人民币升值的方式会沿用2005年7月以后的方式，即逐步升值，这也符合“主动性、渐进性、可控性”原则。

　　文/倪云虎

　　6月19日，中国人民银行发布公告，决定重新启动2005年7月21日开始的外汇体制改革。这比我当初预料的时间早了10天。今年3月22日，我在本专栏“再论人民币汇率重启升值(一)”一文中，就写到：“我判断人民币汇率重启升值的敏感时期应该是在今年的7月份左右。”值得一提的是，人民币重启升值的消息在中国股票市场上的反应是非常积极的，在中国商品期货市场上的反应也是比较积极的。

　　在我看来，人民币汇率重启升值传达了以下几点重要信息：第一、2008年7月全面爆发的全球金融危机(或全球金融危机第一波)已经基本结束了。第二、希腊主权债务危机正在逐步平息下来，一段时间内不可能大规模蔓延。第三、中国经济总体运行态势健康，具备了人民币汇率重启升值的条件。第四、如期重启升值，意味着我国抗击金融危机的一揽子宏观经济政策正式“退出”，包括加息在内的宏观经济政策转向也将有可能在今年三季度末四季度初正式启动。

　　有人会问，中国人民银行的决定是重启汇改，是不是重启升值？答案是肯定的。其实，2005年7月21日之后的人民币兑美元升值现象也是汇率体制改革政策的结果，当时也没有称为人民币升值政策。这是因为，从1994年开始我国就实行了中国特色的市场汇率制度，中国人民银行无权直接决定汇率(包括升值或贬值)。因此，中国人民银行这次的决定也仍然属于汇改的范畴。

　　但是，深入分析会发现，2005年7月21日启动的汇改是因，2005年7月21日至2008年7月金融危机全面爆发的人民币兑美元汇率升值是果，这是一目了然的！而这次汇改的情况也不会出现太大的偏差。汇改的核心是将人民币盯住美元改成盯住一揽子货币。从理论上讲，在盯住一揽子货币的背景下，美元走强、非美元货币走弱，人民币兑美元就会贬值、兑非美元货币就会升值；反之，美元走弱、非美元货币走强，人民币兑美元就会升值、兑非美元货币就会贬值。因此，汇改当然不能等同于人民币兑美元升值。但是，如果考虑到欧元刚刚经历大幅下跌，正在逐步走稳并重新升值过程中，希腊主权债务危机也在逐步平息，在这种背景下，美元汇率重新走弱的概率非常大。所以，这次中国人民银行的决定实际效果仍然会是人民币兑美元汇率的重启升值。

　　人民币汇率重启升值，现在关注重点应该是人民币升值的幅度和方式。这次，中国人民银行明确表示“人民币汇率不进行一次性重估”。这与我当初预测的可能采取一次性大幅升值的“休克疗法”显然不同。人民币升值的方式仍沿用2005年7月以后的方式，即逐步升值，这也符合政府一再强调的汇率政策的“主动性、渐进性、可控性”原则。但是，不采取“一次性重估”，并不表明这次人民币兑美元升值的速度慢、幅度小。我仍然坚持当初关于人民币汇率“补课”的观点。一旦希腊主权债务危机结束、欧元迅速走强、美元汇率大幅下跌，在新的汇改体制下的人民币兑美元汇率快速上升、大幅上升的概率仍然是存在的。

　　(作者为浙江大学教授、货币金融学者)