当造血不成时，大量输血恐怕只能使得危机重新袭来。

　　危机归来：美国制造？

　　文 / 张茉楠

　　事实证明，2009年以来，跌跌撞撞的复苏过程是1930年代那场经济灾难以来最糟糕的经济苏复，这让美国已经完全患上了“政策依赖症”。在债务利剑高悬之时，可供美国选择的应对金融危机举措似乎只有放松货币，而美联储继续量化宽松，将注定使危机周而复始。

　　7月份，伯南克的暗示再一次引起轩然大波。是否再次量化宽松还将采取“走一步看一步”的做法，他认为近期经济疲软持续时间将比预期更长的可能性仍然存在，通货紧缩风险可能重新出现，采取新政策支持确有必要，真可谓“复苏不力，量化不止”。对此世界大型企业研究会经济学家肯·戈尔茨认为：美国经济当前是“阶段性疲软”，美国确实已经是病入膏肓了。

　　当造血不成时，大量输血恐怕只能是危机的选择。

　　注定失败的选择

　　显然，美国继续推进QE3注定是失败的。伯南克对当前美国经济认识的两大根本性错误在于：一是美国当前不仅仅是周期性问题，更是结构性问题；二是美国经济根本要解决的，是需求问题而非货币刺激。金融危机和债务危机已经深刻地改变了美国，包括：美国金融机构、企业以及家庭的资产负债表。这种衰退将是漫长的过程。

　　可以断言，结构性失业将是美国消费增长的最大掣肘。美国当前面临的不仅仅是周期性失业，更是一次美国多年来实体经济“转移”导致“去工业化”所带来的结构性失业。数据显示：尽管在过去6～9个月里招聘岗位有所增多，但失业率仍连续3个月突破9.0%大关。这反映了美国劳动力市场的“匹配效率”，即市场将招聘岗位转化为实际就业的能力已开始恶化。

　　美国的结构性失业起始于本世纪初全球化浪潮，加剧于经济大衰退。本世纪初至2007年12月大衰退开始时，以金砖四国为标志的新兴国家快速融入世界经济体系。美国企业为优化利用全球资源和提高竞争力，加速了产业外移和服务外包的步伐。由于缺乏足够规模的新兴产业来吸收那些被消减下来的美国工人，结构性失业开始出现。

　　有效需求不足

　　据汉密尔顿项目预测：美国将面临大约2100万个岗位的“就业缺口”——这是使经济恢复到衰退前的就业水平并吸收每月新增的12.5万个劳动力所需创造的就业岗位。按照当前的就业增长速度，这个缺口可能再过十年也无法填补。数据显示：本世纪以来，劳动力规模净扩张1300多万，而就业人数则净流失100万。从劳动力成本和劳动生产率的比较优势来看，相对于许多新兴市场国家，美国制造业在劳动力成本等方面并不具备优势，而在高新技术对外输出的壁垒打开前，高端市场的贸易份额更多被欧洲占据。

　　美国需要的是发展模式的转型和经济结构的调整。因此，正如大萧条是由生产过剩和有效需求不足之间的矛盾引发的危机一样，当前面临的危机是资产过剩和有效需求不足之间的矛盾。美国陷入了一场“有效需求不足的危机”，这就决定了伯南克试图压低长期利率、刺激货币信贷扩张的做法，依旧难以根本解决美国有效需求不足的问题。美联储一系列刺激政策之后必定是“拉而不动”，而其量化政策的溢出效应将是“立竿见影”，美元继续泛滥将进一步加剧金融市场和大宗商品市场波动，推动新泡沫的生成，并导致全球通胀概率大幅上升，金融危机注定将周而复始。管理

　　(本文作者系国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员)