金岩石，1989年毕业于南开大学，获国际经济学博士学位，1987至1989年为哈佛大学索罗斯基金学者。1990年进入美国证券业。2001年底回国，2004至2005年受聘为全国人大财经委《证券法》修订小组项目专家。现任国金证券首席经济学家兼上海交通大学海外学院金融研究所所长。

　　民营企业的发展如同男人追求事业，找对了位置就有较多的机会，找错了位置就要及时退出。

　　文 金岩石

　　按照广义的创新概念，房地产是新市场的创新，是民营企业占上风的创新产业，所以我们看到民营企业在房地产市场上风生水起。但是在房地产被正式升级为国民经济的支柱产业后，国企开始大举进入，市场的竞争格局就开始改变了。按照产业经济学的概念，土地市场属于上游产业，但由于中国的住宅及商业用地是长期租约，土地市场就变成了中游产业，上游产业是中央和地方两级政府的土地经营。因此，在产业升级之后，国企的政策优势和资金优势带来了行业性的国进民退，同时推动着民企在细分市场中的创新。

　　中游产业具有较高的产业关联度，这个特点不会因为是国企还是民企而有任何改变，但是从成长的持续性和利润的驱动力来看，政策优势在中游产业中的国企和民企却有很大差别，有些行业还可能同时具有中游和下游的双重属性。比如金融业，银行作为中介服务业是中游产业，证券作为理财服务业就是下游产业。但是在现行的金融体制下，资本市场还处在逐步开放的阶段，国企的政策优势和资金优势由于政府的行业管制而有所加强，所以民企处于相对弱势，很难要求纯粹市场化的公平竞争。

　　一般说来，创新行业在国企积极进入之后会出现“双降”的趋势：成长性下降和利润率下降。比如在房地产业，看到 “地王”频现的激烈竞争场面，也就看到了房地产业的创新阶段进入尾声。因为地价上升必然推高房价，房价高企必然推动市场沿着 “金字塔”的形状向高端升级，而市场升级必然带来市场空间的狭小，从而导致房地产业的成长性和利润率相继下降。在这个阶段，房地产业的创新被迫升级进入高端物业和奢侈品市场：一流企业做社区，二流企业做房子，三流企业炒地皮。在房地产的细分市场中，创新优势会驱使民企进入高端市场，资金优势会驱使国企进军低端市场，许多进不了高端市场的民企被迫在低端市场上与国企短兵相接，不断发出抗议“国进民退”的呼号。

　　再比如山西煤炭业的国企整合，煤矿作为资源类的上游产业本来就是国企占主导的地盘，但由于山西国企的市场化程度较低，煤炭开采作为新资源的开发变成了民企占优势的创新产业，所以才出现了民企领先开发之后的国企整体接管，以阶段性和行业性的趋势为基础，山西煤炭业看似不合理的国进民退就有了相对的合理性。

　　俗话说：男怕进错“行”。许多似是而非的学术争论，常常忽视了国企和民企在市场定位上的差异，忽视了经济周期和产业定位的内在规律。从经济发展的长期趋势看，“国退民进”的大方向并没有改变，只是伴随着经济周期和产业定位的变化而不断引发阶段性和行业性的“国进民退”。趋势性的 “国退民进”与周期性或行业性的 “国进民退”并存，这是中国特色社会主义市场经济的二元化特征之一，过去如此，现在如此，在可以预见的将来也很难改变。