对于2011年市场格局的预测高度趋同，大多数券商都判断通胀前高后低，A股走势上下两难，核心波动区间集中在2600至3600点之间，唯一的分歧体现在大盘震荡的节奏和投资行业的选择上。

　　采写|《小康·财智》记者 吴洁

　　从2010年11月中旬开始，各家券商就已相继发布其对2011年A股的投资预测。目前，各大证券公司2011年度投资策略报告会已经落下帷幕。到底券商给出的是什么意见呢？

　　看多4300点 看低2200点

　　从已经发布的各大券商策略报告来看，最乐观的券商是国金证券，预测2011年是牛市，预计沪指波动区间2700-4200点；最悲观的券商则是德邦证券，预计2011年股市最低可能到2200点。

　　各大券商给出的2011年A股投资策略虽有所差异，但机构对A股市场的判断普遍为“前低后高”。

　　中信证券认为2011年A股估值中枢3500点，行情的演绎过程将是上涨、下跌、修复、上涨；申银万国、招商证券、银河证券、国泰君安等券商认为A股市场明年走势同样前低后高，对应的投资策略为“先防御，后进攻”。国金证券、光大证券则更为乐观，认为全年为牛市，行情将保持震荡向上态势，投资者可积极建仓；兴业证券最为保守，认为市场难有整体性行情，“积极防御”是全年的最佳策略。

　　抗通胀股受关注

　　2011年最被关注的依然是通货膨胀。如果农业大体风调雨顺，那么通货膨胀是可控的。2010年以来战略新兴产业和消费类行业表现较好，这都是得益于经济结构转型的大环境。根据对宏观经济的分析，抗通胀、消费和战略新兴产业将主导2011年的资产配置。

　　2011年哪些行业板块会比较“给力”？众券商在这一方面的看法比较一致，他们普遍看好“十二五“规划重点扶持的战略新兴产业、大众消费行业，而周期类行业依然不被看好，部分券商认为其仅有战术性投资机会。

　　在具体的投资策略上，部分券商提出投资者可根据宏观经济不同的阶段进行波段操作。申银万国是“先防御，后进攻”战术的积极倡导者，提出一季度应以配置消费和新兴行业为主，二季度后重新配置周期股。

　　持同样观点的还有招商证券、国金证券，建议投资者先配置消费及新兴产业，后配置低估值的周期股，从“消费”逐步过渡到“周期”。国金证券表示，今年一季度看好消费与新兴产业，二季度看好投资品，下半年看好蓝筹估值修复。

　　金融地产遭集体抛弃

　　近几年被券商看重的金融、地产股今年备受冷落，，仅兴业证券提出要“反向思维”。兴业证券认为，金融、地产行业已经具备了绝地反击的条件。因其估值已经十分便宜，基金配置仓位较低。行情的催化剂可能是政府紧缩政策力度边际的降低。

　　报告显示，2009年底有多达85%的券商配置了金融地产股，有的甚至达到半数以上。然而，2010年这些板块却成为拖累大盘的主要力量。

　　事实证明，2010年末券商推荐的“金股”名单中，已经很难见到金融地产的身影，取而代之的则是战略新兴产业、大消费概念类个股，不少券商更是祭出了“新兴产业+消费”的叠加组合。

　　安信证券：2011年A股难上3500看好一四季度行情

　　安信证券预计管理层在2011年将采取加息、信贷收紧等方式抑制通胀，全年上市公司盈利增速将不超过15%。在企业盈利和流动性均无亮点的情况下，预计2011年资本市场将继续保持平淡格局，上证综指突破3500点的概率很小。

　　中信证券：2011年A股估值中枢3500 重点寻找成长股

　　中信证券判断，转型期市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深。预计2011年上市公司业绩增长为22%，PE估值区间为15～20倍，上证指数估值中枢为3500点；2011全年市场表现仍具有典型的周期股阶段性和成长股持续性特征，市场走势预计为上涨-下跌-修复-上涨。

　　长江证券：2011将演绎“三重唱的睡美人行情”

　　长江证券认为，2011年市场将沿三个阶段展开：一、二季度以前，市场呈现震荡走高格局；二、复苏确认期，A股将面临增长动力进一步刺激的等待期；三、中周期增长期真正确立的阶段，资本市场将会重归基本面的增长态势，资本市场的持续向好将会显现。

　　申银万国：先防御后进攻 投资主题“制造升级”

　　申银万国预计，未来三个月政策紧缩风险将非常显著，并对股指构成压力。在经历持续调控后，预计2011年二季度通胀及房价压力将有所减小，从而进入政策观察期。预计2011年上证综指核心波动区间为2600～3800点。

　　中信建投：从周期复辟到中游维新 

　　中信建投预计2011年市场基本节奏是，一季度上证指数将在库存底部、通胀和流动性冲击下到达全年底部，二季度或三季度指数可能在周期性行业推动下反弹，四季度A股将出现反复。预计2011年上证指数的核心波动区间在2300～3500点，对应上证指数20%利润增速，预计动态市盈率为11.4～17.3倍。

　　中金公司：平衡通胀与增长，关注传统行业

　　中金公司认为，2011年政策在于平衡通胀与增长，具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在；另一方面，股票的投资价值在2011年中期之后值得关注，市场可能是前高后低。重点推荐行业：先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险、房地产。

　　国泰君安：2011年股市先抑后扬 重点推荐七行业

　　国泰君安认为，2011年经济将以货币正常化为基础步入新阶段；上半年将反映治理通胀和政策正常化的过程，下半年反映政策治理的结果，形成先抑后扬的走势；2011年的机会在于上半年的阶段性反弹和下半年的趋势性。

　　西南证券：抗通胀成为全年主题，机会在年底

　　西南证券指出，2011年出口对经济的拉动继续为正，投资预期继续保持在23%以上；预计2011年通胀压力将继续增大，全年CPI预期为4.0。预计2011年一季度和三季度末至年底存在较好投资机会，全年市场运行区间为2630～4050点。

　　海通证券：A股2011年下半年上行 看高到3500点

　　海通证券认为，2011年市场具有流动性+估值的双支撑，股票供给呈现中性，A股大跌可能性较小；经济预期与政策预期的双波动造成了市场将在年初先震荡，而后在政策放松环境下将上行格局，对应上证指数运行区间为2600～3500点。