巴菲特读了两遍他的书,黑石集团董事长更是称他是一个了不起的人。

　　文|本刊记者 樊融杰图本刊记者 孟杰

　　拥有超过150亿美元个人财富的霍华德·马克斯，为何说买中国的股票是“极端划算的投资”？其管理近800亿美元的橡树资本正在全球房地产市场布局，却为何独在中国无动于衷？

　　霍华德·马克斯是谁？很少推荐书籍的巴菲特说,他将马克斯的《投资最重要的事》读了两遍。黑石集团董事长兼首席执行官苏世民(Stephen Schwarzman)更是直接的对《英才》记者称：“马克斯是一个了不起的人。”

　　在华尔街闯荡了44年的马克斯，1996年创立了橡树资本管理公司——当今世界上最具影响力的私募公司之一。投资债券是橡树资本最为重要的业务之一。其所投资和管理的公司债与不良债资产超过所其全部资产比例的63%。

　　作为全世界最大的不良债购买者，在2008、2009年，橡树资本抓住了金融危机的机会，为公司最大的不良债投资基金募集了110亿美元。根据咨询公司Cambridgeassociates所提供的信息，在过去的某一阶段橡树资本的17只不良债平均年收益高达19%，高出同行7个百分点。

　　“投资是一件非常复杂的事情。” 这个67岁的老头儿对《英才》记者说：“不要使用‘肯定不会’、‘不可能’、‘一定’、‘必须’……因为事情总是在变化的。”

　　自称不是中国问题专家，但马克斯认为“中国经济的未来还是非常光明的”。不过，有趣的是，他对中国房地产市场和股市的看法，却与大多数人的判断不同。

　　房地产业崩溃之前

　　今年9月，橡树资本刚刚结束了总额为23亿美元第6期房地产基金，目前，其掌控的房地产投资管理资金依然高达50亿美元，并积极在全球寻找新的项目。

　　受益于美国经济的复苏、低利率和市场流动性的慢慢充裕。纽约房地产价格在过去12个月大幅上涨35%，接近2006年的高点。

　　“现在，在纽约公园大道的一个写字楼，价格肯定是非常高的。”不过，马克斯还是将这样强劲的上涨定位在了“大城市最优质的房地产的反弹”上。从1983-1988年的房地产泡沫，到上世纪90年代末的泡沫以及2007年的次贷危机，都让马克斯清晰认知了市场上不理智因素对于房地产行业泡沫的催生与破灭。

　　除了美国，橡树资本还积极在欧洲加速布局。和李嘉诚的眼光一样，马克斯对英国的房地产资产非常感兴趣。随着英国经济的持续回暖，一些英国银行也开始抛售手头的问题资产，清理资产负债表。这无疑给全球最大不良债购买者的橡树资本提供了一个很好的切入机会。

　　尽管中国经济下调了增长节奏，但仍保持远高于欧美市场的增速。近几年，黑石在中国开始涉足商业地产与物流地产、KKR也成立了地产基金，发力这一领域。在接受《英才》记者专访时，马克斯也表示看好中国经济的未来。不过，与黑石、KKR齐名的橡树资本却在中国内地的房地产市场上，动作几乎为零。

　　“美国历史上，房地产业是一个反复吹起泡沫又被刺破的行业。每一次房地产行业崩溃之前，众多的美国民众都会坚信住宅是最具吸引力的投资标的，而那时人们对房地产投资的热情也空前高涨。”

　　马克斯并没有正面回答中国房价涨跌的问题，却似乎在暗示：中国人对价格不断攀升的住房追捧，已经成为当年美国人的翻版。

　　据统计，中国大陆平均住宅房价从2003年的2197元/平方米，增长到2012年的5430元/平方米，翻了近1.5倍。而部分一线城市更是翻了四五倍，北京房价在短短8年间，均价上涨了7.3倍。

　　“投资者总会讲房子是固定资产，可以被用来居住，而且用来造房子的土地越来越少，过去价格始终是在上涨的。”马克斯认为大众投资者都把投资简单化了，“事实上这些理由，都不可能永远有道理。”

　　随着中国经济增速的放缓，国内大批的投资客纷纷逃离那些房价在过去屡创新高的城市。温州2012年初领跌70个大中城市，海南剩下了一片片空置的楼盘，鄂尔多斯干脆被称为“鬼城”。而这一切可能还只是冰山一角。

　　看好中国股票

　　马克斯认为，2007年的美国房地产次贷危机就像2000年的互联网股票泡沫一样，都缘于人们单纯相信所买的东西只涨不跌。

　　“互联网泡沫就是基于人们相信互联网能改变世界的理由。互联网确实改变了世界，但是这并不意味着你在任何价格都可以买入互联网的股票。”在马克斯看来，IT泡沫和按揭泡沫，都是基于过度相信简单的表诉。

　　“现在新兴市场的某些资产价格在经过调整后估值将会有吸引力。”马克斯表示。而橡树资本新兴市场的一位负责人更是直接指出中国股票正蕴藏着不错的机会。

　　过去的三年中，中国的Ａ股“熊冠全球”，上证综合指数有29%的跌幅，同期的香港恒生中企指数下跌了21%。MSCI新兴市场指数2010年以来下跌8.8%，而标准普尔指数在这三年却有48%的涨幅。

　　前任中国证监会主席郭树清曾指出，市场缺乏诚信是Ａ股乏力的根本原因。长期以来，中国的股票市场就存在严重的信息不对称、监管不力、处罚不严等恶疾。对于毫无优势的投资人来说，炒股无疑是一场“勇敢者的游戏”。

　　“在透明度差，法律法规不完善的资本市场，投资的确是一件复杂的事情。”马克斯却认为，另外一方面，这样的市场可能吓跑其他的投资者，因此投资便会有更好的价格。”

　　作为价值投资者，橡树资本并不会关心IT或是生物医药类等这些高科技产业股。因为，高风险、高回报，并不符合橡树资本谨慎的投资风格。此外，马克斯也表示，高杠杆，不透明且有着套利行为的金融机构股票也不会成为他们的选择。

　　“传统的工业，交通以及渠道等方面的公司才是我们关注的重点。” 马克斯说，在一个不利的市场环境之下，优秀的投资者能够与众不同，比别人聪明，还要有广阔的思维。