上市能为这家国有汽车公司解决部分资金问题，也可能为其公司治理结构带来改变。但上市也对其盈利能力提出了更高要求。

　　文｜CBN记者 李博

　　在将戴姆勒吸纳为战略投资者以及收购了多个品牌之后，12月19日，北汽股份终于要在香港上市了。

　　根据路透社消息，北汽计划在此次IPO中发行12.4亿股，每股定价8.9港元，基于此，IPO筹集金额将达到110.3亿港元（约合87亿元人民币）。

　　2010年，北汽控股进行整合并更名为北汽集团后，成立了北汽股份，它是北汽集团旗下主要生产乘用车的子公司，主要业务包括北京汽车、北京奔驰以及北京现代三大资产板块。

　　正在香港进行路演的北汽股份，其实一直在为上市做着准备。

　　去年11月，北汽集团收购生产微型客车的汽车制造商昌河，填补了它在小型车领域的生产空白。而今年5月，北汽股份又收购了北汽集团旗下主要生产SUV车型的北汽广州分公司—这被外界看做是提升北汽股份利润水平的一次收购。

　　有消息称，北汽股份本计划今年10月底前完成IPO，但预路演效果并不理想。主要原因即它的整体盈利能力没能对机构投资者产生较好的吸引力，尤其受到了自主品牌的拖累。

　　在北汽股份的利润结构中，大部分利润都来自合资公司。2013年，北京汽车、北京奔驰以及北京现代的乘用车新车销量分别为20.2万辆、11.6万辆和103.1万辆。在营业收入中，北京现代占比高达68.4%。而其自主品牌2013年的经营亏损为27.5亿元。

　　2013年11月，戴姆勒成为北汽股份的战略投资者。戴姆勒出资6.25亿欧元（约合51亿元人民币），认购了后者约12%的股份。

　　同时，北汽股份也通过换股，获得了合资公司北京奔驰51%的股权—这个举措，让北汽股份的财务报表，显现出更高的利润。在一次记者招待会上，北汽财务总监兼副总裁蒋小栋就公开表示，将北京奔驰计入北汽股份可以改善北汽的现金流情况。2013年，北京奔驰取得了12.6%的销量增长。

　　北汽股份急需用这些举措证明自己的融资能力。根据其招股说明书，北汽股份募集的资金中约2／3将用于固定资产投资，其余资金则用于开发北京汽车乘用车等。蒋小栋在那次招待会上也曾表示，上市将保证北汽股份在未来的生产、扩张、经营中拥有充足的资金。

　　目前，北京现代正计划投资建设第四个工厂。北汽集团也准备在未来两年推出众多SUV车型。一系列的扩张战略都需要资金。

　　上市除了能为这家公司解决部分资金问题，也可能为其公司治理结构及管理过程的透明化带来改变。

　　“资本层面盈利的压力会推动自主品牌加速盈利运作，也会对两家合资公司的盈利能力提出更高的要求。”管理咨询公司思略特全球合伙人彭波对《第一财经周刊》说，“这些要求能推动企业的市场化运作，减少行政对企业运作干预，总体有利于北汽发展。”

　　北汽股份若能顺利上市，作为第一家汽车上市企业的外资汽车公司股东，戴姆勒将会在公司中扮演更加重要的角色。彭波认为，除了提供资本以及投资方面的支持，戴姆勒可能还会为北汽控股带来全球化的管理视角。“将对北汽股份的董事会运作起到一部分借鉴意义。”

　　能否充分发挥出这个战略投资者的作用，还要看二者进一步的磨合情况。而目前中国汽车市场开始增长放缓，也是北汽上市之后需要面对的挑战。