美国白糖期货重回弱势震荡格局，多重利空因素交织在一起，使得国内白糖市场走势扑朔迷离。

　　文/中大期货 骆晓玲

　　近期，受广西等白糖产区灾害性天气影响，糖价出现了一波增仓反弹。目前，郑糖在缺乏有效消息刺激的情况下，多数时间围绕短期均线系统以窄幅震荡走势为主。而美国原糖期货6月18日弱势下跌，靠近16美分/磅一线之后上方压力明显。随着巴西新糖源源不断上市，国际糖市的供求紧缺格局在新榨季将有望转为小幅过剩。在未来，白糖价格上涨动能不足。

　　通胀预期缓解

　　虽然5月份CPI增长率突破了3%的水平，但当前保持价格总体水平基本稳定的有利因素仍在不断增多，通胀压力有望缓解。加上欧洲债务危机等外围因素影响，市场普遍预期央行加息的时间将会推迟。发改委在判断6月份CPI走势时指出，受到欧洲债务危机影响，国际大宗商品价格回落，输入型通胀压力明显减弱。

　　尽管国家方面有意调控大宗商品的价格，但就糖价而言，目前西南产区5000-5200元/吨的报价在减产周期内的糖市，仍属于相对合理的价位区间。

　　未来产销两旺

　　根据相关数据显示，2009/2010榨季食糖产量已经确定为1073.86万吨。至2010年5月末，累计销糖率为62.99%。

　　由于本榨季处于作物减产周期的第二年，因此产量惯性下滑而继续低于去年以及前年同期，销售量以及销糖率全部低于去年同期水平。笔者预计，在国庆假期之前，仍有时间消化本季库存。本榨季终呈供求紧平衡状态，将为下个榨季创造一个良好的开端。

　　不过，受高糖价的刺激，2010/2011榨季甜菜种植面积出现增长的可能性极大。而甘蔗糖方面，目前无确切的种植面积数据，但是据调研的情况来看，广西、云南主产区种植面积均出现了恢复性增长，且经历了连续两个榨季单产下降。未来在不出现灾害性天气的前提下，单产有望恢复至平均水平。因此，2010/2011榨季有望跟随全球糖市的脚步步入持续的增产周期，这将对新榨季糖价构成持续的压制。

　　与此同时，进入2009/2010榨季以来，国储局5次抛储，总计131.06万吨，同时伴随着糖价在期货、现货市场的上涨。目前国储仍有超过150万吨的食糖储备在手。国家有能力将糖价维持在一个产需双方都认可的合理估值区间之内。下半年面临新旧糖转换，同时也面临产量周期的临界，影响因素错综复杂，郑糖走势也比较难以判断。但是随着新榨季的迫近，现货价格压力越来越大。

　　综上所述，国际上一系列大宗商品估值回归其实际价值，由此造成基金买盘兴趣减退；加上目前投机性头寸的不足，使得美盘在现阶段无法迅速摆脱低位区间。未来，国内糖价走势主要取决于销售情况。从技术面来看，郑糖主力SR101自4月下旬跌落5000元/吨整数关口之后，多空双方互有大单量换手。近期多空进场较为均衡，多方游资较多，而产区资金加持空单值得关注。投资者保持短线操作思路为宜。