文/中大期货 金孔萍

　　受 2009年度美国棉花种植面积大幅减少、近期美元贬值、市场形势好转等利好消息影响，棉花价格在今年上半年经历一次深幅调整后，国内外的棉花价格从9月开始了一轮突破性的上涨，成交价格均创下了近15年来的新高。

　　自2009年全球经济逐步好转以来，内外销市场对棉产品的需求猛增，造成市场急需的棉纱供货异常紧张，价格飞涨。继去年国庆节后连续大涨之后，今年1-6月份，棉纱价格继续大幅攀升。C32S棉纱均价在半年时间内，由去年同期的18000元/吨，迅速飙升至10月中旬的38000元/吨，每吨上涨了20000元，上涨幅度高达52%。

　　棉花产量仍将减少

　　受经济危机的影响，2009/2010年度棉花播种前期，全球棉价一度跌入谷底，棉农不但遭受了巨大的经济损失，更影响了对棉花播种的信心，各主产国播种面积出现不同程度的萎缩。根据美国农业部的预测，世界棉花产量将连续三年减产，而伴随着全球经济的逐步回暖，全球棉花消费量将逐步回升并将高于2008/2009年度。一减一增导致全球棉花库存消费比降至10年来的新低。

　　同时，在棉花生长期间各主产国天气也不甚乐观。中国黄河流域阴雨连绵，美国各产棉区旱涝不均。在一系列因素影响下，2009/2010年度全球棉花产量同比下降了4%。本年度中国产量同比减幅13%。全球期末库存大幅度减少，库存消费比将至15年来最低。

　　经济回暖，棉花消费大增

　　全球经济进入复苏阶段，纱线市场活跃，因此纺织厂加大棉花采购，推动棉花消费大增。2009/2010年度全球消费预测为2537.6万吨，同比增加6%。其中中国消费增加了8%。

　　由于现货资源较为紧缺，纺织企业参与储备棉竞拍热情高涨，致使竞拍价格节节走高。在国储局临近60万吨抛储结束之前的几个交易日内，价格上涨幅度扩大，每天涨幅均在1000元/吨左右，这也成为刺激电子盘市场暴涨的导火索，反过来也支撑了现货价格和收购价格的走高。

　　2009/2010年度罕见的供给缺口带动国内外棉价处于典型的牛市之中，进而带动了整个棉花贸易、纺织行业的红火。由于价格传导的时间效应及产业链对价格接受程度不同，处于产业链上游的贸易和纺织行业在本轮棉花牛市当中获益明显。

　　市场普遍预期新棉花上市后，棉价将呈现先高后低的局面。2010/2011年度国内棉花市场仍将是个“U”行走势。同时，棉花价格的走势，供需因素只起到“引线”作用，投机资金的流向和操作将对其有比较大的影响，2010/2011年度棉花市场仍有大涨或暴跌的机会，可能比2009/2010年度更加频繁。