资金，参与到上市公司的定增中以获得股权，并与上市公司进行密切的合作，随后通过中融信托继续筹措资金，继续推动上市公司进行并购等运作。

　　在佳都科技（600728.SH）的定增方案中，中植旗下机构与另一位资本大佬刘益谦都有成功参与。根据佳都科技一位高管对《英才》记者的表述，“中植”资本通过定增，为企业提供资金，可参与到公司智慧城市等盈利前景较好的项目中，实现双赢局面。

　　在合兴包装、荃银高科、康盛股份等其他上市公司的操作上，“中植系”普遍大获成功，浮盈颇高，引市场为之侧目。

　　另一位在市场中游刃有余，玩转定增行情的资本老手，是有“鹏欣系”掌门人之称的姜照柏。相比“中植系”，“鹏欣系”的操盘手法更加凌厉。

　　2013年7月3日，大康牧业（002505.SZ）发布公告，向鹏欣投资发行6.28亿股，后者成为公司的实际控制者。在股价将近一年的连续上涨之后，鹏欣开始自己的资本运作之旅：

　　2014年5月15日，大康牧业宣布进行10送5的高送转，并在一个月之后，进行了首次非公开的定向增发，筹资25.1亿元收购新西兰的牧场资产，并在随后再度高送转、定增收购，节奏极快。

　　一连串令人眼花缭乱的并购扩张之后，大康牧业股价接连上涨，不断创出历史新高。2013年以来，该股已经累计大涨270%以上。

　　火热的定增行情，甚至让一些低调已久的昔日大佬集体参加。蛰伏多时的“成功系”一个月之内参与了4家上市公司的定向增发，全面出击；神秘的“明天系”也运作了煤炭企业爱使股份（600652.SZ）收购游戏公司游久时代的案例。

　　可以说，定增行情的密集出现，标志着我国资本运作市场进入了新的阶段。在监管放松的基础上，多种花样、层出不穷的定增方案，让资本市场的潜力得到充分的发挥。曾经功能单一的定向增发，如今已经成为了一系列资本运作创新的“起手式”。