香港中小券商是个分散而复杂的群体，在它们看来，沪港通带来利好，但更让他们感到不安。

　　文｜CBN记者 朱宝

　　11月10日中国证监会[微博]发布了关于沪港通的最新时间表，这个引起投资者遐想的资本通道将于11月17日正式开通。不过这个消息却令林建兴的心情有些复杂。林是华富集团副主席兼CEO。作为香港本土券商，华富集团为参与沪港通筹备已超过半年，马上可以有新业务当然让人兴奋；同样，作为香港本土券商，沪港通的开通也带给他很多新问题。

　　林建兴回忆，今年4月港交所与产品相关的部门就开始召集香港的券商，询问它们是否愿意参与沪港通业务，让有意参与的券商提交相关材料，并开始筹备。直到开通前，参与筹备的券商每月都要与港交所进行沟通，不久前还进行了相关的测试。

　　沪港通开通，会增加两地股市的流动性，它是中国资本账户开放迈出的重要一步，给境外投资者投资中国股市提供了机会。如果这个过程开展顺利，它初期确定的沪港总计5500亿元的额度可能被进一步拓宽，这也意味着内地和香港券商的业务量都会有比较大的上升空间。

　　不过在香港资本市场上，券商的发展机会并不均等。在持牌可以开展业务的500多家券商中，少数大型外资证券公司垄断了50%以上的市场份额。它们分布在经纪、IPO、资产管理、自营业务等各个方面。从现有市场占有格局来看，沪港通带来的业务机会所产生的大多数份额可能继续被这些外资券商所瓜分。

　　过去多年来，几百家香港中小券商挣扎着寻找更好的生存空间，它们加起来的市场份额还不到那些外资券商市场份额的一半。沪港通带来的格局变化，会不会反而造成它们的业务范围变得更窄，实在令它们担心。

　　沪港通的开通，给境外投资者提供了投资内地股市的机会，同时也给香港券商带去了开拓海外投资者业务的可能。不过，如何吸引境外投资者投资内地股市，对这些中小券商来说，是一个毫无经验的全新命题。而这些，对于具有全球经验的外资券商来说，却是一件并不陌生的事情。这就意味着，即使境外投资者有拓展新业务的机会，中小券商也未必具有更大的竞争力。

　　由于涉及香港与上海两地的交易所，而它们分别用港元与人民币进行结算，因此，香港券商的交易系统今后也需要能同时进行两个币种的交易。对于一些不具备上述系统的香港中小券商来说，它们要么新购系统，要么需要外挂人民币交易系统，这直接推高了其成本投入。沪港通开通带来的不确定性，让它们担心前期投资过大，因而在投入方面显得犹豫不决，以观望的心态静待市场的变化。

　　另外，压力还来自于已有客户的巩固。以华富集团为例，这家公司90%的客户来自于内地与香港。由于内地客户只有在香港开户以后，才能进行港股的买卖，原来香港券商的身份，使得它们在获取这部分内地客户方面，相对于内地券商具有绝对优势。过去的十多年里，香港中小券商正是借此吸引内地客户到香港开户，并获得了较为稳定的经纪业务收入。

　　但这一境况正在被沪港通的开通打破。在沪港通交易规则下，内地券商可以通过其在香港的分支机构服务内地客户进行港股买卖。如此一来，香港中小券商原来拥有的内地客户也可以通过内地券商进行港股交易，而且内地券商的服务对于他们来说也许更方便。也就是说，内地客户可能回流到内地券商，这将直接威胁香港中小券商的收益。

　　一些香港券商试图通过进入内地市场，来改变自己所面临的竞争环境。但这并不是一件容易的事情。从逻辑上说，到内地开展业务是提升业务量的可行办法。问题在于，香港券商要进入内地，要么需要申请牌照，要么需要合资，收购一些内地券商的股权。无论选择哪种方式，资金量都以“亿元”为单位。对于小券商来说，这不是小数目。即使合资，经营情况也很难预料。

　　而在香港，申请成为一家综合性券商仅需3000万到4000万港元资金，而且流程相对简单。很多内地券商因此对在香港开展业务非常有兴趣，这除了能让它们在香港开展业务，还能增长把业务推到更大的境外市场的经验。

　　一位不愿具名的香港券商对《第一财经周刊》说，他还没有想好该如何回应出现的新情况，以及怎样与内地券商竞争，香港已经有这么多银行，香港本土的银行仍在经营。

　　看起来，作为香港本土的券商，它们能把内地客户留在自己体系的筹码并不太多，一些现在在内地还不能开展的业务是其中之一。除此之外，这些筹码还包括对冲机制、更多全球性的经验与业务能力等。不过这些有限的筹码，随着内地资本市场的进一步放开，也将渐渐失去优势。

　　一个明显的趋势是，中资证券公司正在迅速扩张。海通证券几年前收购了香港的大福证券。不久前，它还通过旗下香港子公司海通国际，收购了在日本东京上市的独立证券研究机构，以此为全球机构客户提供亚洲市场的研究分析与销售建议。国泰君安、中银国际、工银国际等，也都持有香港的券商牌照。通过香港资本市场，它们积累的经验，也将进一步为其内地的市场业务提供帮助。

　　新的竞争格局，将迫使一些中小券商转型。而竞争力更弱的一些小券商，等待它们的，可能是被并购的命运。

　　“一些券商的客户中有不少香港市民，很难说他们会对投资内地股市感兴趣。这对中小券商并不是一个好消息。香港的券商市场接下来竞争会更激烈，但主要会发生在外资投行证券公司与中资的证券公司之间。”袁志峰接受《第一财经周刊》采访时称。

　　“我们能做的是以积极的心态去面对竞争与不确定性。”林建兴接受《第一财经周刊》采访时说。这话放之四海皆准，但除此之外，似乎也没有更好的答案。