股指期货虽然可以发挥风险对冲的功能，但是作为初涉期货市场的投资者来说，控制好仓位以及使用保证金的比例最为关键。

　　文/中大期货 郭希明

　　经过长时间的酝酿，股指期货呼之欲出，为2010年的中国股市带来一场盛宴。

　　股指期货的推出，无疑会让广大投资者重拾对股票市场的信心：股指期货可以很好地发挥风险对冲的功能，让投资者不再因为一些恐慌性的预期而大量抛售股票，对减弱股市的涨跌幅有很大帮助。

　　但复杂的国际和国内经济形势，使得大盘的未来走势扑朔迷离。

　　人民币将温和升值

　　美联储3月16日宣布，将联邦基金利率继续维持在历史最低点的0至0.25%的水平，同时预计基准利率将在较长时间内保持在超低水准。3月4日欧洲央行决定将基准利率维持在1.0%不变，欧洲央行行长特里谢表示，当前的利率水平仍很适宜。日本央行3月17日决定，将基准利率维持在0.1%的水平不变，同时决定进一步放宽货币政策。

　　澳大利亚、马来西亚和印度率先加息，并且新兴市场的升息趋势还将继续，其中包括印度、巴西、土耳其、墨西哥、南非、印度尼西亚和越南等，这可能使新兴市场汇率走强，对人民币升值形成压力。虽然目前人民币对美元汇率保持不变，但近期欧元对美元贬值已经推动人民币汇率实际有效上升。此外美国财政部将于4月15日发布年度汇率政策报告，人民币对美元升值压力较大，不能排除4月份开始，人民币对美元温和升值的可能性。

　　加息预期

　　2月份，全国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，低于上月3.8个百分点。该指数已连续12个月位于50%以上，显示制造业经济总体保持增长趋势，但增速放缓。国内整个工业经济增速在加快，回升趋势还在继续。

　　从流动性看，截至2010年2月末M2余额为人民币63.6万亿元，较上年同期增长25.52%，增速与1月末的25.98%基本持平，货币供应量和增速仍处于历史高位。市场预期政府启动货币政策的脚步会加快，上半年加息的可能性很大，对股市造成一定压力，但不会造成实质性影响。

　　融资融券影响股市

　　中国证监会3月19日公布了首批6家融资融券试点券商的名单，3月31日起，融资融券开展交易。虽然融资融券不会影响市场长期走势，但短期内会提高标的股票的活跃度，仍会对股市产生影响，或加剧股市的震荡。

　　股指期货虽然可以发挥风险对冲的功能，但是作为初涉期货市场的投资者来说，控制好仓位以及使用保证金的比例最为关键。在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中资金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市场走势相反，其保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。

　　为避免这种情况的发生，投资者需要控制好持仓量，合理地进行资金管理，随时查看账户现金余额，切忌满仓操作。在持仓过程中，最好设置止损点，而不要采取拖延战术，这样做有可能使亏损越来越大。