World economy and market trend in post

　　financial crisis era

　　文/ 刘立新

　　在2009年12月举办的金融家大讲堂上，中国银行全球金融市场部高级分析师方明博士对金融危机后全球经济进行了分析，并对未来的市场趋势进行了展望。

　　很多人提出，迪拜债务危机是否意味第二波金融危机？对此，方明认为，迪拜债务危机仅仅是余震，真正的问题是资金流入新兴市场后，会导致股市大幅上涨，这个泡沫的破裂可能会引导新兴市场的危机。迪拜债务危机是触发因素，其对全球金融市场的影响如之前的越南，在加息同时宣布越南盾贬值，并收窄其波动幅度，导致全球股市下跌。

　　全球金融风暴的起因是美元本位制与受操纵的美元政策，全球金融风暴肇因于美元策略的蝴蝶效应。

　　金融危机后的经济和货币又是怎样一个走向？方明以为，目前，经济复苏加快，美国的系列救市措施效果正逐步显现。2009年第三季度的GDP增长修正后的增长数值为2.8%，续请失业救济人数直线下降近31万人，储蓄率下降，实际个人可支配收入增长等一系列事实都表明，美国经济逐渐复苏。美国经济在确定无疑的复苏过程中，目前定量宽松的货币政策和零利率政策，以及刺激性的财政政策，将推动经济的快速增长，资源的使用率、通胀和通胀预期将在2010年上半年不断提高。最终，美联储在2010年上半年可能会初步改变货币政策。

　　对于中国来说，目前中国经济面临着过热的压力。方明指出，要实现三轮马车动态平衡发展，必须进行必要的政策调整。

　　第一，调整具有刚性的固定资产投资政策，尤其要控制新项目开工数。这一点做不好，中国经济再次过热是必然的。

　　第二，继续扩大社会保障范围，提高居民的可支配收入水平，增强广大居民的消费能力。

　　第三，在完善中国资本市场的同时进一步完善机制，尤其是要防范因为人民币升值预期推动的热钱流入，以及在过度投机推动下资产泡沫。

　　第四，维持必要的出口退税政策，并要不断提高技术水平实现进口替代，同时鼓励企业加大海外投资，完善人民币资金的往来渠道，也为人民币的国际化奠定一定的基础。

　　第五，在适度控制信贷额度的同时，暂时保持较为充裕的流动性是必要的，但央行货币政策在必要时应向防范经济过热和资产泡沫的过度膨胀转化，并通过数量控制手段，如提高存款准备金率等方式进行微调，必要时加息，但扩大人民币的波动性的同时仍应保持人民币的相对稳定，不应放手让人民币升值。2010年可能会有两次左右的加息，共54个基点左右。

　　对于全球股市来说，还存在着较大泡沫，新兴市场股市因资金推动产生的泡沫，并不会等盈利的恢复来修复，而是会通过资金流出大幅下跌来修复，但新兴市场股市泡沫快速破裂将产生较大的风险。