光明食品集团在2010年突然发动大并购，不是心血来潮，而是出自自身发展的考量。

　　文‖邱红光 尚秀霞

　　 分析光明集团最近几年的并购案例，可以发现这样一些特点：

　　 ——从并购内容上看，基本上都围绕着核心主业进行并购，且合纵连横。包括同行业的横向整合和纵向的上下游间的整合。比如旗下烟糖集团收购云南省最大的糖业企业英茂集团60%股权等。

　　 ——从并购的支付方式来看,基本上是采用了现金支付。从2009年1月至今有5大并购案完成，光明集团均采用现金支付，合计支出28.4亿元，可谓大手笔，但这种手法对公司的资金压力较大。但奇怪的是，在此期间旗下的4家上市公司集中进行了梳理整合，也并未进行再融资。看来，资金对光明食品集团来说不成为问题。

　　 ——从股权比例来看，光明收购是以谋取控股权为目标。从已披露的案例来看，光明食品集团不论是在国内还是在国外的并购，都是以获得控股权为目的，这样才能够实现公司的战略意图。

　　 其2010年大举出海猎物，从有限的案例来分析其目前国际并购行为的特点，则体现为：光明食品集团喜欢采用战略合作和直接并购两种方式进行（见表1）。比如，2010年6月底与CSR谈判的同时，光明集团还和国家开发银行与澳大利亚新南威尔士州签署了谅解备忘录，3方将共同在新南威尔士州寻求乳业、糖业和酒业等方面的合作机会。2010年8月份，光明食品旗下上海第一食品投资公司宣布和锐盛管理开展战略合作。后者总部位于洛杉矶，管理着380亿美元资金，同时与GNC谈判收购。

　　 未来的并购过程中，光明已明确表示将把下述地区作为重点：一是澳大利亚新西兰区，第二是北美和南美区域，第三是马来西亚和印度尼西亚，第四是欧洲整体。从光明出海的案例来看，的确是按照既定的路线在走。尽管年初提出的收购澳洲CSR到7月份宣告失败，但之后光明乳业成功收购新西兰乳业公司，下一步，酒业可能成为光明接下来在澳洲最重要的目标。目前已有消息称，澳洲最大酒业集团Foster's打算将啤酒和葡萄酒业务进行分离，而光明也与其进行了初步接触。

　　 光明集团此番大举收购健安喜公司，虽让业界惊艳，但其成功与否现在还难以定论，需要一定的时间来观察。市场相信管控力度对于光明集团而言将是一个挑战，因为在此之前，光明并没有真正管理一个海外主流公司的经验。即便是在国内收购后的整合，光明也遇到了一些问题。

　　 比如光明旗下上海梅林于2009年1月收购重庆今普食品公司51%股权。按照并购时盈利预测，重庆今普2009年应实现归属于母公司所有者的净利润2,474.20万元,而2009年重庆今普实现的归属于母公司所有者的净利润为-124,787,283元,出现大幅亏损。这从侧面反映了光明集团虽然获得了控股权,但对重庆今普的控制和监控力度并不够。

　　 可见,光明集团海外并购更宜谨慎。

　　（作者单位：上海胜道投资管理咨询公司）