文|本刊记者 赵文佳 出自《英才》杂志2014年6月刊

　　尽管市道低迷，但仍然未能阻挡A股上市公司定向增发的扩张，定增融资额也不断创出新高。

　　一些由于IPO退出通道受阻而深受影响的私募股权投资机构，开始积极参与到A股上市公司的定增行列之中，意欲通过参与上市公司定增来开辟新的业绩增长点。

　　一场场精彩的资本大戏正在上演。

　　PE“借壳”

　　今年5月8日，长园集团公告称长和投资减持1000万股，占总股本的1.61%。至此，通过陆续减持，长和投资持有长园集团的股份由2013年上半年的31.23%迅速下降到8.21%，但仍为长园集团第一大股东。

　　随着长和投资以及长园集团的第二大股东华润深国投信托有限公司（华润信托）的不断减持，今年1月18日，长园集团公告称，公司已无控股股东和实际控制人。

　　正当市场担忧长园集团“无主”之时，深圳创东方投资有限公司（创东方）参与创园集团的一份定增方案，引起市场的浮想联翩。

　　据定增方案显示，长园集团拟向创东方所设立的股权投资基金定向增发1.5亿股，募集10.67亿元资金，用于补充流动资金。发行后创东方占有长园集团的股权比例将达14.8%。而这个股权比例已高于长和投资的股份比例，届时创东方将替代长和投资成为长园集团的第一大股东。

　　近年来由于IPO退出通道的受阻，PE机构纷纷往并购业务转型，而PE机构与上市公司密切合作联合成立私募股权投资基金——围绕上市公司产业链以及相关业务方向展开项目寻找与投资，并以上市公司为投资项目退出平台的模式逐渐兴起并被推崇。

　　而此次创东方通过增发直接成为上市公司的第一大股东，更是引起创东方要通过长园集团这家A股上市公司的平台展开更大的资本运作的猜想。

　　长园集团主营业务是新材料与智能电网，而在创东方的投资板块中，新材料、新制造正是其主要投资方向，并且已有一些相关投资企业储备。

　　分析人士认为，将来成为长园集团第一大股东的创东方，或许会将在这些领域的投资企业与长园集团进行一些资源整合，将上市公司打造成其项目退出的新通道，而拥有长园集团的第一大股东的身份对这种资本运作势必更有推动力。

　　而且在2010年，创东方与长园集团子公司长园盈佳，以及深圳市鹏能投资控股有限公司共同设立了创东方长园鹏能投资企业(有限合伙)，共同发起设立“创东方-长园鹏能投资股权基金”，基金投资方向重点关注就是与智能电网相关的企业。

　　除此之外，分析人士认为也不排除创东方投资的合适企业通过长园集团借壳上市的可能。

　　“黄雀”在后

　　根据创东方拟发行的三只参与长园集团定增的基金架构方案，创东方长园一号合伙人为创东方、长园集团董事长许晓文、总裁鲁尔兵、常务副总裁倪昭华、许兰杭；创东方长园二号合伙人为创东方、长园集团核心员工设立的员工基金；创东方长园三号合伙人为创东方及其他外部投资者，创东方为三只基金的管理人。

　　基金参与上市公司定增，上市公司高管又参与基金认购，不免让人引发更多猜想。

　　而此后长园集团与创东方的一纸协议，让扑朔迷离的资本迷局逐渐清晰起来。今年4月长园集团公告称，长园集团董事长许晓文、总裁鲁尔兵、常务副总裁倪昭华与拟参与长园集团定增的创东方长园一、二、三号投资企业（有限合伙）签署一致行动协议。

　　协议约定，自本次定增完成之日起36个月内，创东方长园二、三号及许晓文等三人均将其股东表决权授权给创东方长园一号行使。根据目前上述各方的股份情况，若定增成功完成，上述一致行动人将合计持有长园集团16.19%的股份。

　　由于创东方为创投机构，主要业务职能是从事创业投资和创业投资管理，因而对长园集团的公司经营管理不会过多参与，而且长园集团也表示，即使成为公司第一大股东，创东方也不会对长园集团现有主营业务方向、资产和业务进行整合，不会对公司目前的组织机构进行调整，也不会改变目前公司董事会和高级管理人员的构成。

　　而长园集团的核心管理层通过与创东方联手一步步精彩的资本设计、绑定，相当于只多出了7000万元便控制了长园集团16.19%的股份，成功“接棒”李嘉诚，使长园集团成为管理层掌控的公司。