A股已经不是一个所谓的投资人的市场，完全是一个发行者进行圈钱的市场。沪港通可以说是拯救沪市治标不治本的措施，但将倒逼A股市场对自身进行制度建设。

　　文|刘纪鹏[微博] 出自《英才》杂志2014年11月刊

　　舆论对沪港通寄予厚望，希望A股能借其得到改善。

　　在试点初期，预计沪港通对A股整体影响不大，对个股或将产生一定影响。

　　第一，沪港通总额度为5500亿元人民币，其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，港股通总额度为2500亿元人民币。对比市值约24万亿元的A股市场，3000亿元的沪港通初期投资A股的总额度显得太单薄。虽然从总额的划分上表现为A股市场资金净流入500亿元人民币，但这只是一种制度设计，就实际效果而言，沪港通最终不排除沦为港股直通车的可能。

　　第二，在投资范围上，沪港通实施之初涉及的股票主要以大盘蓝筹股为主，影响范围小。就对个股的影响来说，沪港通可能会减小AH股差价以及对蓝筹股进行估值修复。

　　第三，在投资门槛上，在试点初期参与港股通的内地投资者限于机构投资者及证券账户和资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。沪港通相对于早前的QDII、RQFII而言，最大的突破是允许除机构投资者外的散户参与市场交易。

　　随着沪港通额度的增加，投资范围的扩大，以及比如深港通的实施，虽然从长远看，有益于改善A股投资环境，但绝不意味着由此就可产生一轮牛市行情。

　　首先，A股市场低迷在制度内因，而不是国内资金匮乏这一外因。A股市场萎靡不振已持续很长一段时间，可问题是A股缺血的同时，国内资金量却很足。2013年中国M2高达111万亿，居民的总储蓄达到40多万亿，外汇储备超3.8万亿，因而可以说，A股低迷并不是因为国内投资者缺钱，根源在股市的内在缺陷，致使国内资金充足却并不涉足股市。

　　其次，A股多恶炒的特点归根到底是监管制度缺陷所致，这种制度缺陷，并非能简单通过引进外资就能被改变。

　　由以上分析可知，沪港通本身并不能对A股整体格局产生影响。

　　当前，沪市乃至整个A股市场在吸引投资者资金方面，至少存在着两个明显的短板。

　　一是A股市场投资者教育有余而发行人教育不足。具体来说，上市公司造假上市问题严重，股票市场内幕交易，价格操纵等违法违规行为时有发生。目前中国股市被越来越多的人认为是赌场和绞肉机。若持续这样发展，A股市场对国际资金的吸引力又何在呢？届时进入A股市场的也只会是对其炒作的游资和热钱。

　　二是A股市场对投资者保护力度不够，以致形成了“融资者强，投资者弱”的市场格局。例如同样是面对企业造假上市，香港证监会[微博]处理洪良国际造假需要是回购股份全额赔偿投资者损失，并将其逐出市场。而在A股市场，造假企业仍然逍遥自在，投资者的损失很难得到赔偿，企业退市的损失也由投资者承担。

　　沪港通可以说是拯救沪市治标不治本的措施，但将倒逼A股市场对自身进行制度建设，加大发行者教育和投资者保护力度。只有在A股强大起来后，我国资本市场的对外开放步伐才能持续迈出，才能推动内地资本市场在法规监管和治理规范等方面走向成熟。