极度宽松的货币政策不可持续，“四万亿”财政刺激计划效用逐渐减弱，2010年中国经济反弹速度可能放缓

　　文/李萌，刘金贺，李牧群，马兹辉

　　2009年，积极的财政政策和适度宽松货币政策取得初步效果，避免了“大萧条”式衰退的发生。2009年中国国民经济运行出现了积极变化，二季度GDP7.9%的增速已经结束了经济增长连续7个季度的下跌，预计三季度GDP增长将在8.5%以上，第四季度将超过9.5%，预计全年增速将达8.2% 。那么2010年中国经济总体运行情况将如何？

　　2010年下半年小幅回调，全年GDP9.3%

　　随着经济企稳复苏和全球经济反弹，2010年中国经济形势总体向好。金融危机冲击基本缓和，世界各国经济都开始反弹，宏观环境有所好转。2009年7月，美国失业率15个月以来首次下降；2009年二季度，欧洲经济已基本走出衰退；日本、韩国和新兴市场经济体都出现明显的经济反弹。中国政府通过强力的财政和货币政策刺激经济，2009年二季度经济开始回升，2010年将延续这一趋势。

　　但是，极度宽松的货币政策不可持续，“四万亿”财政刺激计划效用逐渐减弱，2010年中国经济反弹速度可能放缓。2009年6、7月银行新增贷款速度大幅下降，这显示货币政策正在进行微调，而“四万亿”刺激计划的投资项目已基本全部开始，未来新开工项目可能下降。宽松的货币政策已经形成新的资产泡沫，通胀压力越来越大，这将是2010年中国经济的最大风险。

　　消费难见起色，仍将是中国经济的重要问题。虽然2009年上半年社会消费品零售总额增长可观，但居民消费并不乐观。2009年政府强力推动的“家电下乡”、“减汽车购置税”、“以旧换新”等政策有力促进了居民消费，但政策效力逐步递减。2010年政府刺激消费政策效力减弱，居民消费增幅难以提高。预计2010年，消费增幅约为14.3%，拉动GDP增长3.2%。

　　出口大幅反弹，但贸易顺差增幅有限。随着国际经济形势逐步好转，中国出口将重拾升轨，由于2009年基数较低，2010年增幅将较为可观。但由于国际经济结构调整，中国进口也将大幅增加，贸易顺差增长有限。国际金融危机后，美国储蓄率大幅上升，贸易顺差减少，全球经济失衡得到改善，中国的贸易盈余很难再像危机前一样快速增长。原油、原材料价格有进一步上涨的压力，这将减少中国的贸易盈余。2010年预计全年出口增长18%，进口增长19%，顺差增长13.4%，拉动经济增长1.1%。

　　通胀压力逐步显现，将成为2010年中国经济面临的主要威胁。大量新增信贷将从金融体系逐步流入实体经济，推动上游原材料价格上涨，并逐步向终端消费市场传导。目前中国的水、电、能源价格都面临上涨压力，农产品价格已经开始上涨，涨价压力最终将向消费品、工资传到。世界各国救市、刺激经济投入的数万亿美元也将从金融部门流向实体经济，形成全球性通胀压力。预计2010年全年CPI增幅可能达到3.2%。

　　公共投资增长放缓，房地产投资可望反弹，投资仍将是拉动中国经济增长的主要动力。随着“四万亿”刺激计划落实，政府主导的公共财政投资增幅放缓。由于房地产投资周期较长，受2009年楼市回暖影响刺激，2010年房地产投资可望大幅增长。房地产投资占中国固定资产投资总额的1/4左右，并对钢铁、建材、装修等行业有显著的拉动效应，2010年房地产投资增长将有力带动投资增长。预计2010年投资可望增长27.3%，拉动GDP增长5.0%。

　　2010年中国经济总体上继续攀升，但下半年可能因通胀压力而进行政策调整，经济增幅小幅回调。投资仍将是拉动经济增长的主要动力，预期对经济贡献率达50%以上。2010年经济增长率将维持在9.3%左右，其中净出口贡献率将在1.1%左右，投资有望拉动5.0%，消费拉动3.2%左右。