如果优先股的税后股息收益率小于6%，那就别考虑它?了。

　　文｜崔鹏

　　我喜欢巴菲特这个老家伙，除了这个人能赚钱，还有就是他总会做一些投资，这些投资既可以赚钱又可以让我们有可能享受到不错的生活。比如，以前他投资吉列剃须刀，最近，又为汉堡王收购Tim Hortons提供融资，那是一家咖啡和甜甜圈的连锁店。我和很多胖人一样，喜欢在喝咖啡的时候再来一个甜甜圈。如果汉堡王把Tim Hortons的店也开到中国，那将是一件挺棒的?事。

　　在支持吉列刀片和汉堡王的时候，巴菲特为这些公司提供的钱都是通过购买优先股来实现的。优先股现在也是个挺热门的话题，有几封读者发来的邮件里也问到过，在这里不妨聊一下。

　　简单地说，优先股有点像债券，在发行前，优先股先约定好给投资者多少股息，如果公司破产，优先股股东会比普通股股东有权利先分得公司的清算财产。

　　由于优先股的这种性质，它成了一个特别考验优先股发行公司“人”品的投资品种。之所以这么说，是因为简单的优先股会造成这样的情况—虽然它像债券一样分发固定股息，但是当公司经营情况不怎么样时，公司有理由不分发股息，而优先股又不能像债券一样到期还本。所以，要是你买了一家“不要脸”公司的优先股就等于把钱放到抽水马桶里，再启动冲水模式。不幸的是，现在的中国资本市场，“不要脸”公司可以说是一种社会存在。

　　在目前的中国资本市场上，很多准备发行优先股的公司是一些银行类公司，相对来说这类公司既有钱也还算比较守信用。那么购买这些公司的优先股会是个好买卖么？同样有令人忧虑的地方。

　　首先，中国的银行类公司发行的优先股，针对的对象并不是一般投资者，它们更倾向于把优先股发行给持有银行大部分股权的大股东，把大股东手里的普通股换成优先股。这样，那些代表国家行使股东权利的家伙以后可以不参与公司管理，只吃股息就好了。听起来不错，但是这让人担心会有可怕的事情发生，那就是那些大股东吃到高股息后照样通过某种方式控制这些银行经营管理层的决策。原来大股东和一般股东都持有普通股，在大股东享受分红的时候，小股东还可以同等得到一些利益，但如果改成大股东持有优先股先拿走股息，社会可能就更不公平了。

　　其次，这些银行类公司即使公开发行优先股，给的股息恐怕也不会很高，如果优先股的股息收益率只有4%左右，而且税收部门也不放过你的话，持有优先股还有什么意义呢？

　　既然优先股只有平庸的收益，那么为什么巴菲特投资优先股却能发财？这是因为巴菲特所在的美国市场，公司发行什么样的优先股是要先和投资人商定的，比如，巴菲特投资吉列的优先股股息收益率为8%，投资高盛的优先股股息收益率为10%。而且，巴菲特投资的优先股一般都附有普通股转股权利，也就是说，当优先股所对应的普通股的市场价格达到一定水平的时候，巴菲特有权利把优先股转化成普通股—可转化优先股在中国还是被禁止的—巴菲特才不傻呢。

　　如果你是个保守投资者，又觉得优先股有一定吸引力，那么我给出以下几个建议：

　　1.别投资那些现金流时断时续，或者说话老不算数公司的优先股。优先得到公司清偿财产基本是句笑话，你很难从中得到利益。

　　2.投资优先股最好投资累积优先股，这种优先股有权利追索上市公司因为经营不好而在某些年没发给你的股息。

　　3.在没有其他附加条件下，如果优先股税后的股息收益率在6%以下，投资它的意义就不大。

　　4.非上市公司的优先股可以通过投资机构进行投资，这里应该有金矿，但上当的可能性也不小。