上海国资记者 刘晓翠

　　未来不能通过平台贷的老路来撬动城镇化,而需要通过金融创新

　　城镇化无疑是未来五年最热门的关键词之一。

　　尽管这一轮的城镇化并不等同于传统意义上的城市化,但以政府为主导的基础设施开发建设不可避免,这给资本市场留下巨大的想象空间。与此同时,银行因利率逐步市场化导致利润收窄,竞争加剧,投资冲动日益加剧。

　　不少金融人士认为,“基础建设永远是银行最感兴趣的项目,银行对政府和国企有着天然的亲和力,当政府需要的时候,银行尤其是四大国有银行,会冲在最前面,现在就要看银行会在什么时机,以什么样的方式开启城镇化信贷的闸门。”

　　除了银行,第一季度的债券市场亦快速膨胀,城投债的增速尤为明显。

　　种种迹象表明,城镇化的资本盛宴正蓄势待发。

　　银行跃跃欲试

　　从今年年初开始,银行已经敏锐地捕捉到了城镇化可能带来的巨大机遇。

　　“除了一些一线大城市,其他好几个省市年初上报时,都把固定资产投资增长率定在了30%以上。银行也认为今年的城镇化进程是一个好机会,这一块的放贷量可能不会亚于2009年。”一位四大行中人士告诉《上海国资》。

　　该人士透露,按照其所在银行的利润率增长计算,今年的净投放量将在9000亿上下,接近于2009年的一万亿。“预计明年大银行的平均利润率会在10%—15%之间,但也要看宏观政策,如果利率市场化继续推进,表外业务被卡死,为了保证银行的利润率,这个投放量可能还会增加。”

　　国家开发银行董事长陈元此前明确表示,今年国开行一半以上的新增贷款将投向城镇化及配套建设,为实体经济发展提供有效的融资支持。交通银行董事长胡怀邦亦表示,要创新金融服务和融资产品,支持城镇化发展。

　　中国建设银行行长张建国称,今年的贷款增速将保持平稳,但一定会增加与城镇化相关的贷款投放。目前建行已研究制订服务城镇化建设贷款管理办法,支持城镇化建设。

　　不少银行也抢先与地方政府签署了有关城镇化贷款的意向协议。其中农业银行的举动最为积极,先是承诺未来5年内为湖北省城镇化建设提供不少于1000亿元人民币意向性信用额度；此后又与广东省政府签署《推进新型城镇化建设合作协议》,在“十二五”期间为广东新型城镇化建设提供1000亿元意向性信用额度。

　　但以上均为战略性的合作意向,到目前为止,银行尚未对城镇化贷款有大的动作。

　　“现在的城镇化概念还比较模糊,形势也没有明朗,银行都在等待具体规划的出台。”浦发银行人士告诉《上海国资》。

　　上述四大行人士亦认为,“未来不能通过平台贷的老路来撬动城镇化,这方面需要金融创新,银行也可能以间接方式接入。但无论如何,城镇化建设不可能脱离银行,即便是金融创新,那些创新产品有不少也要靠银行来消化。”

　　平台贷依然受限

　　无论银行以何种方式支持城镇化,被带上“紧箍咒”的地方融资平台,日子依然不会好过。

　　上市公司数据显示,2012年银行对平台贷的态度更趋于谨慎,中行、交行等银行的地方政府融资平台贷款占比均小幅下降,其中招行地方政府融资平台贷款余额为904.56亿元,同比减少237.27亿元,降幅达20.78%。

　　目前地方政府融资平台贷款规模为9.2万亿元,两年内仅增长2%,总量占到银行业贷款余额的13.8%。

　　今年以来,政府对平台贷的监管没有丝毫放松。3月份,银监会内部已下发《中国银监会关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见（讨论稿）》,明确要求融资平台贷款余额较2011年末不得增加,各银行融资平台贷款占全部人民币贷款的比重不超过本行2012年末水平。

　　尽管总量被严格控制,但这并不意味银行放弃平台贷。“地方政府投融资平台确实是有一些问题,但是这个平台本身是有作用的,不能一棍子打死。银行有自己的风险偏好,也不会因为是投融资平台就不放贷,主要是看项目,只要银行认定项目有固定资产支持,就能够放贷。”

　　据介绍,银行放贷的参考标准主要是看项目有没有前景、还款来源是否有保障,不能只依靠财政收入还款,项目本身要有收益,除此之外还包括投资主体的资质。

　　然而,好项目不一定非要装到政府投融资平台,“单独成立一个项目公司,只要项目好,银行也乐于放款。”

　　操作手法上也有多种突破方法。“例如银行旗下的私人银行,它和很多金融机构有关联,此外还包括基金公司、融资租赁公司、外资代理行,即便是理财产品被严格限制,也能找到很多其他的替代途径,银监会堵是堵不死的,要做的应该是把风险控制在合理的范围内。”

　　城投债接力

　　据Wind资讯统计,今年一季度各类城投债累计发行2831亿元,相比去年同期的1385亿元,增长高达104%,无论是企业债还是中票、短融、定向工具,城投债增幅明显。

　　究其原因,城投债的火爆一方面与城镇化概念有关,另一方面在于银行理财产品的收紧。

　　3月25日,中国银监会下发2013年第8号文——《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,对于商业银行的理财业务尤其是“非标准化债权资产”的理财业务实行了规范化管理。

　　城投债的发行主体主要是地方融资平台。在平台贷被严格控制之后,仍然有大量的平台公司可以通过发行理财产品从银行融到资金。而一旦影子银行的通道被堵,平台公司只能更多地依赖债券市场。

　　“其实债券市场是更适合的城镇化融资渠道,相对银行信贷,债市的发债成本更低,时间周期更长,但缺点是不够灵活。城投债大多在银行间债券市场发行,对参与主体要求很高,这也导致城投债的流动性偏低。”前述银行人士表示。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松[微博]认为,未来债市将承担城镇化建设的重任,据其预测,2013年全年的发行量将保持50%的增长速度。

　　华泰证券预计,今年城投债的净融资规模将达7000亿元至10000亿元,同比增长12%至30%。

　　但2012年底颁发的“463号文”（财政部、发改委、央行和银监会去年末颁布的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》）明确规定,不得以政府办公楼、学校、医院、公园、储备土地作为资产,注入投融资平台。这亦影响到了发改委对于城投债项目的审批进程。

　　而更令人难以忽视的是城投债的违约风险。近两年来,信用债券市场的高速扩容,银行融资渠道的不畅,使得一批中低等级的信用债发行量快速增长；城投债的发行主体也扩大至地市乃至区县。

　　“一般来说,城投债不大会有大的风险,不过一旦出现风险就是系统性风险。机构投资者大都认为城投债有政府兜底,不大可能违约,实际上这是非常危险的信号,需要防止风险的转移。”上述人士称。