水皮，原名吕平波，《华夏时报》暨本刊总编辑。著名财经评论家。中央电视台特约评论员。个人财经评论品牌专栏“水皮杂谈”，文风犀利幽默、观察细致入微、评论入木三分，故而世人皆晓水皮，而不知吕君。2005年底，“水皮杂谈”准确作出“2006年底股指冲破2500点”的市场判断；2009年春，又率先指出股指将冲击3500点。

　　如果一定会加息，那么晚加不如早加，即便是利空也是一天出净；如果是利好，那么也早一天让市场放心。

　　文 水皮

　　美元走强的背后可能是欧盟经济的两次探底；中国央行提高存款准备金率可能只是为了对冲流动性；创业板泡沫破灭的契机可能就在股指期货提出之时。

　　经济生活是错综复杂的，眼见为实有时不见得就是真实的，否则也就没有本质上这个概念了。

　　国家统计局公布CPI数字之后，市场反应迥异，数字全年为-0.7%不出意料，让人意外的是12月份为1.9%，而且不光CPI的数字增幅迅猛，即便是长期滞后的PPI的数字增幅也相当的可观，12月份居然为1.7%，和CPI仅相差0.2个百分点，大有后来居上领涨之势。

　　如何看待CPI和PPI的增幅，仁者见仁，智者见智，但是投资者却不得不高度关注，因为不同的解读不同的结论会导致不同的政策选择，从而会对市场甚至中国经济的走势形成不同的影响。

　　在水皮看来，CPI的走强既有偶然，也有必然。偶然的因素在于12月份天寒地冻导致农副产品的供求短期发生波动，价格上涨过快，而涨价的CPI中吃的权重过重，反应过于敏感；必然的因素在于2008年的基数相对偏低，当月的增幅不过1.2%，在相对偏低的基础上有1.9%的增幅，不值得大惊小怪。

　　同样的原因，外贸进出口在12月达到32%的惊人增幅也不能说明中国的出口又迎来了春天，欧美的经济其实并没有摆脱二次探底的威胁，更何况还有一个年底的圣诞季节性因素，就此判断中国经济可能走上过热的老路难免有点轻率，就此改变积极的财政政策和适度宽松的货币政策也是不负责任的。

　　不过，未雨绸缪也是必要的，宏观调控既然是一种逆向调控，那么就要打出一定的提前量，要有点逆潮流而动的勇气和魄力。

　　中国经济过热吗？

　　从2009年的全年数字看，GDP为8.7%，虽然比8%高出不少，但是距离9%还有点距离。经验数字告诉我们，GDP超过9%，经济有可能过热，但是如果分季度看，我们会发现，一季度是6.1%，二季度是7.9%，三季度是9.1%，四季度是10.7%，四季度的增速已经和2008年的一季度走平，而CPI虽然全年依然是-0.7%，但是从最低点的2009年7月-1.8%算起，半年之中逐月上升，11月由负转正为0.6%，12月已升到1.9%，高低相差3.7个百分点，经验数字同样告诉我们CPI超过4%，所谓的通货膨胀才会变成现实的压力。

　　这就是我们面临的情况，加息有加息的理由，不加息则有不加息的理由。

　　那么加息是否就一定意味着货币政策从紧呢？如果从紧的话，是不是又意味着适度宽松的货币政策说一套做一套呢？流动性会不会就此流失了呢？

　　早年间，水皮曾经有过一篇文章，题目叫“加息的过程就是牛市的过程”。中心意思就是进入加息周期的前提是经济景气上升，公司业绩受此影响也同样处于上升通道，而业绩的提升恰恰是股价上升的前提，也是最可靠的根本。

　　和现在不同的是，处于加息周期的货币既不叫宽松也不叫从紧而叫稳健，现在争论货币政策叫什么其实不重要，重要的是看货币的投放量究竟有多大？

　　2008年实行从紧的货币政策，信贷增量当年是4.9万亿，2009年实行宽松的货币政策，信贷增量是9.6万亿，2010年从已经披露的信息看，信贷增量会在7.5万亿左右，增幅达到18.75%，这个增量对于现实经济的需求而言是足够的，流动性不会受到影响。

　　如果信贷规模确定的话，那么，提高存款准备金率也好，加息也好，更多地侧重的是规模控制下的结构的调整，或者是行业的或者是地区的，或者是金融机构的不同性质。在提高存款准备金率上可以考虑排除农信社，那么在加息上就更可以考虑不同地区资金量的需求、不同行业目前投资冷热的状态，比如房地产的信贷，而在信贷规模一定的情况下实行差别加息，即存款加的少，贷款加的多的话，那么加息的直接效果就是在控制了相关行业过热投资的同时又加大了银行的利差收入，对银行股构成直接利好。

　　如果一定会加息，那么晚加不如早加，即便是利空也是一天出净；如果是利好，那么也早一天让市场放心；如果是暴风雨，那么不如来得更猛烈些吧！

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