只要全球大宗商品价格上涨，国内产业就会面临沉重的涨价压力

　　全球经济处于糟糕的实体经济下行而物价上升的滞胀周期。不管是从需求、还是从供给等角度看，我国通胀压力在四季度与明年，恐怕有增无减。

　　实体经济体过热会引发通胀压力，我国的实体经济指标有过热之忧。10月宏观经济先行指标——官方制造业采购经理指数(PMI)为54.7，比9月份的53.8上升0.9点。这是该指数连续第三个月回升，并创下半年来高点。

　　企业热情不减，政府的投资热情同样高涨。从我国GDP的贡献率来看，显示投资热度并未减少。为了削减贸易顺差，将来国内投资必须维持在较高的位置。

　　根据国家统计局的数据，今年前三季度，投资对GDP的贡献率高达58.8%，消费为34.4%，进出口为6.8%。由于政府对房地产泡沫的挤压政策，房地产开发商必须加快周转，投资有增无减。虽然9月城镇固定资产投资比8月下降0.7个百分点，为23.2%；前9月累计投资同比增长24.5%，比前8月同比增幅下降0.3 个百分点。但房地产投资坚挺，前9月房地产投资同比增长36.4%。

　　影响通胀的因素还包括支付改革成本。中国经济处于又一个三十年的转型周期，大量的税收改革、资源价格调整以及劳动力成本的上升都会增加通胀压力。

　　当然，如果政府效率与大企业效率大大高于货币的增速，中国的内部通胀就可以被平抑在一定的范围之内，相反，如果政府与大企业成为赔钱的黑窟窿，那么有多少新增财富都会被源源不断的货币所稀释，外在表现就是货币购买力下降，通胀预期上升。

　　通胀的首要原因是财富增长速度低于货币发行量。我国的广义与狭义货币发行量依然维持在高位，而央行11月2号公布的《2010年第三季度货币政策执行报告》显示，至少在今年年内，仍将继续实施适度宽松的货币政策，也就是广义货币发行增速维持在17%。

　　上述原因显示，内部通胀压力巨大。以翘尾因素解释9月、10月已经解释不通，我们必须视之为，另一轮通胀周期的起始阶段。今年1－9月，我国粮食、鲜菜价格同比上涨12.1%和18%，显著高于历史平均水平。农产品与食品价格还在上涨，据商务部监测，10月中旬，桶装食用油零售价格平均为13.77元/升，较7月中旬上涨1.2%，其中菜籽油、花生油、豆油分别上涨1.4%、1.4%和0.5%。

　　我国还面临着输入性通胀的压力。经济热度不降，全球货币发行量上升。美国维持较为宽松的货币政策，日本、英国紧跟美国，全球货币发行水浸银根，导致的恶劣后果是，全球大宗商品投资处于高位，倒逼企业利润空间。风险投资资金纷纷进入新兴市场追逐溢价，大规模流入中国及中国周边经济体。在这方面，我国以外汇占款主导的货币发行体制是最没有抵抗力的，只要全球大宗商品价格上涨，国内产业就会面临沉重的涨价压力。

　　通胀是全球现象。美国的物价扣除每况愈下的房价，同样在上涨，而欧元区10月份CPI达到1.9%，离2%的警戒线只有一步之遥。10月26日，棉花价格指数收报25946点，突破了国际棉价15年来的最高点。与此同时，各地糖价全线突破7000元/吨。

　　通胀是国际货币超发、国内资源配置效率低下与宽松货币政策共同作用的结果。国际货币超发我们无法掌控，国内货币政策受到各因素掣肘，惟一能够改变的是国内资源配置效率，以避免货币购买力大幅下降。

　　作者系著名财经评论员